從經(jīng)濟面臨的下行壓力和風險看，主要有三個方面的因素：

第一，制造業(yè)企業(yè)的利潤增速仍然低迷，產(chǎn)能過剩仍未明顯緩解，明年上半年制造業(yè)投資增速可能繼續(xù)放緩。今年以來，工業(yè)利潤增速一直在零增長左右徘徊，沒有明顯起色。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤4.3萬億元，同比下降1.7%。另外，從一些主要企業(yè)（如鋼鐵、玻璃等企業(yè)）的產(chǎn)能利用率的指標來看，利用率還在低谷徘徊，尚未看到明顯反彈的跡象。當然，如果2016年年中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速開始回升，就可能拉動明年下半年制造業(yè)投資的增長。

第二，在不良貸款率上升周期，銀行貸款較為謹慎。9月末，我國銀行業(yè)不良貸款的比例上升至1.59%，比去年同期上升0.43個百分點。目前業(yè)界普遍預期未來不良貸款率會繼續(xù)上升。因此，一些銀行貸款投放可能變得更加謹慎，特別是針對煤炭、鋼鐵、建材等產(chǎn)能過剩領域以及中小微企業(yè)的貸款。

第三，國內(nèi)外金融領域的不確定性。從國際上看，美聯(lián)儲年底加息可能導致新一輪的國際金融市場波動并對新興市場國家匯率貶值形成壓力。從國內(nèi)來看，部分領域的金融風險仍不容忽視。

影響物價走勢的主要因素

影響未來物價走勢變化的主要因素包括：

第一，大宗商品價格止跌趨穩(wěn)，將推高明年的通脹率。依據(jù)IMF的最新預測，2016年能源、食品以及鐵礦石價格的漲幅將逐步由負轉正，且其平均價格指數(shù)將高于今年。國際大宗商品價格的復蘇將會緩解我國價格的下行壓力，尤其將減小PPI的降幅，并進一步通過價格間的傳導效應推動CPI同比漲幅的回升。

第二，豬肉價格水平趨于平穩(wěn)，估計未來豬肉價格漲幅有限。今年3-8月，豬肉價格累計上漲40%左右，此后開始環(huán)比下降。最近，22個省份豬糧價格比已恢復到8左右，明顯高于6左右的正常比例；生豬存欄量已連續(xù)4個月環(huán)比回升；玉米價格也開始呈現(xiàn)下行趨勢。這些數(shù)據(jù)表明，未來一段時間由于豬肉價格引起物價大幅變化的概率較低。

第三，宏觀政策的滯后效應。2015年初以來，人民銀行五次降息、五次降準，積極財政政策力度也進一步加大，這些措施都將在一定時滯之后對CPI產(chǎn)生提升作用。

此外，CPI預測面臨的上行風險方面，包括：油價與食品價格超預期反彈，國內(nèi)外經(jīng)濟超預期復蘇使負產(chǎn)出缺口較快收窄，我國房地產(chǎn)價格上行加快等。CPI預測面臨的下行風險包括：國內(nèi)外經(jīng)濟增速低于預期，石油價格持續(xù)在低位徘徊，美聯(lián)儲加息導致美元繼續(xù)升值并壓低美元計價的大宗商品價格等。