中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在人民日?qǐng)?bào)刊文指出，呼吁加快推進(jìn)期貨市場(chǎng)改革創(chuàng)新。文章指出，要進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行、境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。目前正積極與有關(guān)部門研究推進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨，以滿足商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要；已確定原油、鐵礦石作為特定品種試點(diǎn)引入境外投資者，目前正與相關(guān)部門一起積極研究完善有關(guān)稅收政策。同時(shí)，金融期貨引入境外投資者的方案也在研究中。

文章全文如下

上海衍生品市場(chǎng)論壇作為中國(guó)期貨行業(yè)的年度盛會(huì)，見證了期貨市場(chǎng)多年發(fā)展所取得的巨大成就，在推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和對(duì)外開放上發(fā)揮了重要作用。

期貨市場(chǎng)取得四大成績(jī)

近年來，我國(guó)期貨市場(chǎng)改革發(fā)展取得了新的成績(jī)。一是品種系列與衍生工具不斷豐富。2016年以來，新增商品期權(quán)2個(gè)，現(xiàn)有上市期貨期權(quán)品種已達(dá)到54個(gè)，包括商品期貨46個(gè)、金融期貨5個(gè)、商品期權(quán)2個(gè)、金融期權(quán)1個(gè)，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。二是市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、運(yùn)行質(zhì)量逐步提高。今年1至4月，我國(guó)期貨市場(chǎng)繼續(xù)保持活躍交易，日均持倉(cāng)1455.66萬手，同比增長(zhǎng)9.71%；4月末市場(chǎng)資金總額4726.1億元，同比增長(zhǎng)7.06%。三是涵蓋期貨與期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外的衍生品市場(chǎng)體系已初步構(gòu)建。在各期貨交易所不斷豐富場(chǎng)內(nèi)期貨、期權(quán)交易工具的同時(shí)，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司也充分利用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過提供場(chǎng)外期權(quán)、遠(yuǎn)期等衍生工具，為企業(yè)提供更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)已取得良好效果。境外投資者通過其境內(nèi)企業(yè)參與我國(guó)期貨市場(chǎng)的積極性較高，外資企業(yè)在一些成熟期貨品種上的持倉(cāng)占比已超過10%。四是價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能進(jìn)一步得到認(rèn)可，期貨市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)成為宏觀調(diào)控部門監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要參考和國(guó)內(nèi)外貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)。期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心根據(jù)我國(guó)商品期貨價(jià)格信息編制的中國(guó)商品綜合指數(shù)（CCCI）已經(jīng)能夠較準(zhǔn)確地反映出PPI和CPI的未來變化趨勢(shì)，為國(guó)家宏觀管理部門判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)提供了難得的重要參考。同時(shí)，期貨與期權(quán)逐步成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展所必需的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在服務(wù)“三農(nóng)”與推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面發(fā)揮了重要作用。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需進(jìn)一步加強(qiáng)

從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度看，我國(guó)期貨市場(chǎng)的不足之處主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是產(chǎn)業(yè)參與不夠充分，市場(chǎng)功能有待提升。目前，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)有50多萬家，但我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)客戶僅有2萬余戶，大量企業(yè)尚未直接參與期貨市場(chǎng)。2016年，我國(guó)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)金額與GDP的比值約為1%，而美國(guó)為70%，我國(guó)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)金額約為美國(guó)的8‰。我國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的能力遠(yuǎn)遜于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，未來市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。而豆粕和白糖期權(quán)上市以來，日均成交分別為1.8萬手和0.69萬手，約為期貨合約成交量的2.4%和2.49%；期權(quán)日均持倉(cāng)6.06萬手和2.77萬手，約為期貨合約的4.02%和5.16%，市場(chǎng)功能發(fā)揮還需假以時(shí)日。

二是多數(shù)品種存在近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)的問題。長(zhǎng)期以來，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和部分工業(yè)品期貨活躍月份集中在1、5、9（或者10）三個(gè)月份，而且在臨近交割月份基本處于不活躍狀態(tài)，價(jià)格不連續(xù)。這給連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)開展套期保值操作帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。特別是對(duì)一些上下游企業(yè)直接利用期貨價(jià)格進(jìn)行基差貿(mào)易形成很大障礙。分析來看，活躍合約不連續(xù)主要緣于近月合約不活躍，而近月合約不活躍的根源在于期現(xiàn)貨市場(chǎng)銜接不順暢。這里有品種自身現(xiàn)貨市場(chǎng)屬性的原因，更有期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)制度與現(xiàn)貨市場(chǎng)不匹配的問題。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化改革不斷深化，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求越發(fā)迫切，活躍合約不連續(xù)已明顯影響到期貨市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。

