降低融資交易成本，大大解決中小微企業(yè)貸款難問(wèn)題

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最大的問(wèn)題正是金融未能有效地去支持那些高效率的企業(yè)，尤其是創(chuàng)新能力強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)， 這其中大部分又是中小微企業(yè)。除了正規(guī)融資渠道出現(xiàn)的障礙，中小微企業(yè)通過(guò)民間融資的成本也極其高昂，其信息難對(duì)稱(chēng)，倒閉風(fēng)險(xiǎn)大，缺乏資金進(jìn)行抵押和難以形成品牌，使其融資難、融資貴的問(wèn)題至今仍是一個(gè)大難題。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心去年5月發(fā)布的《中國(guó)家庭金融調(diào)查報(bào)告》顯示，民間有息平均利率竟高達(dá)36.2%。

這些都與銀行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。銀行業(yè)最早的出現(xiàn)是由于貿(mào)易的需要而產(chǎn)生支付需求，支付直到現(xiàn)在仍然是銀行最重要的基本功能。隨后，由于社會(huì)大生產(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生了對(duì)融資的需要，于是銀行的融資功能就成為其重要功能。企業(yè)融資方面，風(fēng)投是最近幾十年出現(xiàn)的金融創(chuàng)新，但由于信息不對(duì)稱(chēng)所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，融資主要是針對(duì)大型企業(yè)。個(gè)人融資方面，由于個(gè)人的收入和資產(chǎn)比較容易形成信息對(duì)稱(chēng)，上世紀(jì)六七十年代信用卡的出現(xiàn)一舉解決了消費(fèi)者的融資問(wèn)題。但中小微企業(yè)的融資問(wèn)題，卻是銀行一直未能有效解決的。

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，使得融資的風(fēng)險(xiǎn)得以由眾多分散的債權(quán)人分擔(dān)，同時(shí)由于蘋(píng)果公司等所創(chuàng)新的智能手機(jī)的出現(xiàn)，加上大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)革命，使得個(gè)人的消費(fèi)行為、中小微企業(yè)的市場(chǎng)行為和信用記錄越來(lái)越公開(kāi)，信息越來(lái)越對(duì)稱(chēng)。按照科斯的講法，市場(chǎng)交易成本大大減少，越來(lái)越接近于零。網(wǎng)上交易越來(lái)越普遍，甚至說(shuō)交易是在瞬間完成的，買(mǎi)家和賣(mài)家的物理距離不再是障礙，而信息技術(shù)的成熟又使得市場(chǎng)誠(chéng)信體系得以建立?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)特別是那些有電商背景的企業(yè)，在以往的電商平臺(tái)服務(wù)中積累了海量的信用記錄，通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)手段，能夠在一定程度上對(duì)資金需求者的信用狀況作出分析、判斷，破解征信記錄缺失這個(gè)造成中小微企業(yè)融資難的癥結(jié)。

解決不正常資本的回報(bào)率過(guò)高問(wèn)題

托馬斯·皮凱蒂的《21世紀(jì)資本論》中一個(gè)最重要的觀點(diǎn)是，資本的回報(bào)率比GDP增加多幾個(gè)百分點(diǎn)，不是一時(shí)發(fā)生的，而是在過(guò)去300年都是如此。如不加以解決，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)出大問(wèn)題。而他給出的藥方是在世界范圍內(nèi)征收高額財(cái)富稅。為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象呢？其中一個(gè)重要原因就是由于金融行業(yè)有很大的外部性、經(jīng)濟(jì)規(guī)模性，以及信息很大程度上的不對(duì)稱(chēng)性，容易導(dǎo)致市場(chǎng)失靈和巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（如欺詐、投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)），從而促成傳統(tǒng)融資高風(fēng)險(xiǎn)下的高回報(bào)。

一直以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本回報(bào)率居高，整體上依然是一個(gè)投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)。這帶來(lái)的結(jié)果是，資本所有者報(bào)酬的高增長(zhǎng)、勞動(dòng)者報(bào)酬的低增長(zhǎng)以及其在國(guó)民收入中占比的不斷下降，收入差距也因此不斷擴(kuò)大。如此發(fā)展下去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是不可持續(xù)的，還會(huì)激發(fā)越來(lái)越嚴(yán)重的社會(huì)矛盾。面向中長(zhǎng)期的未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式需要由資本單極驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向全要素均衡驅(qū)動(dòng)。也就是說(shuō)，在資本、勞動(dòng)、技術(shù)、企業(yè)家精神等生產(chǎn)要素之中，資本的作用和貢獻(xiàn)應(yīng)該逐步讓位于人力資本提升、技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)家精神培育等，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。

