【摘要】當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局面穩(wěn)中有變、變中有憂，中國(guó)有必要采取積極的應(yīng)對(duì)舉措，將經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間。一方面，經(jīng)濟(jì)下行周期中，市場(chǎng)的供求失衡是一種對(duì)資源的浪費(fèi)，需要進(jìn)行干預(yù)，將增速保持在一定水平。另一方面，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不完善、正向淘汰機(jī)制欠缺的背景下，保持一定增速也是對(duì)市場(chǎng)不完善的一種補(bǔ)償。同時(shí)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，也是穩(wěn)就業(yè)、防范金融市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)的必要舉措。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增速 下行壓力 合理區(qū)間 【中圖分類號(hào)】F124 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

即便沒有中美貿(mào)易摩擦,中國(guó)外部需求的下行態(tài)勢(shì)也已確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.6%，創(chuàng)出多年來(lái)的低點(diǎn)。IMF在2019年1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中也預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019年的增速將降至6.2%。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新時(shí)代，除了必要的增速之外，決策者更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

但是，毋庸諱言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨著一定的下行壓力。一方面，2019年中國(guó)主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不佳。2019年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速即將走到頂點(diǎn)，轉(zhuǎn)向下行，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)則一直沒有走出負(fù)利率的政策區(qū)間。而且，由于歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政政策缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)，日本政府債務(wù)高企，兩者的財(cái)政空間也極其逼仄。IMF在2019年1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)，包括美日歐為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速普遍進(jìn)行了下調(diào)?？梢?，即便沒有中美貿(mào)易摩擦，中國(guó)外部需求的下行態(tài)勢(shì)也已確立。

另一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨諸多下行壓力。其一，金融市場(chǎng)信心有待恢復(fù)。2018年中國(guó)金融市場(chǎng)受到較多沖擊，涉及到股票、債券、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等多個(gè)領(lǐng)域。目前，市場(chǎng)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍然較多，金融市場(chǎng)上的信用利差仍處于較高水平。雖然銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性較為寬裕，但是無(wú)法有效地轉(zhuǎn)化成企業(yè)和其他市場(chǎng)主體的信用貸款。在缺乏信心的背景下，投資者普遍偏好低風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售。

其二，制造業(yè)投資受到外貿(mào)不確定性、金融環(huán)境趨緊、成本上升的三大沖擊。外貿(mào)不確定性使制造業(yè)的投資預(yù)期不穩(wěn)，金融環(huán)境趨緊則影響了制造業(yè)投資的資金來(lái)源，成本上升減少了制造業(yè)的盈利空間和投資熱情。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的限購(gòu)和管制措施正陷入兩難境地，松緊取向各有其難處。

其三，基建投資增速大幅下滑。2018年已經(jīng)降至3.8%，而在2017年該增速一度接近20%。這背后是財(cái)政擴(kuò)張所面臨的困境，中央、地方之間的傳導(dǎo)機(jī)制不暢，一些地方政府不作為或消極作為。不過(guò)另一方面，這也和政策預(yù)期不清晰、激勵(lì)機(jī)制缺失有關(guān)。

保持必要的經(jīng)濟(jì)增速是對(duì)短期內(nèi)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制缺位的一種補(bǔ)償

2019年外需下滑、內(nèi)需不振，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨一定的下行壓力。在此背景下，保持必要經(jīng)濟(jì)增速的重要性愈加凸顯。尤其是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不充分的情況下，經(jīng)濟(jì)下行會(huì)通過(guò)逆向淘汰機(jī)制，惡化資源配置。因此，保持必要增速，是對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不完善的一種補(bǔ)償。反過(guò)來(lái)，在保持必要增速所爭(zhēng)取到的時(shí)間內(nèi)，必須通過(guò)改革，盡快建立起公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制。

如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠有效、充分的發(fā)揮作用，那么，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，市場(chǎng)將對(duì)資源重新配置，資源從低效企業(yè)向高效企業(yè)轉(zhuǎn)移。如此，經(jīng)濟(jì)將再次找到新一輪的增長(zhǎng)動(dòng)力。但是，目前政企關(guān)系、國(guó)有企業(yè)、社會(huì)安全網(wǎng)的改革都亟待進(jìn)一步推進(jìn)，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，首當(dāng)其沖受到負(fù)面沖擊的很可能不是僵尸企業(yè)，也不是一般的大型企業(yè)、國(guó)有企業(yè)，而將是廣大最有活力的民營(yíng)企業(yè)，尤其是中小民營(yíng)企業(yè)。事實(shí)上，在2018年經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程當(dāng)中，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)出現(xiàn)了這種分化現(xiàn)象。

經(jīng)濟(jì)下行周期要發(fā)揮其新陳代謝、資源優(yōu)化配置的作用，公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是必要條件。2018年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就指出，“要強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)政策的基礎(chǔ)性地位，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的制度環(huán)境，鼓勵(lì)中小企業(yè)加快成長(zhǎng)……要加快國(guó)資國(guó)企改革，堅(jiān)持政企分開、政資分開和公平競(jìng)爭(zhēng)原則”。

