【摘要】中國已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，但并不意味著經(jīng)濟增速變得不再重要。在未來可以預(yù)見的一定時期內(nèi)，中國既要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也要保持一定的經(jīng)濟增長速度。盡管當前中國國民經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，但中國經(jīng)濟復蘇仍然存在恢復不均衡和基礎(chǔ)不穩(wěn)固的現(xiàn)象。對此，宏觀政策調(diào)控應(yīng)實施三策合一，著重處理好穩(wěn)增長和穩(wěn)杠桿之間的關(guān)系，適度加大宏觀政策力度以幫助經(jīng)濟恢復正常水平。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟增長  高質(zhì)量發(fā)展  宏觀調(diào)控效率    【中圖分類號】F20    【文獻標識碼】A

當前經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好

2021年中國經(jīng)濟行至過半，在各項宏觀政策的作用之下，中國統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的成效繼續(xù)顯現(xiàn)。7月15日國家統(tǒng)計局公布的2021年上半年國民經(jīng)濟運行情況顯示，國民經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，主要表現(xiàn)在如下六個方面：

生產(chǎn)持續(xù)增長。2021年上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.9%，兩年平均增長7.0%，復蘇態(tài)勢較好。

投資與消費需求增長加快。就投資而言，民間投資同比增長15.4%，兩年平均增長3.8%。就消費而言，上半年，社會消費品零售總額211904億元，同比增長23.0%，兩年平均增長4.4%，比一季度加快0.2個百分點。總體來看，2021年一季度，最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率為77.8%，比資本形成總額貢獻率高出46.5個百分點。這說明構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局正在逐步形成。

出口需求繼續(xù)保持較快增速。出口是疫情沖擊以來拉動中國經(jīng)濟增長的重要因素之一。2021年上半年，貨物出口總額98493億元，同比增長28.1%。

經(jīng)濟新動能持續(xù)壯大。2021年上半年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長23.5%，兩年平均增長14.6%。新業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，持續(xù)帶動工業(yè)生產(chǎn)發(fā)展，平臺經(jīng)濟、網(wǎng)上零售、在線教育持續(xù)活躍。

企業(yè)利潤增長較快，企業(yè)活力穩(wěn)步提升。近年來，中國營商環(huán)境不斷改善，減稅降費效果開始顯現(xiàn)，企業(yè)盈利有所改善。2021年1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長83.4%，比2019年同期增長48.0%，兩年平均增長21.7%。

就業(yè)保持穩(wěn)定。在就業(yè)優(yōu)先政策持續(xù)發(fā)力的支持下，全國就業(yè)整體保持穩(wěn)定態(tài)勢。2021年6月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5%，已經(jīng)基本降至疫情前的水平。

2021年中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好但仍存在不利因素

盡管當前中國國民經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，但是也要看到，外部環(huán)境存在一系列不利因素。在此情況下，中國經(jīng)濟復蘇仍然存在恢復不均衡和基礎(chǔ)不穩(wěn)固的現(xiàn)象，預(yù)計2021年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)“前高后低”走勢。

第一，從部分重要指標的環(huán)比來看，當前經(jīng)濟有增長趨緩的跡象。受疫情沖擊的影響，2020年經(jīng)濟增長較為低迷，2021年基數(shù)效應(yīng)較為顯著，僅使用同比分析會導致信息失真較大。即使采用兩年平均的同比分析，也容易漏掉重要經(jīng)濟變動信息。因此，在同比分析的同時，有必要進一步采用環(huán)比分析來進行綜合判斷。就工業(yè)生產(chǎn)而言，2021年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比實際增速為0.52%，盡管與4月份持平，卻比3月份下降了0.8個百分點。就投資而言，2021年5月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比增速為0.17%，較4月份下降了0.76個百分點。就出口而言，2021年5月份，中國出口總額（人民幣計）環(huán)比增速僅為0.2%，較4月份下滑了10個百分點，更是比3月份下降了16.6個百分點。從環(huán)比來看，雖然2021年5月份社會消費品零售總額增速較4月份略有回升，但這主要是受節(jié)假日和電商促銷的正面影響所致，具有一定的臨時性。

