【摘要】貨幣政策是政府宏觀調(diào)控的重要工具，貨幣政策和財政、外匯、產(chǎn)業(yè)政策作為國家宏觀調(diào)控的經(jīng)濟政策，四者既有著不同的調(diào)節(jié)重點和手段，也有著不同的調(diào)節(jié)影響和作用范圍，又緊密聯(lián)系、相互影響。文章首先闡述我國貨幣政策與政府的財政、外匯、產(chǎn)業(yè)政策之間的關(guān)系，然后探討存在的問題，并提出理順貨幣政策的建議。

【關(guān)鍵詞】貨幣政策　財政政策　產(chǎn)業(yè)政策　政策建議

【中圖分類號】F832.1　　　　 　【文獻標識碼】A

目前，我國處于經(jīng)濟新常態(tài)和全面深化金融改革的關(guān)鍵時期，貨幣政策與以往相比肩負更加重要的歷史使命，也面臨更多的挑戰(zhàn)。長期以來，貨幣政策與政府的關(guān)系存在諸多模糊、邊界不清的問題，只有正確認識和準確處理好貨幣政策與政府的關(guān)系，深層次挖掘存在的問題并予以解決，才能進一步提升貨幣政策的有效性和靈活性。貨幣政策和財政、外匯、產(chǎn)業(yè)政策作為國家宏觀調(diào)控的經(jīng)濟政策，四者既有著不同的調(diào)節(jié)重點和手段，也有著不同的調(diào)節(jié)影響和作用范圍，又緊密聯(lián)系、相互影響。

貨幣政策與其他宏觀調(diào)控政策的關(guān)系

我國貨幣政策與財政政策的關(guān)系。一是在宏觀調(diào)控中相互配合、優(yōu)勢互補。貨幣政策與財政政策各有特點，是國家宏觀調(diào)控的兩大基本政策，在實際操作中相互配合、優(yōu)勢互補。由于財政政策和貨幣政策具有不同的政策時效，所以二者可以形成合力，共同對經(jīng)濟進行調(diào)控。二是同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切相關(guān)，二者的出發(fā)點都在于對資金流通中出現(xiàn)的對有悖于貨幣流通和市場供求的現(xiàn)象進行調(diào)控。三是貨幣政策和財政政策分別通過調(diào)控流通中的貨幣量和采用稅收增減、發(fā)行國債、調(diào)整支出規(guī)模與結(jié)構(gòu)等手段實現(xiàn)對全社會總需求的影響。二者都是主要通過實施擴張性或者緊縮性政策，調(diào)控總體經(jīng)濟供給和需求的關(guān)系，使之處在一個合理的水平。但同時二者的調(diào)控范圍存在差異，在流通領(lǐng)域中貨幣政策起主要作用，在分配領(lǐng)域中財政政策起主要作用。四是貨幣政策具有鮮明的總量特征，而財政政策的結(jié)構(gòu)特征較為突出。二者雖然都對總量和結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，但呈現(xiàn)出明顯的差異。貨幣政策具有更鮮明的總量特征，中央銀行通過貨幣政策調(diào)節(jié)全國的貨幣供給總量。財政政策具有更鮮明的結(jié)構(gòu)特征，財政政策可以調(diào)節(jié)不同地區(qū)、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)甚至個人的收入水平①。五是貨幣政策的目標側(cè)重于貨幣穩(wěn)定，而財政政策的目標則更為廣泛。無論貨幣政策還是財政政策都是宏觀調(diào)控的基本政策，經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、收支平衡等都是二者調(diào)控的目標，但各有側(cè)重。其中，貨幣政策側(cè)重于價格和幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。而財政政策起著調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化的作用。在調(diào)節(jié)收入分配公平方面，貨幣政策也往往顯得無能為力，一般通過稅收、轉(zhuǎn)移支付等財政政策手段來解決②。

