2019年，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、“逆全球化”思潮和經(jīng)貿(mào)摩擦持續(xù)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策外溢效應(yīng)變數(shù)和不確定性因素增加的國際背景下，預(yù)計(jì)2019年中國經(jīng)濟(jì)增長6.4%左右，增速比上年略微回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)年初預(yù)期6.0%至6.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，繼續(xù)保持在經(jīng)濟(jì)增長的合理區(qū)間，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極進(jìn)展，就業(yè)、物價(jià)保持基本穩(wěn)定，中國經(jīng)濟(jì)不會發(fā)生硬著陸。

2019年，從政策上要加快消費(fèi)升級助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；優(yōu)化財(cái)政政策，促進(jìn)企業(yè)效益提升和激發(fā)市場潛在活力；發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策和宏觀審慎政策的逆周期作用；堅(jiān)持疏堵并舉，有效防控地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2019年全球經(jīng)濟(jì)

面臨諸多“抉擇”

2019年全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多“抉擇”，如何抉擇是擺在全球決策者面前的主要問題，將直接影響未來全球經(jīng)濟(jì)的走向。

首先是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方式的抉擇，盡管經(jīng)歷了一輪輪的增長引擎易主，全球經(jīng)濟(jì)也沒有徹底走出困境，各自為戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)體沒有形成相互促進(jìn)，反而陷入相互拖累的困局，必須盡快對全球經(jīng)濟(jì)合作方式、發(fā)展路徑、國際分工、債務(wù)水平和技術(shù)進(jìn)步等問題做出選擇；其次是貨幣政策方向的抉擇，當(dāng)前貨幣政策的不協(xié)調(diào)甚至相互掣肘和鉗制，是全球治理的頭號困局，前期天量注入的流動(dòng)性寬松的負(fù)面效應(yīng)正在過度積聚并伺機(jī)反撲，有必要確保各經(jīng)濟(jì)體之間貨幣和匯率政策的協(xié)調(diào)機(jī)制，確保未來貨幣常態(tài)化進(jìn)程的平穩(wěn)有序，特別要避免貨幣政策“急剎車”和“猛轉(zhuǎn)向”帶來的外部性風(fēng)險(xiǎn)，除此之外，貨幣政策還要兼顧全球通脹目標(biāo)；再次是全球貿(mào)易體系的抉擇，2016年以來貿(mào)易逆全球化趨勢逐漸加強(qiáng)，貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義盛行，所謂高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則重構(gòu)的政治舉動(dòng)和競爭性貨幣貶值的暗流此起彼伏，迫切需要對全球貿(mào)易一體化格局和全球貿(mào)易治理問題進(jìn)行厘清；最后是當(dāng)前政治治理的抉擇，失衡的發(fā)展格局、擴(kuò)大化的收入差距以及文化、宗教和地緣政治因素相疊加，顯著加劇了社會矛盾并大幅提升沖突的概率，民族主義復(fù)蘇、民粹主義盛行和極右翼勢力抬頭，都可能成為困擾世界各國的重要社會問題，也是當(dāng)前全球必須協(xié)調(diào)應(yīng)對的治理難題。

綜合當(dāng)前的國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境及上述各類抉擇所面臨的諸多問題，預(yù)計(jì)未來兩年全球經(jīng)濟(jì)保持3.5%以上增速水平的穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢，但主要受政治因素影響，全球貿(mào)易增速可能繼續(xù)趨緩。

2019年全年GDP增長6.4%

呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢

2019年是新中國成立70周年，也是決勝全面建成小康社會、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。一方面表現(xiàn)為中國經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩、通脹率預(yù)期和就業(yè)狀況穩(wěn)定，國際收支基本平衡，中國經(jīng)濟(jì)增速顯示了較強(qiáng)的韌性，但經(jīng)濟(jì)下行壓力也顯著加大；另一方面表現(xiàn)為中國金融運(yùn)行的順周期性，反映流動(dòng)性的貨幣供給、信貸和社會融資余額的增速順周期性特征顯著。特別是，我國經(jīng)濟(jì)需要應(yīng)對外部沖擊，需要在穩(wěn)增長中進(jìn)一步深化改革、推動(dòng)制度型開放。