第二，房地產(chǎn)投資高增長和居民消費低迷的不平衡發(fā)展現(xiàn)象還沒有得到有效扭轉(zhuǎn)。2021年1—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資72179億元，同比增長15.0%，比2019年同期增長17.2%，兩年平均增長8.2%。相比之下，消費增速則要低得多。2021年6月份，社會消費品零售總額兩年平均增速為4.9%，扣除價格因素的實際增速僅為3.2%，遠低于房地產(chǎn)投資增速。居民收入分配差距較大、社會保障體系不完善等抑制居民消費的根本性因素在短期內(nèi)難以得到有效改善，因此房地產(chǎn)投資高增長和居民消費低迷的發(fā)展不平衡現(xiàn)象還沒有得到有效扭轉(zhuǎn)。

第三，不同規(guī)模企業(yè)恢復不均衡，存在分化現(xiàn)象。2021年6月份，制造業(yè)大、中型企業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI分別為51.7%和50.8%，均位于50%臨界點以上。而相較于大、中型企業(yè)，小型企業(yè)議價能力較弱，在國際大宗商品價格上漲的影響下，其盈利能力和接單意愿受到更為明顯的沖擊，小型企業(yè)持續(xù)增長的動力較弱。2021年6月份，制造業(yè)小型企業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.1%，低于50%的臨界點。生產(chǎn)指數(shù)也呈現(xiàn)分化現(xiàn)象，大型和中型企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點，分別為53.2%和51.4%；小型企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)低于臨界點，為49.7%。

第四，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI與居民消費價格指數(shù)CPI走勢出現(xiàn)分化，尤其是國際大宗商品價格快速上漲加大了下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力。2021年6月份，PPI同比上漲8.8%，自年初以來持續(xù)處于高位。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比上漲13.1%，也處于歷史較高水平。與之形成鮮明對比的是，2021年以來CPI持續(xù)處于較低水平，6月份CPI同比上漲1.1%，核心CPI同比漲幅更低，僅為0.4%。兩大價格指數(shù)走勢分化的現(xiàn)象表明，在面對國際大宗商品價格持續(xù)上漲所導致的生產(chǎn)成本增加的情況下，市場競爭較為激烈的下游企業(yè)不能貿(mào)然提高產(chǎn)品價格，只能通過壓縮利潤空間予以應(yīng)對，凸顯出當前下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。

在高質(zhì)量發(fā)展框架下保持較高經(jīng)濟增速在短中長期內(nèi)都很重要

早在2017年12月底的中央經(jīng)濟工作會議就已經(jīng)明確指出，“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。這是因為我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。“推動高質(zhì)量發(fā)展，是保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的必然要求，是適應(yīng)我國社會主要矛盾變化和全面建成小康社會、全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的必然要求，是遵循經(jīng)濟規(guī)律發(fā)展的必然要求”?！蛾P(guān)于<中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議>的說明》（以下簡稱《說明》）進一步指出，“‘十四五’時期經(jīng)濟社會發(fā)展要以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，這是根據(jù)我國發(fā)展階段、發(fā)展環(huán)境、發(fā)展條件變化作出的科學判斷。我國仍處于并將長期處于社會主義初級階段，我國仍然是世界上最大的發(fā)展中國家，發(fā)展仍然是我們黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)”。

