上半年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長6%，下半年穩(wěn)投資成為“以穩(wěn)應變”的重要一招

穩(wěn)投資 優(yōu)結構（經(jīng)濟熱點·解析經(jīng)濟半年報②）

本報記者 陸婭楠

7月31日，中央政治局召開會議部署下半年經(jīng)濟工作，穩(wěn)投資成為“六穩(wěn)”之一。

上半年，全社會固定資產(chǎn)投資同比增長6%。今年以來，投資增速已經(jīng)連續(xù)放緩6個月。怎么看待當前的投資形勢？投資增速持續(xù)放緩的原因有哪些？下半年應當如何穩(wěn)投資？

投資增速放緩是發(fā)展必然，經(jīng)濟增長對投資的依賴度已明顯下降

展開近年我國固定資產(chǎn)投資增速圖，眼前呈現(xiàn)出一條逐漸小幅向下傾斜的線條。特別是自2015年5月投資增速從兩位數(shù)回落至個位數(shù)以來，月度數(shù)據(jù)未再返回兩位數(shù)。

投資增速為何會呈現(xiàn)持續(xù)放緩的趨勢？

從直接原因看，基礎設施投資增速大幅度放緩，是投資增速下行的重要壓力源。國務院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究部部長趙昌文分析，今年上半年，我國基礎設施投資同比增長4.1%（包括電力、燃氣、水），增速比2017年全年增速大幅下降了11個百分點。

從短期因素看，嚴控地方債風險，是當下基建投資增速大幅回落的主因。今年以來，從防范化解重大風險的角度出發(fā)，規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等政策措施不斷落地，加強了對投資項目合規(guī)性、合理性的綜合評判。本著有必要、有條件和量力而行、盡力而為的原則，一些地方清理、停建、緩建了一批項目，客觀上也造成了投資增速放緩。

從發(fā)展階段看，高基數(shù)決定了基建投資增速勢必逐漸放緩。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇認為，多年來，中國的基礎設施投資增速一直保持20%以上的高位運行，基建已經(jīng)取得長足進步。盡管基建領域市場空間依然很大，但在高基數(shù)上保持高增長的需求沒有那么強烈了。

“從歷史經(jīng)驗和發(fā)展階段講，投資增速下降并在一定水平上企穩(wěn)是必然現(xiàn)象，這也是多年來經(jīng)濟轉型和結構調整的結果。”趙昌文認為，進入工業(yè)化后期，許多工業(yè)行業(yè)的平均投資回報率均有下降，投資增速對經(jīng)濟增長的貢獻會逐步下降。此外，中國經(jīng)濟對投資拉動的依賴正在減弱，消費正在逐步成為經(jīng)濟增長的主要驅動力。“資本形成和出口的特點是波動大，而消費增長更為平穩(wěn)。因此，投資增速下降會對經(jīng)濟增長帶來壓力，但經(jīng)濟的內在穩(wěn)定性會增強。從GDP核算角度看，固定資產(chǎn)投資增速下降會對經(jīng)濟增長指標產(chǎn)生負面影響。不過，考慮到固定資產(chǎn)投資增速下降的主因在于基礎設施投資增速降至可持續(xù)水平，這對于防風險和經(jīng)濟長期增長具有正向作用。投資增速進入個位數(shù)，既會是常態(tài)，也是我國經(jīng)濟從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段后必然會出現(xiàn)的。”

國家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴鵬程認為，投資增速維持在個位數(shù)，同經(jīng)濟增速在個位數(shù)一樣，是與當前我國經(jīng)濟增速變化、結構優(yōu)化、動力轉換相適應的。“從增速變化來看，我國經(jīng)濟正在由高速增長轉為中高速增長。從結構優(yōu)化來看，需求結構由主要依靠投資、出口拉動，轉向依靠消費、投資、出口協(xié)同拉動，供給結構中服務業(yè)占比持續(xù)上升，單位服務業(yè)增加值所需投資低于制造業(yè)。從動力轉換來看，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更多依靠資本投入相比，新動能的培育發(fā)展更多依靠技術、人力資本等要素，對資本的依賴明顯下降。”

投資結構在優(yōu)化，投資對優(yōu)化供給結構的關鍵作用正在凸顯

盡管投資增速放緩，但投資結構在優(yōu)化，投資對優(yōu)化供給結構的關鍵作用正在凸顯。

從投資領域看，在基礎設施和房地產(chǎn)投資放緩的同時，制造業(yè)投資連續(xù)3個月增速加快。數(shù)據(jù)顯示，上半年，制造業(yè)投資同比增長6.8%，增速比一季度提高3個百分點，比全部投資高0.8個百分點，增速為2016年一季度以來最高；制造業(yè)投資占全部投資的比重為26.8%，比去年同期提高0.2個百分點；對全部投資增長的貢獻率為30.3%，比去年同期提高9.9個百分點。

特別值得關注的是，高技術制造業(yè)投資保持高增速。上半年，高技術制造業(yè)投資增長13.1%，增速比一季度提高5.2個百分點，比全部制造業(yè)投資高6.3個百分點。其中，醫(yī)療診斷、監(jiān)護及治療設備制造業(yè)投資增長66.3%，工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置制造業(yè)投資增長36.3%，電子電路制造業(yè)投資增長27.5%。這也意味著高技術制造業(yè)在加速形成產(chǎn)能，制造業(yè)正實實在在地邁向高質量發(fā)展。