而在建立起充分、有效的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境之前，有必要保持一定的經(jīng)濟(jì)增速。否則，逆向淘汰機(jī)制可能進(jìn)一步惡化資源配置，使?jié)撛诮?jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下降、并陷入惡性循環(huán)。例如，日本上個(gè)世紀(jì)90年代“失去的十年”，就在這方面有深刻的教訓(xùn)。當(dāng)然，這也意味著在保持必要經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)，要雙管齊下，同時(shí)著力推進(jìn)建設(shè)“競(jìng)爭(zhēng)有序的現(xiàn)代市場(chǎng)體系”，這也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)涵。

市場(chǎng)供求失衡會(huì)造成資源無(wú)效配置，保持必要的增速則可以緩解供求失衡

在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中存在一種誤區(qū)，就是將其與適度擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)立起來(lái)，將保持政策定力與適度擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)立起來(lái)。事實(shí)上，保持必要的經(jīng)濟(jì)增速也是為競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系建設(shè)提供寶貴的改革時(shí)間。在此意義上，穩(wěn)增長(zhǎng)和供給側(cè)改革兩者是完全一致的。

從政策框架的分工、定位來(lái)看，擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)著重服務(wù)于穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，則主要服務(wù)于改善長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。其中，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，通過(guò)提升政府和市場(chǎng)的效率，改變長(zhǎng)期的供求均衡水平，使其有實(shí)質(zhì)性的提升，從而改善長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力。

而擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)所要解決的，也是效率問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，企業(yè)家投資沖動(dòng)的起伏、金融投資者的情緒變化、消費(fèi)者的信心改變，會(huì)使固定資產(chǎn)投資、金融資產(chǎn)價(jià)格、產(chǎn)能利用率、就業(yè)等指標(biāo)出現(xiàn)過(guò)度調(diào)整，使市場(chǎng)供求偏離均衡水平，從而使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于應(yīng)有的潛在趨勢(shì)。雖然這種失衡可能是暫時(shí)的，但是也會(huì)帶來(lái)產(chǎn)能的閑置、效率的損失，甚至造成就業(yè)崗位的過(guò)度流失和社會(huì)的不穩(wěn)定。

如此，短期宏觀調(diào)控所要解決的，并不是改變市場(chǎng)的均衡水平，而是要重新使市場(chǎng)供求盡量恢復(fù)到應(yīng)有的均衡狀態(tài)，避免因市場(chǎng)未達(dá)到均衡水平而帶來(lái)的效率損失。在這個(gè)框架下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以提升長(zhǎng)期均衡產(chǎn)出為目標(biāo)，而擴(kuò)大內(nèi)需、保持必要的經(jīng)濟(jì)增速，則是為了解決短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的供求不平衡而采取的措施。即使是相對(duì)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力的形勢(shì)下，也同樣需要適度擴(kuò)大內(nèi)需，保持必要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

保持必要的經(jīng)濟(jì)增速，不僅僅是穩(wěn)定就業(yè)、穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，也是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的要求

目前，中國(guó)正處于中等收入階段，要跨越中等收入陷阱,關(guān)鍵就在于避免金融危機(jī)。而如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)面臨困難，經(jīng)濟(jì)改革、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，甚至社會(huì)穩(wěn)定也將無(wú)從談起。一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，將會(huì)直接對(duì)金融市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響，對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊。另一方面，經(jīng)濟(jì)增速過(guò)低，也會(huì)通過(guò)收入機(jī)制，影響到勞動(dòng)者的工資、企業(yè)的利潤(rùn)、政府的稅收，從而使得債務(wù)違約率上升。從宏觀的債務(wù)負(fù)擔(dān)率來(lái)看，即債務(wù)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重來(lái)看，如果作為分母的GDP增速下降過(guò)快，會(huì)導(dǎo)致宏觀杠桿率的進(jìn)一步上升，反而容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2019年1月，在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部堅(jiān)持底線思維著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)專題研討班開班式上，習(xí)近平總書記指出，“著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會(huì)大局穩(wěn)定，……保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。而在當(dāng)前形勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性下行壓力有所加大，我們有必要采取積極的應(yīng)對(duì)措施。

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，在保持必要的經(jīng)濟(jì)增速的過(guò)程中，我們要區(qū)分短期的經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題和長(zhǎng)期的趨勢(shì)問(wèn)題，針對(duì)短期的經(jīng)濟(jì)下行壓力，要用足政策、用好政策，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，在此基礎(chǔ)上推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

（作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員，經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究室主任）

【參考文獻(xiàn)】

①徐奇淵：《規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)之迷》，《金融市場(chǎng)研究》，2018年第7期。

責(zé)編/謝帥 美編/宋揚(yáng)

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