疑問之二：各國政策應(yīng)對得力嗎？

形勢逼人，全球主要經(jīng)濟體政府上半年都在調(diào)整政策，尤其是繼續(xù)保持、甚至加碼刺激政策力度，以呵護復(fù)蘇。不過，總體看來被動應(yīng)對更多，主動調(diào)整不足。

在政策變化層面，美聯(lián)儲的加息“節(jié)奏”始終是焦點。去年底美聯(lián)儲實施了十年來首次加息，各方原本預(yù)計今年會再加息４次。但半年走來，美聯(lián)儲一直按兵不動，今年加息預(yù)期越來越低。在英國公投脫歐之后，甚至出現(xiàn)美聯(lián)儲可能再度降息的議論。

而在歐洲，“多事之秋”是上半年的關(guān)鍵詞：恐襲、難民潮、英國脫歐。面對如此局面，歐洲決策者所能依賴的最大政策工具就是歐洲央行貨幣政策。今年３月，歐洲央行加大寬松力度，加碼負利率政策，并進一步擴大資產(chǎn)購買計劃。而在英國公投脫歐之后，市場猜測歐洲央行或出臺更多刺激政策。

對于另一大發(fā)達經(jīng)濟體日本，盡管貨幣和財政政策雙管齊下，也未能避免“安倍經(jīng)濟學(xué)”的失效。早在年初，日本央行就宣布實施負利率政策刺激經(jīng)濟，但進入６月，因經(jīng)濟仍無起色政府無奈宣布推遲消費稅上調(diào)計劃。隨著國際資產(chǎn)價格波動造成日元匯率暴漲，沖擊出口和制造業(yè)，日本當局恐還將有所動作。

因為經(jīng)濟形勢令人失望帶來的被動政策調(diào)整，并不限于主要發(fā)達經(jīng)濟體。在主要新興經(jīng)濟體中，發(fā)展中國家巴西和俄羅斯的應(yīng)對也顯得被動而艱難。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主邁克爾·斯彭斯指出，資源類產(chǎn)品的價格下跌與資本流動逆轉(zhuǎn)結(jié)合在一起，暴露出巴西、俄羅斯等國長期以來的增長模式缺陷。

相比之下，中國和印度的政策空間明顯更大。中國正不斷深化改革，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型效果已經(jīng)顯現(xiàn)。而在印度，莫迪政府也在不斷推進改革，尤其是日前宣布的全面外資改革舉措受到各方贊譽。

環(huán)顧全球，學(xué)者傅強認為：“從宏觀層面看，很多國家政府或央行已經(jīng)把政策彈藥打光了，現(xiàn)在手上牌最多的還是中國和美國……而中國政府的決策能力和實施力度又好于美國。”

疑問之三：世界經(jīng)濟還有哪些風(fēng)險？

“下半年更應(yīng)關(guān)注各國政治形勢，因為政治方面的變化會在很大程度上影響經(jīng)濟。”這是趙瑋琳預(yù)判世界經(jīng)濟前景首先談到的重點。６月底的英國公投脫歐已經(jīng)成為影響上半年世界經(jīng)濟的最大“黑天鵝”事件，并引發(fā)對歐洲一體化甚至全球化進程逆轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。

還有沒有更大的“黑天鵝”？目前全球投資者對１１月美國大選“心存憂慮”。有媒體認為共和黨競選人特朗普是“美國繁榮和安全的最大威脅”，其一旦當選，或?qū)⒔o美國金融和經(jīng)濟帶來沖擊，進而影響全球市場乃至世界經(jīng)濟。

其次，和美聯(lián)儲加息節(jié)奏密切相關(guān)的美元匯率走勢也仍是一個“舉足輕重”的不確定因素。在一個前景更不明朗的世界經(jīng)濟大環(huán)境里，其可能引發(fā)的全球資金流向變化可能成為動蕩來源。

衡量美元對６種主要貨幣匯率的美元指數(shù)在英國脫歐公投后已上漲約２％。基石宏觀咨詢公司經(jīng)濟學(xué)家羅伯托·佩爾利說，對于新興經(jīng)濟體來說，要謹防美元走強造成新一輪資本外流。

再次，全球性經(jīng)濟危機和衰退風(fēng)險依然存在。摩根士丹利近期發(fā)布的研究報告警告說：“全球性萎縮風(fēng)險仍在上升。”報告說，私營部門風(fēng)險厭惡情緒不斷擴散，企業(yè)和投資者坐擁大量現(xiàn)金，不愿擴大再生產(chǎn)和投資風(fēng)險資產(chǎn)，實體經(jīng)濟不斷“失血”。

國際清算銀行日前也警告說，全球經(jīng)濟面臨債務(wù)水平高、生產(chǎn)率增速低、政策回旋空間窄的三大風(fēng)險，并呼吁各國盡快采取政策行動。