【摘要】系統(tǒng)性金融風險主要包括較高杠桿比例、較低現(xiàn)金資產比率和資產負債結構不匹配等隱患。加強金融危機中的系統(tǒng)性金融風險宏觀審慎監(jiān)管應該從構建準確及時的風險預警體系、進行嚴格的壓力測試評估、借鑒“巴塞爾協(xié)議III”的資本充足率策略、適時動態(tài)的貸款損失撥備策略以及完善存款保險機制等幾個方面著手。

【關鍵詞】金融危機　系統(tǒng)性金融風險　宏觀審慎監(jiān)管

【中圖分類號】F832.1 　　 　　　【文獻標識碼】A

金融危機的產生有多方面原因，系統(tǒng)性金融風險是其中之一。在系統(tǒng)性金融風險出現(xiàn)并擴大的過程中，金融機構對于金融風險的控制發(fā)揮著舉足輕重的作用。金融機構對系統(tǒng)性金融風險進行宏觀審慎監(jiān)管，是降低金融危機破壞程度的重要途徑。文章深入探討了金融危機中的系統(tǒng)性金融風險及其宏觀審慎監(jiān)管的策略。

系統(tǒng)性金融風險與宏觀審慎監(jiān)管概念

系統(tǒng)性金融風險。系統(tǒng)性金融風險是指因為一個金融機構在運營的過程中由于各方面原因導致支付困難，出現(xiàn)違約行為，甚至不得不破產清算，最終引發(fā)危機出現(xiàn)的風險。危機通過金融體系傳導鏈條被傳遞到其他金融機構，甚至很多聯(lián)系較少的第三方機構，風險的擴大與風險要素的不斷聚集，導致更大范圍的金融危機爆發(fā)。系統(tǒng)性金融風險具有傳播性廣、破壞性大的特點，它會在初期導致一至兩家機構破產，進而由于其傳播性強，它會使整個國家，甚至全球都陷入于危機之中。系統(tǒng)金融風險的“觸發(fā)源”有很多，一旦發(fā)生，就會在實體經濟與虛擬經濟中循環(huán)往復，進而導致更大范圍的金融危機出現(xiàn)。

宏觀審慎監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管是指為了達到金融穩(wěn)定的目的，針對系統(tǒng)性金融風險提出的一系列措施，對重要的金融機構對象，通過措施的推行可以減緩金融風險要素的積累，并致力于將金融危機消滅在萌芽狀態(tài)下，這樣可以有效扼制金融風險的傳播，避免金融風險的進一步擴散，降低更大的金融危機發(fā)生的可能性。

系統(tǒng)性金融風險的類型

較高杠桿比例的系統(tǒng)性金融風險隱患。金融機構為了獲得更大的經濟收益，會在經營交易的過程中只使用很少的資本金，通過一定的融資手段，或者借助于保證金鋌而走險，進行較大規(guī)模的資金交易，這就是高杠桿比例經營。金融機構從事高杠桿比較經營，就意味著它處于高負債經營狀態(tài)之下，如果投資成功，就可以從交易中獲得成倍的收益；如果投資失敗，就會導致強行平倉，在債臺高筑的情況下，破產清算成為了金融機構唯一的出路。時至今日，高杠桿經營仍然是導致系統(tǒng)性金融風險出現(xiàn)的重要因素，這是由于很多金融機構都抱著投機心理，不顧高風險隱患而運用高杠桿進行交易。一旦資不抵債，投資的金融機構會陷入破產或被交易的困境，更會通過金融傳導鏈條將危機傳遞給其他金融機構。

較低現(xiàn)金資產比率的系統(tǒng)性金融風險隱患。充足的資金數(shù)量可以為金融機構應對金融危機提供可靠的保障，同時還可以幫助金融機構擁有更多的投資選擇。很多負債經營的金融機構，處于資產負債的兩端，它們既需要對由于負債而籌措到的資金定期支付利息，同時還要經營資產的投放。如果金融機構不將籌措到的資金進行投放，就意味著它們只能支付資金的利息，而無法獲得投資收益，也就無法賺取投資與融資之間的利益差。因此，將籌措到的資金大量應用于投資中，才可能賺取更高的收益，這也是大部分金融機構在形象良好的情況下，只保留少數(shù)現(xiàn)金用于日常經營的運轉，而將大量的現(xiàn)金用于投資的原因，即較低現(xiàn)金資產比。在這種經營狀況下，如果投資“順風順水”，自然可以促進金融機構資產持續(xù)增長。如果經濟環(huán)境受到了外界沖擊，用于投資的大量資金無法定期收回，籌措資金無法按期償還，就會迫使金融機構不得不低價出售資產，或者由于資金缺口無法彌補而被兼并收購，從而引發(fā)金融危機。

