【摘要】當前的國際金融市場動蕩，深層次的原因是原有的國際經濟金融治理體系的均衡狀態(tài)被打破。中國作為國際經濟體系中崛起的新力量，應當主動進行國際布局，促進國內循環(huán)與國際循環(huán)的良性互動，理性看待當前逆全球化趨勢，推動產業(yè)鏈和金融市場對外開放，在全球經濟體系探索新均衡狀態(tài)中發(fā)揮積極主動的建設性作用，促進全球在新的經濟環(huán)境下實現和平可持續(xù)發(fā)展。

【關鍵詞】雙循環(huán) 國際循環(huán) 和平發(fā)展

【中圖分類號】D815 【文獻標識碼】A

新冠肺炎疫情是典型的國際范圍內的疫情，本來需要一個高效率的國際經濟治理架構來組織各國共同應對，但是，因為國際經濟格局的顯著變化，現有的國際經濟治理架構的均衡狀態(tài)被破壞，國際經濟治理的能力大幅降低，恢復疫情帶來的影響所需要的時間因此而被延長，更多只能依靠各國政府控制疫情和應急處理的效率，在缺乏有效的國際協(xié)調的環(huán)境下，這無疑具有高度不確定性。與此同時，各國為應對疫情采取的部分封鎖政策，使得全球貿易往來快速萎縮，建立在全球化大生產基礎上的世界經濟面臨嚴重沖擊，這種沖擊已經超過2008年金融危機帶來的影響。

中國經濟的持續(xù)崛起，以及在國際經濟體系中的影響力持續(xù)上升，是當前國際經濟治理中的一個明顯趨勢，而當前的國際經濟金融治理格局，則基本上是“二戰(zhàn)”后由歐美發(fā)達經濟體主導構建的，這一格局已經不能體現“二戰(zhàn)”后國際經濟金融格局的顯著變化。當前的國際市場大幅動蕩，可以說是體現了現有的國際經濟金融治理架構已經不能適應全球經濟金融新格局，原有的均衡態(tài)被打破。從歷史經驗看，全球需要找到一個適應新的國際經濟金融格局的新的國際經濟金融治理體系，需要找到一個新的均衡態(tài)，當前的國際金融市場大動蕩可能才會逐步趨于緩和，國際和平發(fā)展才會重新獲得良好的氛圍。

在全球市場動蕩中尋求新的國際經濟治理均衡態(tài)，考慮到中國目前的影響力不斷擴大的趨勢，同時也為了創(chuàng)造一個可持續(xù)的和平發(fā)展環(huán)境，中國應當主動進行國際布局，促進國內循環(huán)和國際循環(huán)的良性互動，推動中國開放型經濟向更高層次發(fā)展，更積極地參與國際經濟金融治理，促進新的國際環(huán)境下的國際經濟治理均衡態(tài)的逐步形成。這應當是中國的決策者提出“中國應推動形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”的國際經濟方面的理論邏輯背景。

當前，中國既要防范少數國家推動的逆全球化可能導致中國在世界產業(yè)鏈和金融體系中被隔離，也不能在經濟上完全封閉和自給自足脫離世界產業(yè)鏈和金融體系，僅僅依靠國內循環(huán)。中國需要積極適應新的全球化格局，理性看待當前逆全球化趨勢，積極布局全球產業(yè)鏈，推動中國金融市場對外開放，積極主動參與新形勢下的全球化新均衡格局構建，進而促進全球實現和平可持續(xù)發(fā)展。