三是市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)率較大，部分品種流動(dòng)性較差，價(jià)格多次出現(xiàn)短時(shí)大幅波動(dòng)。近年來，受國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格劇烈波動(dòng)影響，在國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步深化的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨價(jià)格波動(dòng)率上升，市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。各交易所在擴(kuò)大期貨品種漲跌停板幅度后，以停板價(jià)收市的情況仍時(shí)有發(fā)生，甚至出現(xiàn)了全市場(chǎng)主要商品期貨短時(shí)大幅共振的情況。市場(chǎng)資金在大類資產(chǎn)之間快速轉(zhuǎn)移，板塊輪動(dòng)的特征明顯，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)并存。此外，股指期貨與國(guó)債期貨市場(chǎng)總體流動(dòng)性還不深，個(gè)別合約因錯(cuò)單或止損交易等原因，盤中一度觸及停板。波動(dòng)率大的市場(chǎng)不利于實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新四建議

我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間尚短，完善市場(chǎng)機(jī)制也非一日之功，但在難得的時(shí)代機(jī)遇面前，必須有強(qiáng)烈的使命感和緊迫感，加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，不斷優(yōu)化市場(chǎng)功能，服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力支持。為此，需要在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上做好以下幾個(gè)方面的工作：

（一）加快市場(chǎng)培育，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)與專業(yè)機(jī)構(gòu)的紐帶作用，促進(jìn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)更好銜接

我國(guó)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)還較薄弱。許多現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育不夠，這仍是制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)客觀事實(shí)。大量有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的上下游企業(yè)還沒有參與期貨市場(chǎng)。這既有期貨市場(chǎng)培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的原因。如何令這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)人不進(jìn)場(chǎng)而風(fēng)險(xiǎn)管理需求進(jìn)場(chǎng)，就需要我們積極推動(dòng)市場(chǎng)模式的創(chuàng)新，鼓勵(lì)龍頭企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)為上下游企業(yè)提供精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，并將由此匯聚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過期貨交易進(jìn)行有效對(duì)沖。

（二）積極推出更多產(chǎn)品和交易模式，豐富衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能

目前我們正加快推動(dòng)原油期貨上市工作，棉紗、紙漿上市已在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，生豬、蘋果、紅棗等服務(wù)“三農(nóng)”和具有鮮明區(qū)域特色的新品種上市也在研究推進(jìn)。在豆粕、白糖期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，我會(huì)將逐步擴(kuò)大商品期權(quán)品種，繼續(xù)推進(jìn)股指期權(quán)上市準(zhǔn)備。

我們還要抓緊完善現(xiàn)有交易機(jī)制。在金融期權(quán)和豆粕、白糖期權(quán)上已經(jīng)引入了做市商機(jī)制。實(shí)踐證明，專業(yè)做市商機(jī)構(gòu)在缺乏流動(dòng)性的期貨品種上發(fā)揮了良好效果，市場(chǎng)流動(dòng)性有了很大改善。目前各交易所正加緊研究在不活躍的期貨合約上采用做市商交易制度，保證市場(chǎng)具備適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性與穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)盤中價(jià)格瞬時(shí)異動(dòng)。

（三）進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行、境外機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)

國(guó)債期貨自2013年上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，功能逐步顯現(xiàn)。在2016年12月債市大幅波動(dòng)、信用債賣出困難時(shí)期，國(guó)債期貨作為債市風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。但目前國(guó)債期貨參與者主要是證券公司與基金公司，商業(yè)銀行作為國(guó)債市場(chǎng)的主體尚未參與，國(guó)債期貨價(jià)格的權(quán)威性還不夠強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性也還不夠深，還不能全面反映市場(chǎng)供求關(guān)系。從國(guó)際市場(chǎng)看，商業(yè)銀行是國(guó)債期貨市場(chǎng)最重要的參與者，我們正積極與有關(guān)部門研究推進(jìn)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨，以滿足商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，保障我國(guó)金融市場(chǎng)安全平穩(wěn)發(fā)展。

我們已經(jīng)確定原油、鐵礦石作為特定品種試點(diǎn)引入境外投資者，目前正與相關(guān)部門一起積極研究完善有關(guān)稅收政策，以實(shí)現(xiàn)境外投資者參與境內(nèi)交易，并力求實(shí)現(xiàn)交割稅收政策的明確化、常態(tài)化。在金融市場(chǎng)加快開放的背景下，我們也在積極研究金融期貨引入境外投資者的方案，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)對(duì)外開放提供良好的管理風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。市場(chǎng)參與者的進(jìn)一步優(yōu)化將有助于波動(dòng)率的下降。

（四）持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，確保市場(chǎng)平穩(wěn)有序健康發(fā)展

市場(chǎng)公平有序是市場(chǎng)功能有效發(fā)揮和效率不斷提升的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)近期先后發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)期貨交易所異常交易一線監(jiān)管職能的指導(dǎo)意見》，修訂了《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》，強(qiáng)化了交易所一線監(jiān)管職能，增加了監(jiān)控中心對(duì)實(shí)控賬戶和資管產(chǎn)品集中統(tǒng)一穿透管理職能，進(jìn)一步明確了期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管控與客戶管理責(zé)任。我們積極倡導(dǎo)和推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，但絕不允許利用創(chuàng)新來規(guī)避監(jiān)管，以創(chuàng)新之名，行自我服務(wù)、錢生錢之實(shí)，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫累積，徒增金融體系風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)各類違法違規(guī)行為，我們將始終保持零容忍，堅(jiān)決予以嚴(yán)厲打擊。