資產負債結構不匹配的系統(tǒng)性金融風險隱患。大多數(shù)金融機構通過吸納儲戶的存款進行融資，短期融資是其主要手段。然而，金融機構的投資限期卻比較長，這里就會出現(xiàn)短期融資與長期投入的矛盾。如果市場動蕩導致儲戶對金融機構的信任度降低，就會出現(xiàn)集中提款的現(xiàn)象，此時金融機構的長期投資沒有回收，就無法滿足客戶的現(xiàn)金提取要求，將迫使金融機構不得不賤賣其資產，甚至會出現(xiàn)結構性難以償債問題，這樣就會導致資金鏈條斷裂從而引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。

當前宏觀經濟環(huán)境風險分析

通貨膨脹風險不容忽視。美國次貸危機之后，為了避免危機影響的擴大，美國在全球范圍內大量增發(fā)美元，從而導致美元貶值。在美國這一做法的帶動下，歐洲很多國家也紛紛效仿，向市場投入了大量的流動資金，希望以此刺激全球經濟之萎靡態(tài)勢，中國也向市場投入了“四萬億”資金，希望可以將美國次貸危機對中國的影響降到最低。當“四萬億”資金投入到市場中，通貨膨脹成為了隨時可以“點燃”金融危機的“導火索”。在金融危機爆發(fā)與延續(xù)的過程中，通脹風險一定存在，自2011年起，中國人民銀行通過推行一系列措施來控制通脹風險，起到了一定的緩解作用，但并沒有真正的消除通貨膨脹的隱患。雖然目前通貨膨脹風險已經被控制在無法引發(fā)金融危機的范圍之內，但并不意味著我們可以掉以輕心，作為可以引發(fā)中國系統(tǒng)性金融危機的重要誘因，我們應該重視對這一風險的管控。

歐債危機影響仍在延續(xù)。美國在金融危機的應對上具有比其他國家更為豐富的經驗，在次貸危機出現(xiàn)以后，它果斷投入大量資金救市。全球其他國家也紛紛出臺有利于美國經濟恢復的各類政策，在眾國的共同努力下，美國的經濟終于出現(xiàn)了回暖，失業(yè)率下降，經濟也開始復蘇。受次貸危機影響嚴重的還有亞洲的日本，日本作為亞洲的重要經濟區(qū)域也通過不斷努力，逐步走出金融危機的“陰霾”。目前，俄羅斯、巴西等國的經濟發(fā)展勢頭強勁，有望成為新的經濟重心。歐洲處于世界經濟的核心位置，而它們在金融危機中暴露出貨幣政策、財政政策中的種種弊端也逐一顯現(xiàn)出來，時至今日，歐債危機仍然沒有徹底消除。伴隨著中國經濟的發(fā)展，與歐洲的貿易合作也在持續(xù)的深入，這就意味著中國經濟會與歐洲經濟出現(xiàn)很多聯(lián)系，歐債危機極有可能通過金融傳導鏈條傳播至中國，這也是埋藏于中國經濟危機中的重大安全隱患。

房地產業(yè)泡沫破裂。近20年來，持續(xù)飆升的房價曾讓國人無“招架之力”，當美國次貸危機的余震波及到中國經濟時，受到影響最明顯的就是房地產業(yè)。由于中國房地產價格過高存在大量的房地產泡沫，一旦外部經濟環(huán)境被破壞，就會導致使房地產經濟幻滅。眾所周知，房地產業(yè)不僅是國民經濟的重要組成，并且它與金融機構有著千絲萬縷的聯(lián)系，房地產業(yè)出現(xiàn)了下滑趨勢，金融機構就開始實行貨幣緊縮政策，導致部分房地產商的資金鏈條斷裂。房地產業(yè)自2009年出現(xiàn)問題以后，國家出臺了一系列促進政策，在政府微調下，房地產市場的困境有所緩解，但是并不意味著房地產業(yè)的危險性已經全面消除，在未來的市場環(huán)境下，房地產仍需“苦心經營”，才會避免其誘發(fā)金融危機。

地方政府融資問題有待解決。當美國資貸危機發(fā)生時，為了刺激國內經濟增長，政府開始投入大量的資金于基礎設施建設之上，各級地方政府紛紛構建融資平臺為基礎設施建設融得資金。但是由于各地方政府的融資能力差異較大，并且資金管理水平參差不齊，致使大量的被籌措到的資金沒有得到最有效的利用，更為突出的問題是債務償還問題日益突出，很多地方政府無法按期償還融得的資金，這也成為我國金融產業(yè)中的重大風險隱患。