根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟(jì)季度模型預(yù)測，2019年第一季度至第四季度，我國GDP增長率分別為6.4%、6.3%、6.4%、6.5%，呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢，2019年全年GDP增長6.4%，比上年略微下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，仍然保持平穩(wěn)較快的合理增長區(qū)間。從定性因素上分析，這種微幅波動(dòng)下降的背后原因主要有：第一，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，同時(shí)也進(jìn)入了微幅波動(dòng)階段，隨著我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和GDP基數(shù)大幅提高，數(shù)據(jù)對外部沖擊的敏感性有所減弱；我國政府對經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段逐漸成熟，宏觀把控能力日臻完善，因此2019年GDP仍將保持微幅波動(dòng)狀態(tài)；第二，經(jīng)測算，2019年中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率繼續(xù)小幅下滑，因此，若國家不出臺強(qiáng)有力的刺激政策，那么我國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速將在其潛在增長軌跡上運(yùn)行；第三，從經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)角度來看，通過經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)來判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢，是國際學(xué)術(shù)界進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測的方法之一，根據(jù)中國社科院數(shù)技經(jīng)所的中國經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)，我國GDP增速將在第二季度或三季度見底，然后開始小幅回升，全年呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展趨勢。

2018年下半年以來，地方專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快，債券利息有所降低，債券期限有所延長，國家發(fā)改委密集批復(fù)了多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，鐵路運(yùn)輸業(yè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理的等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資增長都出現(xiàn)了大幅回升，國家通過加大基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政策信號清晰可見，同時(shí)，在積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策配合下，2019年基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為帶動(dòng)我國固定資產(chǎn)投資增長的主要?jiǎng)恿χ?；隨著地方政府對房地產(chǎn)政策的適度調(diào)整，以及房地產(chǎn)銷售的逐步回暖，2019年房地產(chǎn)投資也將繼續(xù)保持快速增長，同時(shí)也會帶動(dòng)房地產(chǎn)對家電、家具、建材等行業(yè)的拉動(dòng)作用；對于制造業(yè)投資，有利因素是2019年政府推出減稅、清費(fèi)、降低社保繳費(fèi)率，以國資充實(shí)社保，降低宏觀稅負(fù)的政策。從方向上看，這項(xiàng)政策將有效提高企業(yè)利潤，激發(fā)企業(yè)投資熱情，不利因素是，由于工業(yè)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)不斷下滑的趨勢，而且企業(yè)利潤增速也在大幅下降，從而會對制造業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生一定遏制作用，使得2019年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將有所回落；整體而言，2019年固定資產(chǎn)投資仍將保持平穩(wěn)快速發(fā)展，依然成為有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。2019年第一季度至第四季度，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資名義增速分別為6.3%、5.5%、6.0%和6.2%，2019年固定資產(chǎn)投資將達(dá)到64.2萬億元，名義增長6.0%。從投資結(jié)構(gòu)上看，2019年，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資名義增長率分別為3.2%、4.8%和10.1%，其中，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速比上年減少6.3個(gè)百分點(diǎn)，而基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資分別比上年增加3.0和0.6個(gè)百分點(diǎn)，這說明2019年固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資仍將成為2019年我國經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿χ弧Ａ硗猓?019年，民間固定資產(chǎn)投資增速為5.8%，比上年小幅回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，說明民間投資信心得到一定恢復(fù)，國家一系列減稅降費(fèi)、調(diào)整社保等政策對提振民營資本發(fā)展信心，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資熱情起到積極作用。

2019年我國消費(fèi)升級的趨勢將繼續(xù)強(qiáng)化，主要體現(xiàn)在兩方面：一是居民消費(fèi)仍將保持平穩(wěn)增長。我國社會消費(fèi)品零售總額快速增長，年均增速達(dá)到15%。在當(dāng)前雖然我國消費(fèi)增速持續(xù)下滑，但在各項(xiàng)消費(fèi)政策“組合拳”的刺激下，預(yù)計(jì)2019年中國消費(fèi)將保持平穩(wěn)增長；二是消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)作用繼續(xù)強(qiáng)化。當(dāng)前，政府非常重視發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用。消費(fèi)升級過程推動(dòng)各種資源要素匯聚融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)存量資源進(jìn)一步優(yōu)化配置、優(yōu)質(zhì)增量資源進(jìn)一步擴(kuò)充，可以靶向破解實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展難題，熨平經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級帶來的負(fù)面沖擊。2019年第一季度至第四季度，預(yù)計(jì)社會消費(fèi)品零售總額名義增速分別為8.3%、8.2%、8.3%和8.0%，呈現(xiàn)趨于平穩(wěn)的發(fā)展趨勢；2019年社會消費(fèi)品零售總額將達(dá)到41.5萬億元，名義增長8.2%，實(shí)際增長6.7%，增速分別比上年小幅回落0.8和0.2個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度進(jìn)一步收窄。