理性看待逆全球化，繼續(xù)推動全球化進程

當前的逆全球化形勢并非完全由疫情所造成的，全球疫情仍處在快速發(fā)展期，各國應對疫情需要采取必要的封閉和隔離政策，短期看與逆全球化的諸多訴求相一致。事實上，全球化是一種社會經濟運作發(fā)展的形態(tài)，其發(fā)展必然伴隨著反對的聲音。當代全球化建立在國際貿易產業(yè)鏈和供應鏈融合發(fā)展的基礎之上，全球化通過各國之間的分工與交換，提升了全球的總體經濟效益，而推動全球化的則是在此過程中可以享受效益提升的國家和群體。在推動全球化的進程中，當一個國家或群體在維護全球化的過程中獲得的收益大于支出的成本時，他們會積極推動全球化進程，與此同時，也會出現反對全球化的力量和聲音，只不過在不同時期，支持和反對全球化的力量對比會出現顯著變化而已。

從理論邏輯上來說，逆全球化過程中，沒有某個國家或地區(qū)是完全的受益者。目前，少數發(fā)達國家減少與外部經濟體的互聯(lián)互通、退出現有的國際治理秩序、放棄履行國際責任等做法，無疑會對現有的國際社會秩序造成沖擊，實際上也是現有的國際治理架構不能適應新的國際經濟格局的一個體現。這種行為的短期沖擊可能是多方面的，首先，在經濟層面可能造成全球經濟效益的降低，提升全球供應鏈運行成本，加大全球通脹壓力。從歷史來看，20世紀80年代，美國在對應對與日本貿易失衡的過程中，采取了大規(guī)模的貿易保護政策，導致日本出口導向型經濟遭受嚴重打擊，拖累經濟增長；2016年以來，逆全球化思潮升溫對貿易活動產生抑制，也對全球經濟造成不利影響。其次，制造業(yè)崗位的部分回流，可能會給部分地區(qū)、群體帶來短期利益，但全球產業(yè)鏈的破壞卻會使該地區(qū)企業(yè)的總體盈利受到明顯的負面沖擊。2019年，標普500直屬的成分公司中，海外收入占比超過50%的企業(yè)利潤增速大幅下滑，并進一步向美國國內蔓延，導致自2019年三季度開始，本土收入占比較高的美國企業(yè)利潤增速也跟隨下滑。需要看到，在局部出現逆全球化的同時，許多國家需要依賴全球化的社會大分工提高生產效率、推動經濟發(fā)展。而反對全球化的國家也并非要退出當前的全球經濟體系，而是希望能夠通過規(guī)則的改變?yōu)楸緡l(fā)展爭取更多利益，緩和前一階段全球化中積累的矛盾。

在這種舊的國際治理架構效率降低、新的國際治理架構在動蕩中醞釀的過程中，中國需要積極主動布局，把握和引導新的全球化均衡新格局的逐步形成，同時通過促進國內循環(huán)和國際循環(huán)的良性互動積極推動全球化。中國國內循環(huán)的經驗表明，自從1978年開始實施改革開放以來，中國積極推動國際循環(huán)，及時把握發(fā)達國家的產業(yè)轉移機遇，深度參與到全球產業(yè)鏈和供應鏈分工之中，帶動中國及其貿易伙伴成為這一輪經濟全球化的受益者。就當前而言，中國糧食和不可再生資源還需要依賴進口，先進半導體的制造技術還在研發(fā)過程中，中國龐大的加工制造能力也需要一個全球化的大市場，如果僅依靠國內循環(huán)是不符合中國自身利益的，也會降低中國在現有國際治理體系中的影響力。

從目前的趨勢看，基于美國國內不同階層收入差距持續(xù)拉大等帶來的地區(qū)、行業(yè)、階層的分裂，預計即使在疫情過后，美國也可能會繼續(xù)推動基于美國優(yōu)先的逆全球化進程，這一格局短期內難以改變。將美國的這一政策基調放到全球經濟治理的新舊均衡態(tài)轉換的背景下考察，可以將其理解為“全球化的重構”和局部的適應性調整，而并非簡單的逆全球化。長期來看，全球化趨勢不可逆轉。因此，中國需要從推動構建新的經濟格局下的國際經濟治理均衡態(tài)的戰(zhàn)略高度出發(fā)，主動參與當前這種新的全球化重構過程，并積極布局國際循環(huán)，冷靜評估和把握在全球經濟體系中的位置及其變化趨勢，發(fā)揮自身優(yōu)勢，適應全球產業(yè)鏈調整趨勢，推動人民幣資本項目開放和人民幣國際化，提升參與國際金融治理的能力，積極主動推動下一階段的全球化新的治理格局構建，在支持全球化發(fā)展的同時，獲得更大的和平發(fā)展空間。