金融危機中的系統(tǒng)性金融風險宏觀審慎監(jiān)管策略

構建準確及時的風險預警體系。金融危機的爆發(fā)并非一日之事，它是一個逐漸形成的過程。構建準確及時的風險預警體系，可以在金融危機出現(xiàn)的萌芽狀態(tài)下就將其控制或消除，這就能有效的避免金融危機的發(fā)生。不同地區(qū)的金融現(xiàn)狀差異明顯，致使系統(tǒng)性金融風險出現(xiàn)的原因亦千差萬別，因此，在進行風險預警體系構建時，應該因地制宜的選擇科學、恰當?shù)闹笜?，這樣才能在金融風險出現(xiàn)的初期，及時檢測到風險因素，從而為果斷的制定與采取防范措施，避免事態(tài)的進一步惡化提供有力的保障。銀行應該建立銀行信貸風險預警系統(tǒng)，房地產市場應該建設房地產價格預警體系，債券市場應該建設融資風險預警體系。各個行業(yè)、各個地區(qū)與國家都應該針對現(xiàn)狀制定有效的金融預警體系。預警體系應該根據(jù)經濟發(fā)展情況劃分為繁榮期的預警體系和蕭條期的預警體系，兩個預警體系設置的指標臨界值有所不同。同時，為了避免系統(tǒng)金融風險蔓延給金融體系及經濟發(fā)展帶來的重創(chuàng)，還應該針對預警體系構建風險控制機制，對系統(tǒng)金融風險的蔓延進行有效的抑制，這樣可以降低金融風險的破壞，同時，將金融風險觸發(fā)金融危機的概率降到最低。

進行嚴格的壓力測試評估。壓力測試是指當金融風險出現(xiàn)以后，監(jiān)管部門應該積極地對各個金融機構以及金融體系中的各類主體所承受的風險指數(shù)進行評估，預測金融體系中的各大金融機構以及參與主體能否有效的抑制住風險的擴大，能否自我消化風險，從而避免大范圍內的金融風險出現(xiàn)，扼制住金融危機的出現(xiàn)。當金融風險出現(xiàn)時，對各個金融機構面臨的風險進行科學的評估，對金融風險發(fā)展趨勢做出準確的預測，將是幫助金融產業(yè)將損失降至最低，盡快擺脫金融風險的最有效保障之一。當金融風險預警體系報警后，可以運用壓力測試來評估當前金融體系的風險指數(shù)，在評估的過程中，要注重大型金融機構的風險指數(shù)評估，針對評估結果，采用有效的防御措施，這樣就可以避免金融風險失控而演變?yōu)楦蠓秶鷥鹊慕鹑谖C。當金融風險預警體系沒有報警時，即金融風險沒有顯現(xiàn)時，也應該對金融機構，尤其是重要的金融機構進行壓力評估。

例如對銀行的信貸風險、操作風險等進行評估，這樣可以更全面、科學的了解金融機構的經營現(xiàn)狀，可以及時的發(fā)現(xiàn)在正常的經營過程中，是否存在有可能轉變?yōu)榻鹑陲L險的因素，果斷的采取措施，將這些不安全的因素消除。監(jiān)管部門更是應該定期與不定期監(jiān)測相結合，掌握金融機構真實的經營狀態(tài)，才能采取最恰當?shù)馁Y本調整手段，對金融風險的出現(xiàn)與傳播起到很好的防御作用。

借鑒“巴塞爾協(xié)議III”的資本充足率策略。“巴塞爾協(xié)議III”中重要點強調了以商業(yè)銀行為代表的金融機構必須有強化原有的資本要求，要求它們在經濟環(huán)境較好的狀態(tài)下，必須增加資本儲備，提升資本的額度，這樣就可以為經濟環(huán)境變差后，可能會產生的過量資本需求提供保障，就可以有效的避免金融資本結構惡化，防微杜漸，避免金融風險的出現(xiàn)。“巴塞爾協(xié)議III”要求金融機構不僅要保障一級資本充足，同時要增加資本留量存儲，即專門應對金融危機的金融資本，這樣一來，一旦出現(xiàn)經濟滑坡，金融機構就可能做到有備無患，不被卷入金融危機的漩渦。“巴塞爾協(xié)議III”策略給中國的系統(tǒng)性金融風險宏觀審慎監(jiān)管提供了非常有意義的參考。借鑒這一策略，我們應該在經濟繁榮期注重資本的儲存，通過風險權重調整、資本增加等手段來提高金融機構的抗壓能力。