物價(jià)的推動(dòng)因素通常可歸結(jié)為需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、貨幣超發(fā)和外部輸入等。需求拉動(dòng)，是指總需求超過總供給，或者說出現(xiàn)正的產(chǎn)出缺口，通常由工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率、產(chǎn)能利用率，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率之差來判斷。從物價(jià)主要因素上看：一是去年全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為76.5%，總體水平仍然較低，存在負(fù)的產(chǎn)出缺口，表明我國工業(yè)整體仍然處于去產(chǎn)能去庫存的調(diào)整階段，負(fù)產(chǎn)出缺口對CPI增長有向下的推動(dòng)力；二是2019年M1和M2增速依然維持低位，持續(xù)低于GDP名義增長率，因此不存在超額貨幣供給對CPI上漲的推動(dòng)力；三是根據(jù)世界銀行和國際貨幣基金組織的預(yù)測，預(yù)計(jì)2019年油價(jià)將與上年持平或略有下降，因此，如果未來大宗商品進(jìn)口價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲，PPI上漲以及向CPI傳導(dǎo)的可能性和幅度都會很??；四是2019年生豬上市量偏少，豬價(jià)上漲的可能性較大，但是幅度不會太大，對食品價(jià)格和CPI的通脹或有微小的向上推動(dòng)的作用；五是從2014年起，服務(wù)價(jià)格上漲幅度一直高于商品價(jià)格上漲，是推動(dòng)整體CPI上漲的主要因素，由于服務(wù)消費(fèi)大多是非貿(mào)易品，供給缺口難以通過貿(mào)易方式迅速填補(bǔ)，勞動(dòng)力成本增加對服務(wù)業(yè)價(jià)格上升的影響也較大，在服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，對優(yōu)質(zhì)服務(wù)需求的增加以及短期內(nèi)供給量的相對不足將會繼續(xù)推動(dòng)服務(wù)價(jià)格的較快上升；六是2019年政府推出減稅、清費(fèi)、降低社保繳費(fèi)率，以國資充實(shí)社保，降低宏觀稅負(fù)的政策，從方向上看，一方面，減稅降費(fèi)的政策可以有效降低企業(yè)成本，抑制產(chǎn)品價(jià)格上升；另一方面，政策將提高居民可支配收入和企業(yè)利潤，拉動(dòng)居民消費(fèi)和企業(yè)投資，對物價(jià)產(chǎn)生向上的推動(dòng)力，由于減稅效應(yīng)的復(fù)雜性，政策效果以及對CPI的影響強(qiáng)度還需要進(jìn)一步觀察。綜合以上影響物價(jià)變動(dòng)的各個(gè)因素，2019年我國物價(jià)水平將處于政策調(diào)控目標(biāo)范圍之內(nèi)，物價(jià)上漲不會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面的影響。2019年第一季度至第四季度，預(yù)計(jì)CPI增長率分別為1.8%、2.0%、1.9%和1.8%，呈現(xiàn)升降波動(dòng)的發(fā)展態(tài)勢，2019全年CPI增長率為1.9%，比上年略微減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，依然處于溫和上漲階段。

預(yù)計(jì)2019年農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增長和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長分別為6.4%和5.6%，農(nóng)村居民人均純收入實(shí)際增速持續(xù)九年高于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速；財(cái)政收入19.2萬億元，增長4.8%，財(cái)政支出24萬億元，增長8.6%。

總之，2019年中國經(jīng)濟(jì)增速將在新常態(tài)下運(yùn)行在合理區(qū)間，就業(yè)、物價(jià)保持基本穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，增長質(zhì)量繼續(xù)提高。

推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的

政策建議

（一）加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)供給側(cè)改革與消費(fèi)升級良性互動(dòng)，形成可持續(xù)市場動(dòng)能

