近日召開的2021中國(guó)國(guó)際棉花會(huì)議傳出好消息：紡織業(yè)回暖帶動(dòng)棉花消費(fèi)增加。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)最新調(diào)查預(yù)測(cè)，2020/2021年度全國(guó)棉花消費(fèi)量810萬(wàn)噸，較上年度上調(diào)5.9%。“雖然西方一些國(guó)家干擾破壞了棉花產(chǎn)業(yè)和紡織服裝產(chǎn)業(yè)的國(guó)際供應(yīng)鏈，但是我觀察到中國(guó)棉產(chǎn)業(yè)鏈和世界的合作卻更緊密。”美國(guó)國(guó)際棉花協(xié)會(huì)高級(jí)顧問(wèn)遠(yuǎn)海鷹告訴經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者。

“中國(guó)棉花”閃亮的身后，“期貨力量”功不可沒。

期現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展

棉花是重要的戰(zhàn)略物資。2004年6月1日我國(guó)棉花期貨上市，這是中國(guó)棉花發(fā)展史上一個(gè)里程碑事件。“我國(guó)棉花期貨剛推出的時(shí)候，交易量只是美國(guó)棉花期貨的幾十分之一。但是如今，中國(guó)棉花期貨的交易量已經(jīng)是美棉數(shù)倍。”上海國(guó)際棉花交易中心首席專家姬廣坡這樣回憶。

“期貨上市之前，很多涉棉企業(yè)跟外商做進(jìn)出口貿(mào)易時(shí)，外商都是參照美國(guó)的棉花期貨價(jià)格加上基差來(lái)跟我們談，當(dāng)時(shí)我們就覺得非常被動(dòng)。同時(shí)2000年棉花價(jià)格放開以后，收購(gòu)價(jià)格一時(shí)非常亂，行業(yè)亟需一個(gè)定價(jià)引導(dǎo)工具。”中華棉花集團(tuán)有限公司總裁何錫玉告訴記者。

隨著供需變化加劇，棉花價(jià)格波動(dòng)加大，傳統(tǒng)貿(mào)易無(wú)法規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體風(fēng)險(xiǎn)管理需求大幅提升。2004年，鄭州商品交易所的棉花期貨應(yīng)運(yùn)而生，拉開了棉花期現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的大幕。

在2019年，棉花期貨進(jìn)入了活躍期，棉業(yè)全行業(yè)都認(rèn)識(shí)到要用期貨或者期權(quán)等金融衍生品工具來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“期貨力量”服務(wù)棉業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈

中棉集團(tuán)是棉花行業(yè)首家國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)最大的棉花貿(mào)易企業(yè)之一。根據(jù)棉花收購(gòu)加工與經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性、節(jié)奏性等特點(diǎn)，中棉集團(tuán)采取比例套保、基差點(diǎn)價(jià)等經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)精細(xì)化操作，實(shí)現(xiàn)了“盈利有預(yù)期、規(guī)模有增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)有控制”。2020年疫情期間，中棉集團(tuán)通過(guò)期貨市場(chǎng)套期保值，在穩(wěn)產(chǎn)保供的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)，棉花經(jīng)營(yíng)量同比增幅31.4%。

這是期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮良好的一個(gè)折射。近兩年，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織的功能評(píng)估中，棉花期貨均位居農(nóng)產(chǎn)品第一。新疆前十大涉棉企業(yè)全部參與期貨交易。棉花期貨已成為國(guó)內(nèi)棉花貿(mào)易的定價(jià)中心，期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)基礎(chǔ)，基差點(diǎn)價(jià)在現(xiàn)貨貿(mào)易中成為主流。而橫向比，鄭商所棉花期貨成交量在全球同類品種中位居第一，具備了較大國(guó)際影響力。

“棉花產(chǎn)業(yè)鏈可說(shuō)是最長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。”遠(yuǎn)海鷹介紹，棉業(yè)最突出的特征是產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，涉及棉花種植、收購(gòu)軋花、流通貿(mào)易、紗線加工、織布印染、服裝成衣等諸多環(huán)節(jié)。河南同舟棉業(yè)有限公司總裁黃紅雨表示，實(shí)體企業(yè)就怕原料成本暴漲暴跌，最希望棉價(jià)平穩(wěn)。然而影響棉花價(jià)格的因素又非常龐雜，棉花價(jià)格波動(dòng)大，這就需要有高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。“需要合理有效的價(jià)格保障產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)運(yùn)行和持續(xù)向后傳導(dǎo)。”黃紅雨說(shuō)。

那么，期貨市場(chǎng)如何服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定？中國(guó)中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪接受記者采訪時(shí)表示，期貨市場(chǎng)的核心功能在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，這兩點(diǎn)在棉花市場(chǎng)上發(fā)揮得非常充分：一是期貨價(jià)格已經(jīng)成為指引涉棉各方安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要風(fēng)向標(biāo)，二是運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值成為現(xiàn)代棉企規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的制勝“法寶”。

目前，我國(guó)涉及棉花的期貨工具不僅有棉花期貨，還有棉紗期貨和棉花期權(quán)，實(shí)體企業(yè)可選擇的“工具箱”更加豐富。陳鳴洪表示，得益于期貨市場(chǎng)的日益成熟，期貨工具不再僅限服務(wù)于企業(yè)，由于“保險(xiǎn)+期貨”等機(jī)制的引入，期貨市場(chǎng)還在朝著發(fā)揮更多宏觀調(diào)控功能方向前行。

