“克強經(jīng)濟學(xué)”( Likonomics）這個名詞一經(jīng)問世，迅速成為全球媒體的熱點。其原因大概有如下幾點。其一，李克強總理擁有經(jīng)濟學(xué)博士的背景，賦予政策創(chuàng)新的想象空間。早在2010年，英國著名雜志《經(jīng)濟學(xué)人》就推出了“克強指數(shù)”，用于評估中國GDP增長量的指標，主要包括耗電量、鐵路貨運量和貸款發(fā)放量。

其二，經(jīng)歷30多年高速增長的中國經(jīng)濟，在迎來政府換屆的同時也迎來了關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。李克強和其團隊如何引領(lǐng)經(jīng)濟實現(xiàn)這一驚險跨越，全球屏息關(guān)注。

其三，以世界第二的GDP規(guī)模、7%左右的經(jīng)濟增速，中國已然成為左右世界經(jīng)濟格局的重大變量。中國經(jīng)濟能否轉(zhuǎn)型成功，是未來數(shù)年全球經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的大事件。

給定中國復(fù)雜的政治經(jīng)濟情勢，“克強經(jīng)濟學(xué)”還只是一個內(nèi)涵不斷豐富的概念，其準確內(nèi)涵到底是什么，需要不斷試驗，即使李克強總理本人亦不可能事先擁有一個完美方案。因此，所有對“克強經(jīng)濟學(xué)”的分析都屬于猜想，本文亦不例外。還應(yīng)明確，“克強經(jīng)濟學(xué)”其實是新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體的經(jīng)濟工作方針、政策、思想的概括與結(jié)晶。政府經(jīng)濟工作的突破與進展，離不開其他領(lǐng)域的大力配合。

猜想1：去杠桿化

本世紀以來，中國貨幣超發(fā)現(xiàn)象明顯。中國GDP不到美國的一半，但M2存量按匯率折算已超過美國M2存量。在2008年金融危機后全球新增M2中，中國占50%左右。貨幣超發(fā)勢必帶來通脹威脅，雖然2011年下半年之后連續(xù)12次提高銀行存款準備金率，遏制了通脹水平，但卻導(dǎo)致了經(jīng)濟增速持續(xù)下滑。

因此，中國經(jīng)濟已經(jīng)陷入了兩難：繼續(xù)財政貨幣刺激，會加劇貨幣超發(fā)，引發(fā)更大規(guī)模的通脹和資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險；停止財政貨幣刺激，有可能導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸。李克強總理對此清醒地認識到，“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應(yīng)量增速較高。要實現(xiàn)今年發(fā)展的預(yù)期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制??要通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展。”可以預(yù)見，“去杠桿化”，至少避免進一步的杠桿化，將是本屆政府的“中長期任務(wù)”。

雖然去杠桿化勢在必行，但絕不能操之過急。從國際經(jīng)驗來看，去杠桿化很容易引爆金融危機，不久前的“錢荒潮”即為警示。去杠桿化對經(jīng)濟增速的負面影響，必須通過體制改革釋放的增長空間來“對沖”。由于體制改革及其效果的顯現(xiàn)需要相當時間，去杠桿化也只能漸進地推進。

猜想2：如何“保下限”？

自2011年下半年以來的經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，已經(jīng)導(dǎo)致市場普遍憂慮；實體經(jīng)濟低迷，存貨和應(yīng)收賬款增加，債務(wù)風(fēng)險浮出水面。就短期而言，應(yīng)首先穩(wěn)住經(jīng)濟，為接下來的三中全會啟動改革營造寬松的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。因此，李克強總理提出了“經(jīng)濟增長率不滑出下限”。穩(wěn)增長易，但還要考慮用什么方法去穩(wěn)增長及其可能付出的代價，畢竟“4萬億”殷鑒不遠。

阻止經(jīng)濟下滑的方法有三：1）財政貨幣刺激，這是老路子，見效快但負作用大。2）通過體制改革釋放紅利。此乃根本之策，但體制改革需要精心設(shè)計、穩(wěn)步推進，且其效應(yīng)也存在一定時滯，難挽短期經(jīng)濟頹勢。3）放松過于僵化的房產(chǎn)調(diào)控。給定貨幣超發(fā)的現(xiàn)實，房價下跌是幾乎不可能的任務(wù)。加之土地出讓金和房地產(chǎn)相關(guān)稅收對地方財政收入貢獻達50%，過度打壓房地產(chǎn)后果難料。

房地產(chǎn)吸納了大量貨幣，對中國經(jīng)濟具有積極的作用?？紤]到房地產(chǎn)對GDP增長高達20%左右的貢獻率，適當放寬前些年不合理的房產(chǎn)調(diào)控政策，是保下限的次優(yōu)選擇。

猜想3：如何釋放改革紅利？

李克強總理甫一上任就提出“改革是中國經(jīng)濟最大的紅利”，頗具戰(zhàn)略視野。雖然過去十年被一些學(xué)者批評為“改革失去的十年”，但這反而為本屆政府積累了較大的改革勢能。可以說，十八屆三中全會出臺什么樣的改革方案，這是考驗“克強經(jīng)濟學(xué)”的關(guān)鍵。