例如，如果風險預警體系報警，意味著有可能會出現(xiàn)金融風險，這時就應該調高風險權重，進一步增加資本留存，為應對風險做好充足的準備。同時，金融機構資本儲存數(shù)量的多少還要根據(jù)自身的資產情況、經營能力等進行金融風險評級，并根據(jù)評級結果對資本進行調整。靈活有效的資本調整可以為金融機構乃至整個金融系統(tǒng)的正常運轉提供有效的保障，在經濟繁榮時期儲藏資本，在經濟衰退時啟動儲備資本，也是中國“居安思危”重要理念的實際運用。

適時動態(tài)的貸款損失撥備策略。商業(yè)銀行為了在金融風險出現(xiàn)時能有力地進行應對，會動態(tài)監(jiān)控與金融風險相關的諸多要素。例如風險較大的貸款的發(fā)款期、貸款的數(shù)量、借款人在借款時的還款意愿與還款能力在金融風險出現(xiàn)的情況下發(fā)生了哪些改變，擔保人的信用情況在金融危機環(huán)境下出現(xiàn)了哪些異常，而銀行的信貸管理水平是否可以有效應對金融險所帶來的不良后果等，這些都是與金融風險息息相關的要素。因此，銀行會對放款計提進行貸款損失準備，這就是貸款損失撥備。當金融風險出現(xiàn)時，風險越大，對貸款損失撥備提取的就越多，如果風險出現(xiàn)，貸款損失撥備提取就會達到極限。如果在風險較小的情況下，銀行資本則保證充足，這樣實體經濟就可以得到有力支撐，具有穩(wěn)定的貸款償還能力，這種情況下，提取貸款損失撥備的數(shù)量就會較少，但是，這又會給實體經濟循環(huán)借貸提供了刺激作用，從而使其處于盲目發(fā)展期，會產生資產虛高的情況，會給金融體系的正常運營埋下安全隱患。因此，應該對貸款損失撥備實行動態(tài)設計，應該準確一般撥備、專項撥備以及金融風險應對撥備。通過對實時狀況的調查分析，對金融風險的撥備提取應該采用謹慎的態(tài)度，這樣就會避免企業(yè)出現(xiàn)資產虛高的情況，無法給實體經濟的發(fā)展提供足夠的動力，阻礙金融危機發(fā)生時經濟的復蘇速度。

完善存款保險機制。金融危機一旦發(fā)生，很多銀行就會宣布破產，這也就意味著將存款存于銀行的儲戶遭受了損失，大量公眾存款人的利益受到損失會導致社會混亂，使社會產生很多極不穩(wěn)定的因素，因此，美國在金融危機爆發(fā)以后，制定并開始推行存款保險機制。存款保險公司會在銀行在金融危機情況下遭遇資金困難的時候向銀行提供必要的資金支持，這樣存款人的利益就會得到保障，銀行的信用度也會由于存款保險機制的存在而大幅度提升。存款保險制度可以被稱為是金融危機的產物，而存款保險制度的推行也使是金融風險出現(xiàn)時有效遏制金融風險進一步蔓延的可靠手段，在金融風險出現(xiàn)時，金融機構得到保險公司的幫助，其抵御風險的能力就會有所增加。金融機構在對存款投保時，也會根據(jù)經濟形式的變化酌情設定，在經濟穩(wěn)定繁榮時期，金融機構會增加投保額度，增加存款保險機構的資金量，而在經濟不理想的情況下，就會適當?shù)慕档痛婵畋ｋU的保額。存款保險制度是在給金融機構提供保險的同時保護了大量存款人的利益，而保護大量存款人的利益也就意味著是防止金融風險的進一步擴大，從而引發(fā)金融危機的出現(xiàn)。當然，我國存款保險制度的完善僅靠存款保險條例顯然不夠，“大而不能倒”的銀行等存款類金融機構的監(jiān)管及其破產清算仍是難題。

系統(tǒng)性金融風險的危害在于它具有廣泛的傳播性，并且會通過風險因子的傳播誘致金融危機的出現(xiàn)，從而使整個金融體系都變得動蕩不安。金融危機是世界經濟發(fā)展的產物，它會由于經濟發(fā)展過程中存在的隱性安全隱患爆發(fā)而被誘發(fā)出來，這既需要整個金融體系齊心協(xié)力共同應對，也需要每個金融機構根據(jù)自身的實際情況來制定有差異的應對策略，這樣既可以避免金融危機的出現(xiàn)，也會在最短的時間內實現(xiàn)經濟復蘇，并且將金融危機所帶來的損失降到最低。

（作者單位：河南教育學院經濟與法律學院；本文系鄭州市2015年度社會科學調研課題立項項目“經濟新常態(tài)下鄭州市系統(tǒng)性金融風險防范研究”的階段性成果，項目編號：ZSLX2015486）

責編 /張蕾　韓露（實習）