“期貨是生產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)壓器，也是消費(fèi)企業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。”何錫玉告訴記者，棉花收購(gòu)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)，靠期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，而期貨價(jià)格的漲漲跌跌，是紡織廠采購(gòu)必看的指標(biāo)。“期貨的作用進(jìn)一步發(fā)揮，還會(huì)成為生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的‘助推器’，消費(fèi)企業(yè)搶占市場(chǎng)的‘壓艙石’。”何錫玉表示，這就需要產(chǎn)業(yè)鏈上的實(shí)體企業(yè)進(jìn)一步做好產(chǎn)融結(jié)合。

因勢(shì)利導(dǎo)做好市場(chǎng)調(diào)控

受全球棉花供需偏緊、下游需求持續(xù)回暖等因素影響，2021年，我國(guó)棉花期貨價(jià)格總體呈現(xiàn)小幅上漲走勢(shì)。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，今年棉花期貨價(jià)格波動(dòng)率13.85%，而同期黑色品種的波動(dòng)率是34.54%，有色品種的波動(dòng)率是20.42%。

大型棉企不必說(shuō)，中小型企業(yè)也開始深化期貨市場(chǎng)的應(yīng)用，學(xué)會(huì)了期現(xiàn)“兩條腿”走路，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。其相對(duì)成熟的運(yùn)作模式是通過(guò)倉(cāng)單質(zhì)押融資方式獲得籽棉收購(gòu)資金，并委托大型貿(mào)易商、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司進(jìn)行套期保值鎖定利潤(rùn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，再以基差貿(mào)易、含權(quán)交易等多種依托棉花期貨、期權(quán)衍生的貿(mào)易模式銷售棉花。據(jù)了解，僅中信期貨新疆分公司在2019年就通過(guò)類似方式服務(wù)了上百家現(xiàn)貨企業(yè)。

棉紡織企業(yè)融資需求巨大，越來(lái)越多的企業(yè)將倉(cāng)單融資作為解決企業(yè)融資難融資貴的重要途徑，利用場(chǎng)內(nèi)倉(cāng)單折抵和充抵保證金、場(chǎng)外倉(cāng)單質(zhì)押式回購(gòu)、商業(yè)銀行倉(cāng)單質(zhì)押貸款等多種融資方式進(jìn)行融資。2020年，鄭商所場(chǎng)外平臺(tái)棉花期貨倉(cāng)單貿(mào)易量達(dá)118.98萬(wàn)噸，成交金額超147.80億元，為棉花產(chǎn)業(yè)客戶提供資金66億元。

一直以來(lái)，中國(guó)棉業(yè)呼吁打造與我國(guó)棉花市場(chǎng)規(guī)模相匹配的國(guó)際貿(mào)易定價(jià)議價(jià)能力。當(dāng)前，在不斷提高場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的基礎(chǔ)上，鄭商所推出場(chǎng)外綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，建立了品種豐富、工具齊全的國(guó)際紡織產(chǎn)品衍生品交易中心。鄭商所相關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，鄭商所將進(jìn)一步精細(xì)服務(wù)中國(guó)棉業(yè)，打造棉花期貨品牌形象。同時(shí)加強(qiáng)銀期互通，積極引導(dǎo)銀行與涉棉企業(yè)對(duì)接，降低涉棉企業(yè)融資成本，拓寬融資渠道。下一步，還將探索棉花期貨國(guó)際化發(fā)展。

針對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲問(wèn)題，宏觀調(diào)控正在綜合施策。中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)總工程師葉戩春表示，紡織企業(yè)希望棉花價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上的“慢牛”對(duì)整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)最有利，最忌諱價(jià)格大起大落。

棉花是一種特殊的大宗商品，是季節(jié)性生產(chǎn)的農(nóng)副產(chǎn)品。收購(gòu)后，棉花纖維又轉(zhuǎn)換為工業(yè)原料，保障工業(yè)持續(xù)化生產(chǎn)。棉賤會(huì)傷農(nóng)，影響農(nóng)民種植積極性。紡織行業(yè)又是我國(guó)產(chǎn)業(yè)的一張“名片”，出口創(chuàng)匯大戶。對(duì)中國(guó)紡織業(yè)而言，做好棉花價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理尤為重要。

何錫玉表示，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，要分類看待。棉花價(jià)格要在一個(gè)合理的區(qū)間去運(yùn)行，“既能夠激發(fā)棉農(nóng)的種棉積極性，滿足紡織企業(yè)的生產(chǎn)需求，又能夠讓紡織企業(yè)在國(guó)際上有競(jìng)爭(zhēng)力，那么這個(gè)價(jià)格就是合適的。”他表示，今年二三月份，美國(guó)棉花期貨價(jià)格創(chuàng)了歷史新高。目前，我國(guó)棉花期貨價(jià)格與美棉價(jià)格處于相持階段。“中國(guó)棉花未來(lái)一定會(huì)向高端方向發(fā)展。而期貨金融衍生品工具的應(yīng)用，也還任重道遠(yuǎn)。”專家表示。