董希淼   中國人民大學重陽金融研究院副院長、研究員

降準并非緩解民營和小微企業(yè)融資難、融資貴問題的唯一手段。如何綜合施策，讓資金更有效率地進入實體經(jīng)濟是一大關鍵

中國人民銀行近日決定，自5月15日開始，對聚焦當?shù)?、服務縣域的中小農(nóng)商行，實行優(yōu)惠存款準備金率。

此次降準為完全意義上的定向降準。從降準對象看，只針對未設異地分支行的縣域農(nóng)商行或設立異地分支行但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)商行。據(jù)央行統(tǒng)計，有1000家左右縣域農(nóng)商行可以享受該項優(yōu)惠政策，約占全部農(nóng)商行的70%。從資金用途看，此次釋放資金約2800億元，要求全部用于民營和小微企業(yè)貸款，符合去年以來加強金融服務民營和小微企業(yè)的政策導向。

此前一個多月，央行兩次對市場流傳的不實降準傳言予以澄清。之后的4月24日，央行公告稱開展2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，操作金額為2674億元。此后，市場普遍認為，短期內(nèi)實施降準的可能性不大。那么，為什么央行在此時對部分縣域農(nóng)商行實施定向降準呢？從短期看，此次降準盡管不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，但有助于改善當下市場對貨幣政策收緊的預期，進而穩(wěn)定金融市場情緒；從長期看，此次定向降準將降低中小銀行資金成本，提升金融服務實體經(jīng)濟能力，降低民營企業(yè)和小微企業(yè)的融資成本。

此次定向降準釋放出的三個信號，更值得關注。

第一，此次定向降準有助于完善存款準備金政策框架。此前舉行的國務院常務會議提出，“抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架”。此次定向降準無疑是具體舉措。目前，除政策性銀行和非銀行金融機構(gòu)外，我國實際執(zhí)行的存款準備金率大致分為三檔。此次定向降準后，部分縣域農(nóng)商行的存款準備金率由第二檔變?yōu)榈谌龣n。從這個角度看，此次定向降準并非一般意義上的降準，本質(zhì)上是存款準備金率政策簡化并檔，有利于我國存款準備金制度形成“三檔兩優(yōu)”基本框架。

第二，此次定向降準有助于中小銀行進一步回歸本源。中央經(jīng)濟工作會議提出，“推動城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務逐步回歸本源”。此次對主要服務縣域的農(nóng)商行實行定向降準，將享受第三檔準備金率的機構(gòu)范圍擴大到大部分農(nóng)商行，有助于引導和鼓勵農(nóng)商行扎根本地，深入基層，發(fā)揮地緣、人緣等優(yōu)勢，將服務本地小微企業(yè)和“三農(nóng)”經(jīng)濟作為主要工作。

第三，此次定向降準有助于推動中小銀行發(fā)展。我國中小銀行占比已經(jīng)較高，重點不是在數(shù)量上做文章，而是在質(zhì)量上下功夫。對縣域農(nóng)商行定向降準，實行中小銀行較低存款準備金率，有助于推動農(nóng)商行穩(wěn)健發(fā)展，優(yōu)化銀行機構(gòu)體系，發(fā)揮中小銀行貼近市場、機制靈活等特點，進而更好地服務民營和小微企業(yè)。

需要強調(diào)的是，降準并非緩解民營和小微企業(yè)融資難、融資貴問題的唯一手段。對于部分銀行而言，目前流動性已經(jīng)較為充裕。如何綜合施策，讓降準釋放的資金更有效率地進入實體經(jīng)濟，是解決相關問題的一大關鍵。從這個意義上講，比降準更重要的是疏通貨幣政策傳導機制，進一步推進和深化利率市場化改革。