“2016年8月，制造業(yè)投資增速曾跌至2.8%的谷底，現(xiàn)在看來已經(jīng)企穩(wěn)并開始回升。”趙昌文分析，實體經(jīng)濟整體上仍面臨不少困難和問題，但隨著營商環(huán)境不斷完善，特別是減費降稅政策的落地，制造業(yè)投資者的信心得到增強。

從投資主體看，上半年民間投資增長8.4%，高出社會固定資產(chǎn)投資增速2.4個百分點，增速也比去年同期高1.2個百分點。民間投資占全部投資的比重為58.9%，比去年同期提高1.3個百分點；對全部投資增長的貢獻率達81.5%，拉動投資增長4.9個百分點。

民間投資繼續(xù)保持較快增長，不僅證明經(jīng)濟增長的內生動力在增強，也反映出三方面的積極變化：一是資金來源有保障。今年上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%，企業(yè)投資能力得到有效保證。二是投資預期在向好。今年以來制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)長期保持在景氣區(qū)間內，同時工業(yè)品出廠價格指數(shù)保持在比較合理的水平，反映出企業(yè)投資信心比較足。三是企業(yè)成本在降低。隨著簡政、減稅、降費等一系列政策舉措出臺實施，增強了企業(yè)特別是民營企業(yè)的投資后勁。

“民間投資增速表現(xiàn)較好，透露出兩方面信號。一方面，投資結構優(yōu)化；另一方面，去產(chǎn)能、去杠桿取得階段性成效，投資回報率有所回升。”趙昌文說。

穩(wěn)投資不是單純地推高投資增速，而是要拉動有效投資，實現(xiàn)穩(wěn)增長、防風險和惠民生的統(tǒng)一

在國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任潘建成看來，固定資產(chǎn)投資增速從高位回落，不僅是正常的，更是符合預期的。“我們一直強調要改變過去過度依賴投資拉動增長的發(fā)展方式。連續(xù)多年保持兩位數(shù)以上的高位增長，這是不可持續(xù)的?，F(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增速回落，是我們期待的結果。”潘建成指出，無論是從防范化解地方政府債務風險的角度，還是從促進新舊動能轉換的角度，基建投資和房地產(chǎn)投資增速都是該降低的。“我們不能為了月度數(shù)據(jù)的波動就動搖長期目標，要推動高質量發(fā)展，既要下決心，更要有恒心。”

盡管從長期看，投資增速放緩是一種必然，但放緩速度、幅度過猛也會加劇經(jīng)濟波動。特別是當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，擴內需穩(wěn)投資就顯得尤為重要。

實際上，投資增速放緩不代表投資意愿不強。國家發(fā)改委全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月，全國意向投資項目數(shù)量新增45.9萬個，同比增長23.3%；全國擬建投資項目數(shù)量新增13.3萬個，同比增長15.6%；新增意向投資和擬建投資項目數(shù)量同比增速較高，在一定程度上反映了投資動力還是比較強的。此外，下半年隨著地方違規(guī)舉債融資項目清理完成，合規(guī)項目加快落地，基礎設施投資也有望保持基本穩(wěn)定。

穩(wěn)投資，我們該做些什么？

激活投資動力，有所為有所不為。趙昌文認為，在邁向高質量發(fā)展階段，穩(wěn)投資不是單純地推高投資增速，而是要拉動有效投資，實現(xiàn)穩(wěn)增長、防風險和惠民生的統(tǒng)一。“既要盡快消除不當政策障礙、優(yōu)化投資環(huán)境、優(yōu)化財政投放節(jié)奏、激勵技改投資，也要避免大幅新增地方政府隱性債務來拉動投資。”

深挖投資潛力，重在促進民間投資落地。國家發(fā)改委投資司副司長韓志峰認為，應當更加注重發(fā)揮民間投資對促進有效投資的積極作用，更加注重提升民間投資發(fā)展的質量和效益。一是以2018年國務院大督查為契機，狠抓已出臺政策措施落地，切實增強民營企業(yè)的獲得感。二是持續(xù)深化“放管服”改革，優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)民間投資活力。三是選擇投資回報機制明確、商業(yè)模式創(chuàng)新潛力大的重點領域項目向民間資本集中推介，使民間資本進得來、能發(fā)展。四是進一步鼓勵民間資本規(guī)范參與PPP項目，拓展民間資本的發(fā)展空間。五是用好用活先進地區(qū)典型經(jīng)驗，因地制宜、研究制定有針對性的措施，促進民間投資健康可持續(xù)發(fā)展。六是著力解決民營企業(yè)投資項目的生產(chǎn)要素約束，特別是加強土地供給、資金保障，緩解民營企業(yè)融資貴、用地難等問題。

“我們堅信，在推動高質量發(fā)展、建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的進程中，新的投資領域會不斷涌現(xiàn)，新的投資機遇會層出不窮，行業(yè)企業(yè)發(fā)展質量效益的不斷提高將為投資增長提供有力支撐，加上我們主動施策大力改善營商環(huán)境、降低企業(yè)運營成本等，一定能進一步增強企業(yè)投資活力，促進投資平穩(wěn)增長。”嚴鵬程說。

《 人民日報 》（ 2018年08月06日 17 版）