適應全球產業(yè)鏈調整，深化國際合作

疫情暴發(fā)之后，全球產業(yè)鏈和供應鏈出現了新的變化和調整。為應對疫情，許多國家和地區(qū)采取了封鎖邊境和減少國際航班的防控措施，限制了貿易往來和人員流動，致使原本完整的產業(yè)鏈和供應鏈變得碎片化，一些依賴跨國供應鏈的企業(yè)生產面臨階段性的供應中斷，而不得不對原有產業(yè)鏈條進行重構。預計此次疫情之后，許多國家會出于分散風險和加強關鍵產業(yè)的供應安全等考量，加快產業(yè)回流。

從一個更長的時間范圍內來考察，主要經濟體并不可能就此走向分離或者封閉。因為當前全球供應鏈和產業(yè)鏈的復雜程度顯著提高，全球供應鏈交互滲透，幾乎沒有單一國家可以脫離全球市場獨立存在。在應對疫情的過程中，全球化協(xié)同的重要性也十分突出。截至5月31日，中國已向150多個國家和4個國際組織提供了物資援助，這也是全球產業(yè)鏈高效運作的一種體現。因此，目前所面臨的局部逆全球化問題應該理解為全球化進程的調整與分化。

疫情的傳播對全球供應鏈造成了沖擊，進而影響到供應鏈上的所有國家，中國產業(yè)鏈也未能幸免。目前為止，中國產業(yè)鏈和供應鏈已經承受了疫情帶來的沖擊，例如，第一輪沖擊來自疫情導致部分重要的產業(yè)鏈面臨斷裂風險和需求驟降。第二輪沖擊來自歐美需求量的減少，隨著疫情的擴散，歐美各國經濟活動減緩乃至暫停，使得中國的外貿訂單擱置或減少。為了應對當前的挑戰(zhàn)，中國在有效控制疫情的基礎上，有條件把握好當前全球產業(yè)鏈重新調整布局的新趨勢，把握好自身在全球產業(yè)鏈中的定位，發(fā)揮自身內需市場巨大、產業(yè)鏈完整等優(yōu)勢，發(fā)揮好疫情控制有效領先的優(yōu)勢，主動進行國際循環(huán)布局。

首先，中國有條件發(fā)揮疫情控制有力、內需市場巨大、產業(yè)門類齊全、與全球產業(yè)鏈保持良好融合的優(yōu)勢，防止“去中國化”，對沖部分國家推動的脫鉤，實現中國主動布局下的重新掛鉤。全球化的發(fā)展使國際分工專業(yè)化和精細化，導致部分產業(yè)鏈過于集中在某個國家或者地區(qū)。疫情的暴發(fā)讓各國意識到全球產業(yè)鏈的脆弱性，不少國家出于自身關鍵產業(yè)供應鏈安全的考量，將繼續(xù)推進產業(yè)鏈的多元化和區(qū)域化。因此，中國將會面臨部分產業(yè)鏈的部分生產環(huán)節(jié)部分外遷，并且有可能面臨被排除在少數發(fā)達國家主導的某些區(qū)域產業(yè)鏈之外的危險。

