業(yè)界的一些專家表示，就目前市場(chǎng)情況而言，放開(kāi)存款利率的時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟。5月份，央行將存款利率上限擴(kuò)大到1.5倍。實(shí)際情況表明，幾乎沒(méi)有銀行將利率上浮到頂。該限制對(duì)銀行定價(jià)約束力已經(jīng)很小。

一問(wèn)：什么是利率市場(chǎng)化

逐步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用，實(shí)現(xiàn)資金流向和資源配置不斷優(yōu)化

在金融領(lǐng)域的改革清單上，利率市場(chǎng)化始終是一個(gè)熱點(diǎn)。今年以來(lái)，隨著改革進(jìn)程的加速，利率市場(chǎng)化受到的關(guān)注更是前所未有。

什么是利率市場(chǎng)化？為什么要推進(jìn)這項(xiàng)改革？談到利率市場(chǎng)化，很多人首先會(huì)想到這些問(wèn)題。

商品有價(jià)格，生產(chǎn)要素也有價(jià)格。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金作為重要的生產(chǎn)要素，利率就是它的價(jià)格。

回顧我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制20多年的發(fā)展歷程，價(jià)格改革是一條重要主線。過(guò)去，商品和生產(chǎn)要素的價(jià)格基本都不是由市場(chǎng)來(lái)確定。就利率而言，在上世紀(jì)90年代中期之前，中國(guó)人民銀行對(duì)利率實(shí)行集中統(tǒng)一管理，金融機(jī)構(gòu)不能自定利率，就好像商店不能自主確定自家商品的價(jià)格。如今，絕大多數(shù)商品和服務(wù)價(jià)格已經(jīng)放開(kāi)，資金等要素的市場(chǎng)化改革就顯得尤為迫切。

中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說(shuō)，在金融市場(chǎng)發(fā)展初期，利率管制有其一定的合理性和必要性。在經(jīng)濟(jì)起飛的初期階段，金融市場(chǎng)弱小，配置資源的能力有限，因此用管制下的低利率集中一些金融資源來(lái)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，能夠起到加速工業(yè)化、體現(xiàn)規(guī)模效益的作用。然而，隨著經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的成熟，金融市場(chǎng)本身配置資源的能力明顯增強(qiáng)，利率管制帶來(lái)的價(jià)格信號(hào)扭曲、配置效率低下乃至尋租等問(wèn)題就變得更加突出。在這個(gè)背景下，利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，利率市場(chǎng)化本質(zhì)上就是一個(gè)逐步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的決定性作用、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金流向和資源配置不斷優(yōu)化的過(guò)程。

連平說(shuō)，利率市場(chǎng)化不僅有利于提高金融市場(chǎng)運(yùn)行效率，也有利于發(fā)揮利率機(jī)制的傳導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的市場(chǎng)化。對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化改革將促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)在資金價(jià)格等方面充分競(jìng)爭(zhēng)，有助于緩解其融資難問(wèn)題。

從國(guó)際上看，利率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。在人們的印象中，利率管制似乎是新興市場(chǎng)國(guó)家的現(xiàn)象，其實(shí)，即使在很多成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利率市場(chǎng)化的完成也是近些年的事。美國(guó)、日本、德國(guó)等對(duì)利率都曾有過(guò)不同程度的管制。但經(jīng)過(guò)幾十年的改革，這些國(guó)家大多已完成了利率市場(chǎng)化。比如，美國(guó)的利率市場(chǎng)化是圍繞《1933年銀行法》“Q條例”的廢除展開(kāi)的，從上世紀(jì)70年代逐步開(kāi)始修改“Q條例”，直到1986年最終將其廢除，從而實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化；日本從1977年4月大藏省正式批準(zhǔn)各商業(yè)銀行承購(gòu)的國(guó)債可以在持有一段時(shí)間后上市銷售開(kāi)始，直到1994年10月放開(kāi)全部利率管制。

二問(wèn)：離實(shí)現(xiàn)還差多遠(yuǎn)

目前，存款利率還沒(méi)有完成市場(chǎng)化，被稱為利率市場(chǎng)化的“最后一公里”

追根溯源，我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐基本一致。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最早的框架藍(lán)圖中，利率市場(chǎng)化就是一個(gè)重要命題。

時(shí)間撥回到1993年，當(dāng)年黨的十四屆三中全會(huì)《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，首次提出利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。以此為起點(diǎn)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)走過(guò)20多個(gè)年頭，基本遵循了“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、后短期；先大額、后小額”的原則和步驟。

馬駿介紹，我國(guó)的利率市場(chǎng)化大體可以分為三個(gè)階段：銀行間同業(yè)拆借利率和債券市場(chǎng)利率等的市場(chǎng)化、貸款利率市場(chǎng)化及存款利率市場(chǎng)化。

2013年7月，金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開(kāi)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，貸款利率市場(chǎng)化基本完成。目前，存款利率還沒(méi)有完成市場(chǎng)化，被稱為利率市場(chǎng)化的“最后一公里”。然而，這段路程上的步伐也正在加速。2004年，央行決定允許存款利率上浮但不能下??；2012年6月，允許上浮幅度為基準(zhǔn)利率的1.1倍；今年4月20日，擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間至1.3倍；5月11日又上浮至1.5倍。

中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)殷劍峰認(rèn)為，今年金融改革的幾場(chǎng)“重頭戲”，有力促進(jìn)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。存款保險(xiǎn)制度的推出，有助于增強(qiáng)儲(chǔ)戶對(duì)銀行體系的信心，在降低信息不對(duì)稱、防止銀行擠兌和金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延上作用顯著，是存款利率市場(chǎng)化的“橋頭堡”。而大額可轉(zhuǎn)讓存單作為利率市場(chǎng)化的重要催化劑，能夠更好地讓市場(chǎng)在資金利率上發(fā)揮作用。