貨幣政策與外匯政策的關(guān)系。一是外匯占款的增加會導致貨幣供給量擴張、供給結(jié)構(gòu)改變及供給內(nèi)生性增強。近年來，隨著我國外匯儲備的增加，外匯占款持續(xù)增長。同時，由于人民幣升值、外商直接投資及熱錢的流入也導致了外匯占款的增加。截止2014年3月末，央行口徑外匯占款余額為272149.14億元，較2014年2月末的270407.88億元增加1741億元，為連續(xù)第九個月增長?？梢姡鈪R占款是貨幣供給的主渠道之一，其對我國貨幣政策的獨立性和有效性會產(chǎn)生較大的影響。首先，外匯占款的增加導致貨幣供給量擴張。隨著外匯占款的不斷增加，基礎(chǔ)貨幣投放量不斷增加。根據(jù)貨幣供給量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)，隨著基礎(chǔ)貨幣投放量的增加，貨幣供給量擴張。其次，外匯占款使貨幣供給結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。外匯占款導致對外部門資金充裕，對內(nèi)部門資金匱乏，從而對外部門發(fā)展較快，對內(nèi)部門發(fā)展受到限制。我國的外向型企業(yè)主要集中在沿海地區(qū)，內(nèi)向型企業(yè)主要集中于內(nèi)陸地區(qū)，沿海地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展勢頭遠好于內(nèi)陸地區(qū)，這將加劇我國的“二元結(jié)構(gòu)”，地區(qū)間的貧富差距進一步加大。再次，外匯占款使貨幣供給的內(nèi)生性增強。大量企業(yè)或個人的外匯收入賣給商業(yè)銀行，中央銀行不能獨立自主地控制貨幣供給量，增加了貨幣供給的內(nèi)生性③。二是匯率的靈活有助于增強貨幣政策的有效性和改善貨幣政策的傳導機制。隨著我國資本賬戶逐步開放，資本流動加劇，匯率的靈活可以提高貨幣政策的獨立性。另外，隨著匯率形成機制的改革，微觀主體適應(yīng)匯率變化的意識增強。

貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系。一是產(chǎn)業(yè)政策為貨幣政策的制定提供一定程度的指引，起到方向性作用。中央銀行在制定貨幣政策時，會把握產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整方向，把產(chǎn)業(yè)政策的方向作為貨幣政策制定的重要參考。二是貨幣政策為產(chǎn)業(yè)政策提供支持。貨幣政策可以通過引導資金流向政府希望發(fā)展的行業(yè)，提高資金配置效率，為產(chǎn)業(yè)政策提供支持。貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合，實際上是通過信貸政策來最終實現(xiàn)的。貨幣政策一方面控制產(chǎn)能過剩的行業(yè)的信貸投放力度，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。另外一方面貨幣政策從信貸政策出發(fā)向技術(shù)密集型行業(yè)和服務(wù)業(yè)傾斜，降低發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的金融門檻，通過貸款優(yōu)惠鼓勵行業(yè)投資。三是產(chǎn)業(yè)政策作為結(jié)構(gòu)調(diào)控政策彌補貨幣政策總量調(diào)節(jié)的不足。貨幣政策調(diào)整社會總供給和總需求的關(guān)系，保持經(jīng)濟總量的平衡，具有總量特征。而產(chǎn)業(yè)政策是指向產(chǎn)業(yè)的特定政策，從而可以作為結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)政策在一定程度上有效彌補貨幣政策總量調(diào)節(jié)的不足。

貨幣政策受到的挑戰(zhàn)和限制

貨幣政策面臨平衡經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定的挑戰(zhàn)。貨幣政策作為宏觀調(diào)控的一部分，最重要目標在于控制通貨膨脹，政府宏觀調(diào)控最重要的目標在于促進經(jīng)濟增長。物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長總體上是一對矛盾，只要增長速度、不顧物價穩(wěn)定，或只要物價穩(wěn)定、不顧增長速度都相對容易，難的是二者兼顧。從政府的角度出發(fā)，往往會追求快速的經(jīng)濟增長，如通過增加貨幣供給量以增加投資，這種情況下很有可能會造成物價上漲，這樣經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定就出現(xiàn)了矛盾④。如何平衡好物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長的關(guān)系，把二者的目標設(shè)計在一個合理的波動范圍內(nèi)，將是貨幣政策面臨的重要挑戰(zhàn)之一。