然而，中國(guó)要促成這種轉(zhuǎn)變，不應(yīng)該是簡(jiǎn)單地對(duì)資本和高風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)征收高額財(cái)富稅，否則，誰(shuí)還有動(dòng)力去進(jìn)行創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)呢？皮凱蒂對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)制度的悲觀既沒(méi)有必要，所給的藥方更是不能采用?，F(xiàn)代市場(chǎng)制度依然是不可替代的，而互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新作為一種普惠金融，可能會(huì)是一劑良藥。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)作為目前效率最高、成本最低、發(fā)展最快的一種信息交流和處理方式，它也使得互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)搜集信息和進(jìn)行匹配的成本要更低，使得市場(chǎng)信息溝通更加充分、交易更加公開(kāi)透明，這樣融資的風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)交易成本將會(huì)大大地降低，從而也會(huì)提高金融資本的回報(bào)率。

其實(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的核心邏輯同樣也適用于大部分的傳統(tǒng)行業(yè)，由此衍生出的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，即一種將虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的一個(gè)重要方向。通過(guò)充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在資源要素配置過(guò)程中的集成和優(yōu)化作用，將互聯(lián)網(wǎng)的科技創(chuàng)新成果廣泛和深度應(yīng)用于社會(huì)經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域之中，有助于推進(jìn)市場(chǎng)在資源配置中決定性作用的發(fā)揮，可以大大降低市場(chǎng)交易的信息成本，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和創(chuàng)新力。在中國(guó)當(dāng)前大力推行創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的布局之下，互聯(lián)網(wǎng)金融及“互聯(lián)網(wǎng)+”將發(fā)揮重要作用。

虛擬經(jīng)濟(jì)與轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)國(guó)家治理體系的挑戰(zhàn)

基于以上分析不難看出，虛擬經(jīng)濟(jì)與中國(guó)下一步實(shí)現(xiàn)從要素驅(qū)動(dòng)向效率驅(qū)動(dòng)乃至創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，應(yīng)該是可以實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)的。不過(guò)，以上的分析取決于一個(gè)關(guān)鍵前提，就是現(xiàn)代市場(chǎng)國(guó)家治理體系的建立和完善。中國(guó)當(dāng)前國(guó)家治理體系存在問(wèn)題，特別是在現(xiàn)代市場(chǎng)國(guó)家治理的制度建設(shè)方面，主要是政府和市場(chǎng)的關(guān)系沒(méi)有處理好，當(dāng)然還有政府和社會(huì)的關(guān)系問(wèn)題。對(duì)于前者，政府的基本角色應(yīng)該在于創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)合法權(quán)益，除此以外應(yīng)該少管、少干預(yù)，給予市場(chǎng)主體充分的經(jīng)濟(jì)上的選擇自由，尊重市場(chǎng)規(guī)律，通過(guò)公開(kāi)、公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)效率、效益的最大化，從而讓市場(chǎng)在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。

比如，對(duì)于類(lèi)似互聯(lián)網(wǎng)金融的新生事物，政府的監(jiān)管就要恰當(dāng)，不能一味沿襲傳統(tǒng)金融監(jiān)管的理念和固定成型的經(jīng)驗(yàn)來(lái)壓制金融創(chuàng)新，至少要允許試，不能根據(jù)原有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境一棍子將其打死。一旦被傳統(tǒng)理念約束得過(guò)頭了之后，經(jīng)濟(jì)自由度會(huì)極大地降低，金融創(chuàng)新很可能就會(huì)被扼殺掉。創(chuàng)新不是靠一味地政府監(jiān)管、強(qiáng)化政府作用就能夠搞上去的，民營(yíng)企業(yè)才是創(chuàng)新的主要來(lái)源。從這個(gè)意義上講，中國(guó)還需要沿著經(jīng)濟(jì)自由化、市場(chǎng)化、民營(yíng)化的道路，不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)制度的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然，我們不能僅僅就虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)談。中國(guó)自20世紀(jì)70年代末以來(lái)的制度轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，如果只談經(jīng)濟(jì)層面的東西，不談經(jīng)濟(jì)自由的重要性，不談制度建設(shè)的重要性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是不可能取得如此大的發(fā)展成就的。當(dāng)下中國(guó)所面臨的問(wèn)題也不少，但這主要還是制度建設(shè)不到位、改革方式方法不恰當(dāng)造成的，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系處理而言，也是如此。

（作者為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、高等研究院院長(zhǎng)）