三問(wèn)：時(shí)機(jī)是否成熟

專家認(rèn)為，已經(jīng)具備放開(kāi)存款利率的條件，對(duì)于可能帶來(lái)的沖擊也不能掉以輕心

存款利率何時(shí)放開(kāi)，是目前社會(huì)各方對(duì)利率市場(chǎng)化最為關(guān)心的問(wèn)題。

不少專家認(rèn)為，就目前市場(chǎng)情況而言，放開(kāi)存款利率的時(shí)機(jī)已經(jīng)基本成熟。以5月份調(diào)整存款利率上限為例，央行將存款利率上限擴(kuò)大到1.5倍。實(shí)際情況表明，大型和股份制銀行的一年期存款利率約為基準(zhǔn)利率的1.1—1.2倍，即使是存款相對(duì)更為緊張的小型銀行也僅將存款利率上浮到1.4倍左右，幾乎沒(méi)有銀行將利率上浮到頂，大部分金融機(jī)構(gòu)在此次調(diào)整后并沒(méi)有用足這個(gè)上限，該限制對(duì)銀行定價(jià)約束力已經(jīng)很小。

馬駿說(shuō)，流動(dòng)性狀況也是推進(jìn)改革所需要考慮的一個(gè)因素。在流動(dòng)性偏緊的情況下，利率市場(chǎng)化后，容易導(dǎo)致利率上升；相反，在流動(dòng)性充裕的情況下推行利率市場(chǎng)化則比較容易避免在取消利率上限后的利率上升。今年以來(lái)，我國(guó)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，三次降息、兩次全面降準(zhǔn)和一次定向降準(zhǔn)，加上近期銀行間市場(chǎng)利率處于下行趨勢(shì)，超額準(zhǔn)備金率維持較高水平，流動(dòng)性相當(dāng)充裕。

連平認(rèn)為，目前市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，貸款利率提升的空間不大，因而銀行不愿將存款利率上浮過(guò)高；另一方面，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境下，存款利率已經(jīng)基本接近市場(chǎng)均衡水平，進(jìn)一步上升的動(dòng)力不強(qiáng)，放開(kāi)存款利率上限已水到渠成。

當(dāng)然，放開(kāi)存款利率在某種程度上是“驚險(xiǎn)一躍”，對(duì)其可能帶來(lái)的沖擊也不能掉以輕心。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一些國(guó)家在實(shí)施利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，出現(xiàn)了不同程度的金融波動(dòng)，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)影響。

四問(wèn)：還需要做什么

放開(kāi)利率限制是萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步，需不斷完善配套制度，積極構(gòu)建市場(chǎng)化利率體系

利率限制放開(kāi)，是利率市場(chǎng)化改革完成的重要標(biāo)尺。然而，如果從更深層次看，這只是萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步。

“利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)牽涉到金融體系改革、金融市場(chǎng)建設(shè)等方面的系統(tǒng)工程，放開(kāi)利率限制只是利率市場(chǎng)化的一個(gè)內(nèi)容，未來(lái)應(yīng)不斷完善配套制度。”連平表示。

有完善的市場(chǎng)，才能產(chǎn)生有效的價(jià)格信號(hào)。利率市場(chǎng)化的重要前提條件，是已經(jīng)建立了競(jìng)爭(zhēng)比較充分的市場(chǎng)，不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)失靈、信息不對(duì)稱等問(wèn)題。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，但仍有待進(jìn)一步發(fā)展和完善。

比如，我國(guó)債券市場(chǎng)仍處于分割狀態(tài)，規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、產(chǎn)品創(chuàng)新步伐緩慢。由于目前債券發(fā)行仍然受到很多管制，導(dǎo)致市場(chǎng)形成的利率不能反映資金價(jià)格的真實(shí)水平。殷劍峰認(rèn)為，打通銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的隔斷狀況，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，才能為債券市場(chǎng)發(fā)展“松綁”。

構(gòu)建市場(chǎng)化的利率體系，加強(qiáng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)也很重要。利率市場(chǎng)化后，選擇什么樣的利率作為基準(zhǔn)利率，目前來(lái)看還難有定論。從上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）的運(yùn)行情況看，期限在隔夜到1個(gè)月之內(nèi)的交易品種交易量較大，但3個(gè)月以上期限的交易較少，無(wú)法作為中長(zhǎng)期利率的基準(zhǔn)利率，這使得利率曲線期限的完整性受到影響。

連平建議，下一步有必要完善貨幣市場(chǎng)交易品種，積極發(fā)展長(zhǎng)端品種交易，從而促進(jìn)完整市場(chǎng)利率曲線的形成，為利率市場(chǎng)化改革攻堅(jiān)進(jìn)一步創(chuàng)造市場(chǎng)條件。