貨幣政策面臨平衡獨立性與政府干預的挑戰(zhàn)。央行獨立性的提高，可以有效地遏制政府擴張經(jīng)濟的沖動，提高中央銀行的信譽，更低成本地遏制通脹。改革開放以來，中國人民銀行的獨立性在不斷提高，這主要體現(xiàn)在目標獨立性和經(jīng)濟獨立性上，而政治獨立性依然較低。中國作為發(fā)展中國家，在當前的經(jīng)濟發(fā)展階段，中央銀行在國務(wù)院領(lǐng)導下實施貨幣政策的這一安排是合適的，當前這個體制是符合我國國情的，也被實踐證明是行之有效的。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，未來貨幣政策對獨立性的要求會逐步提升，如何平衡與政府干預的問題將成為貨幣政策未來重要的挑戰(zhàn)之一。

貨幣政策與財政政策存在“缺位”、“越位”及配合協(xié)調(diào)機制不充分問題。貨幣政策與財政政策的“缺位”主要表現(xiàn)在：近年來社會資金總量、結(jié)構(gòu)存在扭曲現(xiàn)象，一方面資金總量持續(xù)快速增長，另一方面資金結(jié)構(gòu)不合理、資金供求失調(diào)現(xiàn)象較為普遍。二者“越位”主要表現(xiàn)在：第一，財政資金和信貸資金在使用過程中界限模糊、互相擠占。第二，銀行在宏觀調(diào)控中代行財政職能，如在有些地區(qū)用銀行貸款充任財政撥款和補貼，財政與信貸存在扭曲現(xiàn)象。另外，在政策制定和實施過程中，貨幣政策與財政政策缺乏充分的協(xié)商研究和緊密聯(lián)系的機制，政策配合不夠，容易形成政策效應(yīng)的相互抵消。

貨幣政策獨立性受到外匯政策的考驗。在我國目前的外匯管理體制下，中央銀行有時為了穩(wěn)定人民幣匯率而被動吸收外匯，此時貨幣投放量會增加；而有時為了抑制通貨膨脹控制貨幣供給量，又無法維持匯率穩(wěn)定，使得貨幣政策陷入抑制通貨膨脹與維持匯率穩(wěn)定兩難的境地。為解決貨幣政策與外匯政策之間的沖突，中央銀行只能采取再貸款進行沖銷。但是目前，同時把握這兩個目標難度也越來越大，尤其是隨著資本賬戶的不斷開放，資本流動不斷加快，中央銀行既要協(xié)調(diào)內(nèi)部均衡又要協(xié)調(diào)外部均衡，還要不斷應(yīng)對外來沖擊，貨幣政策獨立性受到嚴峻考驗⑤。

在產(chǎn)業(yè)政策的制定和實施上，貨幣、財政與產(chǎn)業(yè)政策之間缺乏協(xié)調(diào)。在產(chǎn)業(yè)政策制定和實施過程中，財政部希望中央銀行能夠?qū)嵤┹^為寬松的貨幣政策，以降低其財政借貸的成本，而貨幣政策最重要的目標在于維護幣值穩(wěn)定和物價穩(wěn)定，這樣貨幣政策和財政政策的愿景就有所沖突。所以，貨幣政策和財政政策可能會存在互相扯皮的情況，相互間的政策協(xié)調(diào)可能演變?yōu)檎邇?nèi)耗，這會進一步影響產(chǎn)業(yè)政策實施的效果⑥。