如果不能啟動實質(zhì)性的體制改革，經(jīng)濟政策仍將疲于短期化的左支右絀。這次改革是攸關(guān)中國未來十年國運的關(guān)鍵戰(zhàn)役。但我們絲毫沒有理由樂觀，因為改革最大的阻力是政府官員不愿放棄手中的權(quán)力，官員又是改革方案的操刀者。要打破這種改革的悖論，一要靠政治家的清醒頭腦和敢于觸動利益的魄力，一要靠民眾特別是社會精英的積極參與，形成改革的強大合力。

猜想4：如何推進城鎮(zhèn)化？

歐美經(jīng)濟徹底擺脫危機需要一個漫長的調(diào)整和復(fù)蘇過程，中國投資率已接近50%的歷史高位且地方政府債務(wù)不可持續(xù)。鑒于此,中國經(jīng)濟必須尋找新的增長點。李克強總理提出的城鎮(zhèn)化的確是一大亮點。

經(jīng)過學(xué)界的積極探討，中央已經(jīng)明確要推動“以人為核心的新型城鎮(zhèn)化”。強調(diào)這一點，是為了避免地方政府官員在政績和尋租動機驅(qū)使下，掀起轟轟烈烈的造城運動，營造更多“鄂爾多斯鬼城”，留下巨額政府債務(wù)。

筆者以為，推進新型城鎮(zhèn)化，關(guān)鍵是逐步打破戶籍制度的屏障，同時為新來的人群提供合理的社會保障。對于一些學(xué)者質(zhì)疑的“城鎮(zhèn)化需要天量資金投入醫(yī)療、教育等領(lǐng)域”的問題，完全不必擔憂。因為現(xiàn)在無數(shù)民間資本非?？释M入醫(yī)療和教育領(lǐng)域投資，政府所需要做的只是降低進入門檻，并提供公平的制度環(huán)境，切實保護民間資本。

猜想5：中國經(jīng)濟如何升級

舊版的中國經(jīng)濟，其主要特征是政府主導(dǎo)、投資驅(qū)動、依靠資源投入的粗放式增長。筆者以為，中國經(jīng)濟的升級版，應(yīng)該具有以下特征：市場主導(dǎo)、消費驅(qū)動、創(chuàng)新發(fā)展。

要從投資驅(qū)動過渡到消費驅(qū)動，就必須大幅度推進收入分配體制改革，改變居民收入占GDP比重不斷下滑的局面；要創(chuàng)新發(fā)展，就必須營造法治、公平的市場環(huán)境，激發(fā)企業(yè)家精神，扭轉(zhuǎn)企業(yè)家結(jié)交權(quán)力的局面。

顯然，打造經(jīng)濟升級版的關(guān)鍵，就是李克強總理所言：把錯裝在政府身上的手換成市場的手。

猜想6：學(xué)習(xí)“里根經(jīng)濟學(xué)”

美國前總統(tǒng)里根在1981年-1989年執(zhí)政期間，推行“里根經(jīng)濟學(xué)”（Reaganomics），造就美國上世紀80年代后的經(jīng)濟持續(xù)繁榮，影響深遠。

里根上臺前的上世紀70年代，美國經(jīng)濟陷入了“滯脹”：高通脹與高失業(yè)并存。如何走出凱恩斯主義難以克服的困境？里根采納了“供給學(xué)派”的政策主張，其核心是“拉弗曲線”：通過減稅刺激經(jīng)濟，不僅使企業(yè)和個人受益，而且?guī)矶惢臄U大，進而使得政府財政收入可持續(xù)地增長。

里根在1981年2月向國會提出的經(jīng)濟復(fù)興計劃主要內(nèi)容是：1）削減財政開支，減少財政赤字，至1984年實現(xiàn)預(yù)算收支平衡。2）大規(guī)模減稅，三年內(nèi)減少個人所得稅，對企業(yè)實施加快成本回收制度等稅收優(yōu)惠。3）放松政府對企業(yè)規(guī)章制度的限制，減少國家對企業(yè)的干預(yù)。4）嚴格控制貨幣供應(yīng)量的增長，實行穩(wěn)定的貨幣政策以抑制通貨膨脹。

中國經(jīng)濟目前雖然沒有陷入“滯脹”，但其兩難處境卻頗為類似：壓通脹則經(jīng)濟下滑，刺激經(jīng)濟則通脹加劇?？梢哉f，“里根經(jīng)濟學(xué)”是“克強經(jīng)濟學(xué)”的寶貴教材。

以行為本

綜上所述，“克強經(jīng)濟學(xué)”目前還只是個內(nèi)涵不斷豐富的概念，需要在實踐中不斷試錯、修正。就筆者期望而言，“克強經(jīng)濟學(xué)”的核心是“去杠桿化”和“打造中國經(jīng)濟升級版”。為降低“去杠桿化”引發(fā)金融危機的風(fēng)險，必須以新的增長動力來對沖：適度放寬房地產(chǎn)調(diào)控、推進新型城鎮(zhèn)化。但是，“克強經(jīng)濟學(xué)”的真正看點在于如何通過體制改革釋放經(jīng)濟增長紅利，要做到這點，有必要借鑒以減稅和放權(quán)為核心的“里根經(jīng)濟學(xué)”。

管理大師德魯克有句名言：“管理的本質(zhì)不在于知，而在于行。”對“克強經(jīng)濟學(xué)”而言，這句話同樣值得觀察家們銘記于心。■ ?

作者為中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長