需要看到，全球產業(yè)鏈分散化帶來的負面影響就是造成各國難以充分發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，導致生產效率低、產品價格高等問題。值得強調的是，全球產業(yè)鏈供應鏈的多元化和區(qū)域化并不意味著“去中國化”，中國需要發(fā)揮自身優(yōu)勢，成為全球化產業(yè)鏈多元化的重要目的地。當前，少數發(fā)達國家試圖推動“去中國化”，推動與中國的脫鉤。與此同時，還有不少國家和地區(qū)的企業(yè)和金融機構在積極開拓中國市場，推動“到中國去”，形成“到中國這個巨大的市場去積極開拓新的業(yè)務機會”的趨勢。中國部分行業(yè)產業(yè)鏈布局高度依賴歐美，但是可以通過促進與其它區(qū)域的合作完整自身產業(yè)鏈，提高產業(yè)鏈效率，并吸引國際資本進入。中國可以通過加強與日韓等國的區(qū)域合作，彌補中國高端制造業(yè)領域產業(yè)鏈的空缺，不斷提升該區(qū)域的貿易投資自由化和便利化水平，保持中國產業(yè)鏈的完整。中國通過拓展與東南亞的合作，從簡單的產能轉移變?yōu)楣蓹嗤顿Y、生產外包多元化模式的對外投資，實現外移產業(yè)與本土產業(yè)更加緊密的分工合作，彌補中國低端產業(yè)鏈的不足，實現供應鏈重新布局與效率提升。同時，通過擴大內需市場，吸引更多國際資本在更早控制疫情的中國市場布局，形成更多方式和渠道的對外合作。

其次，疫情對中國國內不同產業(yè)鏈的沖擊有所差異，需要作出針對性應對。中國在不同產業(yè)鏈中扮演的角色有較大差異，各產業(yè)鏈受疫情及其所帶來的逆全球化等沖擊的影響，也存在很大差異。例如，在紡織服裝等簡單行業(yè)，中國在供給端占有絕對優(yōu)勢，更多的是面臨疫情帶來的需求的沖擊，需要提升內需以作應對；在以信息產業(yè)為代表的復雜產業(yè)鏈中，中國尚未處于全球產業(yè)鏈的中心位置，在供給和需求端會受到雙重沖擊。對于不同的行業(yè)，需要進行客觀的政策評估，針對性地加大政策扶持力度，保持產業(yè)鏈和供應鏈的完整，在深化全球合作的同時，有效通過產業(yè)升級提升本國供給能力。

最后，中國需要積極維護供應鏈產業(yè)鏈完整，強化供應鏈產業(yè)鏈的抗風險能力，促進國際市場和國內市場生產要素的良性互動。需要強調的是，中國國內和國際經濟雙循環(huán)需要建立在有效率的、沒有斷裂的供應鏈基礎上。只有保證產業(yè)鏈的完整有效，才能讓生產要素流動和循環(huán)起來，進而成為經濟增長和產業(yè)升級的動力。從國內循環(huán)來看，要推動要素市場化，促使要素能夠充分、自由流動，激發(fā)內循環(huán)活力。勞動力要素的流動需要加強戶籍制度改革，保證人才流動和自由就業(yè)。金融要素市場化在資本市場當前表現為注冊制的推行等，這對金融資源促進產業(yè)創(chuàng)新和激活資本市場具有非常重要的意義。此外，還有部分受到嚴格管制的生產要素，如教育、醫(yī)療等，這些管制限制了內需的循環(huán)，還存在巨大改進空間。從國際循環(huán)來看，保護產業(yè)鏈完整需要促進區(qū)域經濟合作。世界范圍內的全球化趨勢在2008年國際金融危機之后基本上進展甚微，但是區(qū)域經濟合作正在成為新的趨勢，中國需要積極參與不同形式的區(qū)域合作，把握當前全球產業(yè)鏈重新布局的趨勢，增強供應鏈的彈性和抗風險的能力。以中國倡導《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）和《全面與進步跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（CPTPP）為突破口，積極順應全球產業(yè)鏈轉移趨勢，強化中國在部分區(qū)域合作產業(yè)鏈中的經濟金融合作格局。