理順我國貨幣政策的建議

在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組框架內(nèi)建立人民銀行、財政部和發(fā)改委、外管局等部門的協(xié)調(diào)機制及信息共享平臺。目前，人民銀行、財政部、發(fā)改委和外管局等部門之間沒有真正建立起各政策部門的交流通道。長遠來看，我國應(yīng)該考慮建立持續(xù)性的貨幣、財政、產(chǎn)業(yè)、外匯政策之間的磋商機制。參考發(fā)達國家的經(jīng)驗，可在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組框架內(nèi)設(shè)立專門的宏觀調(diào)控政策協(xié)調(diào)委員會，成員由中央銀行、財政部、發(fā)改委及外管局等部門的相關(guān)負責人構(gòu)成，定期召開政策協(xié)調(diào)會議，就不同調(diào)控政策進行協(xié)調(diào)。評估前期不同政策實施效果的同時，再針對下一階段的預估從政策協(xié)調(diào)的視角提出改進政策措施的意見，并向其他部門通報下一階段本部門擬采取的政策措施，征求其他部門的意見，避免不同政策之間的沖突或內(nèi)耗。另外，要建立各部門間統(tǒng)一的政策信息數(shù)據(jù)庫，完成對各部門政策實施信息的匯總、整理及分析，為各部門下一階段的政策提供依據(jù)，加強各宏觀經(jīng)濟調(diào)控部門的功能互補，以避免決策口徑的偏差，提高我國財政貨幣政策的組合效應(yīng)。

貨幣政策應(yīng)引導商業(yè)銀行減少對產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，但增加對新興產(chǎn)業(yè)、技術(shù)密集型行業(yè)和服務(wù)業(yè)等的傾斜。第一，貨幣政策可以通過銀行信貸，引導商業(yè)銀行減少對過剩、落后產(chǎn)能的貸款，加強信貸管理、著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。第二，適當加大對節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)等七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)密集型和服務(wù)業(yè)等的貸款投放，降低這些行業(yè)的金融門檻，并給予優(yōu)惠的貸款利率。

政府應(yīng)加強金融信用體系建設(shè)，完善貨幣政策傳導機制。目前，社會已進入信用經(jīng)濟時代，而金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融信用成為信用經(jīng)濟中重要的一環(huán)。但目前，我國金融信用體系建設(shè)還不完善，金融信用建設(shè)處于起步階段。政府應(yīng)加強金融體系建設(shè)，完善貨幣政策傳導機制。一是建立金融信用法律體系，使得金融信用能夠有法可依，在法律框架下實現(xiàn)信用體系的完善與發(fā)展。二是以中央銀行作為依托，建立金融信用平臺，既包括對企業(yè)的信用管理，也包括對個人的信用管理。三是完善信用獎懲機制，懲罰不良信用的同時，對信用良好予以獎勵，以保障信用體系的高效運作⑦。

明確貨幣政策委員會定位，進一步厘清與政府的關(guān)系。在《中國人民銀行貨幣政策委員會條例》中規(guī)定，貨幣政策委員會為“咨詢議事”機構(gòu)，但這從法律角度來講是不夠明確的，從其近年來實際發(fā)揮的作用來看，是一個“準決策”機構(gòu)。短期內(nèi)，應(yīng)當從法律的角度明確貨幣政策委員會的“準決策機構(gòu)”的地位，從法律上厘清與政府的關(guān)系。從長期來看，貨幣政策委員會應(yīng)當逐步由“咨詢議事”機構(gòu)、“準決策”機構(gòu)向?qū)ｉT的貨幣政策決策機構(gòu)轉(zhuǎn)變⑧。

調(diào)整貨幣政策委員會成員結(jié)構(gòu)，增強貨幣政策透明度。一是調(diào)整成員結(jié)構(gòu)。為進一步增強貨幣政策的客觀性和科學性，可進一步優(yōu)化貨幣政策委員會的成員結(jié)構(gòu)，增加中央銀行內(nèi)部成員、工商業(yè)界的代表及學術(shù)界代表。同時，要明確委員的任期，并且要增加一定比例的專職委員。二是提高貨幣政策透明度，并完善信息披露制度。要進一步完善貨幣政策信息披露制度，并向社會公布貨幣政策決策的程序、決策過程所依據(jù)的經(jīng)濟金融信息，披露會議記錄及投票的情況，以讓市場和公眾更好地了解貨幣政策趨勢，從而形成良好的市場預期。