對一些熱點的分析與預(yù)測

熱點 ①

全球經(jīng)濟(jì)明年有望溫和復(fù)蘇

IMF、世界銀行、經(jīng)合組織均預(yù)計明年全球經(jīng)濟(jì)增長會比今年有所加速。IMF的最新預(yù)測是，全球經(jīng)濟(jì)增速將由2015年的3.1%上升至2016年的3.6%。其中，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速將觸底反彈，由2015年的4.0%上升至2016年的4.5%；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速由2015年的2.0%上升至2016年的2.2%。

上述國際組織認(rèn)為，美國、歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)逐漸走出了危機(jī)的陰影，總產(chǎn)出增速提高，失業(yè)率下降。根據(jù)IMF的預(yù)測，美國的經(jīng)濟(jì)增速將由2015年的2.6%上升至2016年的2.8%。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)，由2015年的1.5%小幅上升至2016年的1.6%。

新興市場經(jīng)濟(jì)體近年來增長的持續(xù)放緩反映了多方面因素，包括國際石油和大宗商品價格的持續(xù)下跌、外部金融條件收緊、結(jié)構(gòu)性瓶頸以及地緣政治因素等。未來的增長前景雖有許多不確定性，但明年復(fù)蘇是大概率事件。明年大宗商品價格趨穩(wěn)和全球經(jīng)濟(jì)回升所帶來的溢出效應(yīng)有助于新興市場經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。

當(dāng)然，未來美國啟動加息后，某些新興市場經(jīng)濟(jì)體還可能繼續(xù)面臨資本外流、匯率貶值和金融條件收緊等壓力。其他影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下行風(fēng)險因素還包括：匯率貶值對新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的推動作用似乎正在減弱，全球貿(mào)易增長低于預(yù)期的態(tài)勢有可能延續(xù)，地緣政治風(fēng)險上升、恐怖主義活動加劇和歐洲難民問題惡化等可能為全球經(jīng)濟(jì)帶來新的不確定性。

熱點 ②

貨幣政策對降低融資成本作用積極

2014年11月22日以來，央行六次降息、五次降準(zhǔn)，1年期定期存款基準(zhǔn)利率由3.0%下降為1.5%。由于這些政策的調(diào)整以及一些定向調(diào)控措施（包括再貸款、定向降準(zhǔn)等），無風(fēng)險利率和企業(yè)融資成本都有比較明顯的下降。

一是金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率呈下降趨勢。二是無風(fēng)險利率水平下降，國債收益率曲線整體下移。和本輪降息前的2014年11月3日相比，2015年10月28日的中債國債到期收益率曲線整體下移，1年、5年、10年、20年期到期收益率分別下降93、69、71、48個基點。三是不同信用等級的債券收益率曲線均出現(xiàn)整體下移。四是民間借貸利率和P2P借貸利率也呈下降的趨勢。溫州民間綜合借貸利率從2014年11月的20.05%下降至2015年9月的18.76%。

與歷史相比，我國風(fēng)險債券收益率對貸款基準(zhǔn)利率的反應(yīng)程度有所提升。民間借貸利率和P2P借貸利率呈下降趨勢，表明貨幣政策對降低民間融資成本產(chǎn)生了積極作用。但當(dāng)前我國短期利率的變化對收益率曲線長端的影響仍弱于其他一些國家，表明利率傳導(dǎo)效率還有待提高。這需要我們進(jìn)一步完善債券發(fā)行結(jié)構(gòu)、方式和品種，放松對交易主體的準(zhǔn)入限制，發(fā)展期貨和衍生品市場，提高市場流動性。另外，還有必要通過貼息、擔(dān)保、完善征信系統(tǒng)、開拓新的融資渠道等手段，進(jìn)一步降低中小企業(yè)和科技企業(yè)的融資成本。