為推動(dòng)供給側(cè)改革與消費(fèi)升級良性互動(dòng)，第一，要從政策層面到實(shí)踐層面加快適應(yīng)居民消費(fèi)從“有”向“好”的轉(zhuǎn)變，加快完善促進(jìn)消費(fèi)升級的體制機(jī)制，構(gòu)建良好的生產(chǎn)與消費(fèi)互動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)供給與需求結(jié)構(gòu)的雙向調(diào)整，積極培育重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)細(xì)分市場，更深層次激發(fā)居民消費(fèi)潛力，使消費(fèi)升級成為推動(dòng)我國現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重要驅(qū)動(dòng)。第二，要以新一輪消費(fèi)升級換擋為契機(jī)，打造以需求為導(dǎo)向、企業(yè)為主體的產(chǎn)學(xué)研一體化新生態(tài)，以大型科技企業(yè)為龍頭推動(dòng)形成開放、協(xié)同、高效的共性技術(shù)合作研發(fā)平臺，加快完善支持企業(yè)創(chuàng)新的普惠性政策體系，為我國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和專業(yè)升級提供良好的外部環(huán)境。第三，要發(fā)揮好消費(fèi)升級對科技創(chuàng)新的倒逼作用，聚焦戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、重大基礎(chǔ)共性需求，著力提高國家創(chuàng)新體系效率，推動(dòng)基礎(chǔ)科學(xué)與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同進(jìn)步，加強(qiáng)國產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品攻堅(jiān)步伐，加快建設(shè)一批世界級制造業(yè)創(chuàng)新中心。

（二）發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策和宏觀審慎政策的逆周期作用

2019年，在繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策、實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策的同時(shí)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策和宏觀審慎政策，發(fā)揮金融宏觀調(diào)控政策的逆周期作用,應(yīng)對新挑戰(zhàn)，促進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。具體講，要綜合運(yùn)用貨幣信貸和宏觀審慎政策工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕，使反映流動(dòng)性的廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模的增速與名義GDP增速合理匹配；要適當(dāng)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣信貸和宏觀審慎政策工具發(fā)揮定向結(jié)構(gòu)性功能，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加大金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)資金支持和就業(yè)激勵(lì)；要深化利率市場化改革、繼續(xù)完善匯率形成機(jī)制，有效降低實(shí)際利率水平，使人民幣匯率在合理的均衡水平上保持穩(wěn)定；推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一是降低實(shí)際利率水平，提高金融資源配置效率。金融市場有效引導(dǎo)資源配置的一個(gè)基礎(chǔ)，是金融價(jià)格合理反映風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和在均衡水平附近波動(dòng)，利率水平應(yīng)符合保持經(jīng)濟(jì)圍繞潛在產(chǎn)出水平的要求，而匯率應(yīng)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

我國目前的實(shí)際利率水平偏高，這是由其包含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)決定的，需要深化利率市場化改革。我國目前的貨幣政策利率在機(jī)制上存在“雙軌制”，即貨幣市場利率完全由市場決定，而存貸款利率則受到基準(zhǔn)利率的約束。雖然央行于2015年宣布取消金融機(jī)構(gòu)存款利率上浮幅度限制，但存款利率實(shí)際上仍然存在窗口指導(dǎo)和市場利率定價(jià)自律機(jī)制的軟性管制。我國利率市場化改革擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率自主權(quán)，但存款利率與貸款利率的市場均衡機(jī)制并未得到完善，期限利差、信用利差、內(nèi)外幣利差大，實(shí)際利率水平高，從而導(dǎo)致社會融資成本持續(xù)高企。因此，必須深化利率市場化改革，放開商業(yè)銀行存款利率自律上限，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍，從而降低定向貸款利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從根本上降低實(shí)際利率水平。

在我國目前經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力、通脹率預(yù)期穩(wěn)定條件下，我國實(shí)際利率也存在降低空間。首先，小微企業(yè)和民營企業(yè)的融資貴問題一直是困擾其發(fā)展的一個(gè)重要因素，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的收縮和調(diào)整階段，社會融資條件一般會更加惡化，小微企業(yè)和民營企業(yè)會面臨相對較高的融資成本。有效激發(fā)小微企業(yè)和民營企業(yè)活力、實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策，要求降低實(shí)際利率和社會融資成本，在通脹率穩(wěn)定預(yù)期下降低實(shí)際利率水平意味著需要降低政策利率。其次，美聯(lián)儲近期會維持美國維持聯(lián)邦基金利率不變，減輕了我國自主降低政策利率的壓力。

二是推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融科技的發(fā)展和金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)發(fā)生著深刻變化，基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、第三方支付等平臺的新金融供給在提供金融服務(wù)便利性、降低金融交易成本、提高金融配置效率的同時(shí)，也隱含了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)機(jī)制。影子銀行、P2P類借貸平臺、加密資產(chǎn)等新型金融資產(chǎn)管理、交易和結(jié)算平臺的發(fā)展，對傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。因此，要加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)支持的金融機(jī)構(gòu)和金融市場的穿透性監(jiān)管，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（執(zhí)筆人：李平 婁峰 樊明太 萬相昱，中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所）