防止金融上的脫鉤和“去中國化”，提升人民幣計價資產國際影響力

當前全球金融市場震蕩加劇，少數發(fā)達國家為了應對不斷擴散的疫情，推出了大規(guī)模的刺激政策，主要發(fā)達國家的貨幣先后進入零利率甚至負利率區(qū)間。這使得全球資本面臨重新布局的可能性。

在全球金融市場出現逆全球化的背景下，要防止金融上的脫鉤和“去中國化”。在應對危機的過程中，美聯(lián)儲和某些發(fā)達國家以及部分發(fā)展中國家的央行建立了美元流動性安排，并設立了海外央行的回購工具，通過這些工具向全球提供美元流動性，在疫情沖擊下美元的重要性反而有所上升。但是，當前提供美元流動性的干預體系并未將人民幣納入其中。立足于中國的具體情況，人民幣國際化實際是滯后于實體經濟開放的，其中的一個主要原因是，擔心金融市場開放可能帶來較大波動。而現在的全球金融脫鉤和“去中國化”，會制約中國在新的國際環(huán)境下參與國際金融活動、融入國際金融體系、獲得國際融資和支付結算支持等，也有可能會進一步因為金融方面的脫鉤傳染到經濟上的脫鉤。

作為應對，基于中國在當前國際經濟體系中不斷提升的影響力，中國有條件把握全球化發(fā)展的新趨勢，積極提升中國金融市場的開放程度，提升中國企業(yè)在國際范圍內利用國際金融資源的能力。第一，加快人民幣利率和匯率市場化進程。第二，繼續(xù)推進自由貿易區(qū)（自貿區(qū)）建設，促進自貿區(qū)與離岸人民幣中心的互動，創(chuàng)造人民幣完全實現資本項目可兌換的有利條件，總結可復制推廣的經驗。第三，在總結“滬深港通”和“債券通”平穩(wěn)運行經驗的基礎上，充分發(fā)揮中國香港這個獨具特色的國際金融中心的作用，繼續(xù)探索依托香港市場實現可控的中國內地金融市場的開放模式，將“互聯(lián)互通”機制進一步擴展到包括“衍生品通”“新股通”在內的更多金融產品形態(tài)，在人民幣僅存的幾個不可兌換的子項目上進一步實現政策突破，爭取實現人民幣資本項目基本可兌換，進一步強化香港在人民幣國際化中的紐帶作用，推動更多以人民幣計價的金融產品在國際市場上交易和流通。第四，適應國際資本對人民幣計價資產的需求，穩(wěn)步推動人民幣國際化。

積極布局國際循環(huán)，促進全球范圍內的可持續(xù)發(fā)展，實現合作共贏局面

中國在融入全球產業(yè)鏈和金融市場的進程中，有條件基于自身不斷提升的經濟金融影響力，主動進行國際布局，促進新的國際經濟金融治理架構的逐步形成，并且在這個新的治理架構中更多地參與，提倡和平、可持續(xù)發(fā)展，實現與更大范圍內的全球各國的合作共贏局面。從目前的趨勢看，不少國家的疫情依然非常嚴重，而中國有效地控制住了疫情，預計世界不少國家對于中國醫(yī)療物資的需求還會持續(xù)一段時間，這也體現了新的國際經濟格局中中國影響力的穩(wěn)步提升。

當前，新的國際經濟均衡態(tài)正在形成，全球經濟體系發(fā)展的趨勢不斷發(fā)生變化，中國有條件把握好當前新的全球經濟金融格局，主動進行國際布局，促進國內循環(huán)和國際循環(huán)的良性互動，積極推進供應鏈產業(yè)鏈和金融市場的全球化，促進全球在新的治理均衡狀態(tài)下實現和平可持續(xù)發(fā)展，為中國未來發(fā)展拓展更為寬廣的空間。

（作者為北京大學匯豐金融研究院執(zhí)行院長、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經濟學家；對外經濟貿易大學金融學院博士研究生趙文耀對本文亦有貢獻）

責編/張忠華 美編/李祥峰

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