中國已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，但并不意味著經(jīng)濟增速變得不重要了。更準確地說，在未來可以預(yù)見的一定時期內(nèi)，中國既要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也要保持一定的經(jīng)濟增長速度。就未來五年的經(jīng)濟發(fā)展而言，《說明》中明確提出“到‘十四五’末達到現(xiàn)行的高收入國家標準”的要求?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》進一步指出，“十四五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標是要“在質(zhì)量效益明顯提升的基礎(chǔ)上實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，增長潛力充分發(fā)揮，國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長保持在合理區(qū)間、各年度視情提出，全員勞動生產(chǎn)率增長高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長”。值得關(guān)注的是，“十四五”規(guī)劃沒有如同以往的五年規(guī)劃給出具體的GDP增速目標，主要是因為新冠肺炎疫情全球大流行影響深遠，未來一段時期外部環(huán)境中不穩(wěn)定不確定因素較多，不適合制定具體的經(jīng)濟增速目標。但是，這并不意味著經(jīng)濟增速不再重要。2020年中國人均國民總收入水平穩(wěn)居1萬美元臺階之上，距離世界銀行劃定的高收入國家標準只有不到20%的差距。然而，近年來高收入國家的標準在不斷放寬。高收入國家人均收入平均值與高收入國家的門檻值之比已經(jīng)從1988年的2.8上升至2018年的3.7。因此，中國需要在未來五年繼續(xù)保持一定的經(jīng)濟增速，才能到“十四五”時期末真正跨越“中等收入陷阱”，從而躋身高收入國家行列。

就未來十五年的經(jīng)濟發(fā)展而言，需要每年達到4.8%的較高的經(jīng)濟增速。學者劉偉和筆者根據(jù)黨的十九大報告所提出的2035年經(jīng)濟發(fā)展設(shè)想與要求，通過系統(tǒng)論證后發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟要完成“到2035年人均實際GDP翻一番”的增長目標，這就要求在未來十五年內(nèi)年均經(jīng)濟增速要達到4.8%。黨的十九屆五中全會提出，到2035年“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”。中等發(fā)達國家水平指的是中等發(fā)達程度或現(xiàn)代化水平與美日英等高度現(xiàn)代化國家還有一定距離的中等發(fā)達國家人均GDP水平。2019年中等發(fā)達國家的人均GDP水平約為2.5萬美元，這也表明“到2035年人均實際GDP水平翻一番”大致能夠?qū)?yīng)“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”目標。因此從中期來看，中國經(jīng)濟增長也需要保持一定的增速。

就未來三十年的經(jīng)濟發(fā)展而言，中國發(fā)展仍然需要較高經(jīng)濟增速作為支撐。黨的十九大報告明確指出，“在本世紀中葉建成富強民主文明和諧美麗的社會主義現(xiàn)代化強國”，因此可以把“到2050年人均GDP達到發(fā)達國家的平均水平”作為中國長期經(jīng)濟增長的目標。2019年，剔除經(jīng)濟體量過?。ㄒ訥DP規(guī)模在全球前30位為標準）的發(fā)達經(jīng)濟體，發(fā)達國家的人均GDP平均水平為4.7萬美元。按此標準測算，到2050年中國人均實際GDP水平需要較2020年翻兩番，才能達到發(fā)達國家的平均水平，實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化強國的宏偉目標。由此可見，未來較長的一段時期內(nèi)都需要一定的經(jīng)濟增速。

建議2021年宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)加大力度并且處理好穩(wěn)增長和穩(wěn)杠桿之間的關(guān)系

一是宏觀政策應(yīng)處理好穩(wěn)增長和穩(wěn)杠桿之間的關(guān)系。當前中國宏觀杠桿率攀升至高位。根據(jù)國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，2020年三季度，中國非金融部門杠桿率高達285%，5年之內(nèi)上升了45個百分點。受疫情的沖擊，2020年名義GDP增速下滑幅度較大，前三季度為1.4%，比2019年同期下降了6.5個百分點。由于宏觀杠桿率為債務(wù)總額與名義GDP之比，因此名義GDP增速的下滑就會從“分母端”推高宏觀杠桿率?？陀^上看，2020年宏觀杠桿率的上升具有一定的合理性。但是，從金融風險的角度來看，伴隨著宏觀杠桿率的上升，中國的高債務(wù)風險愈加嚴峻，對此需要加以防范，尤其是地方政府債務(wù)風險需要重點防范。

在宏觀杠桿率高企的情況下，2021年宏觀政策調(diào)控比之前要更為關(guān)注防范高債務(wù)風險，而有所淡化“穩(wěn)增長”。然而，根據(jù)筆者團隊《宏觀經(jīng)濟政策評價報告2021》的研究，過度關(guān)注穩(wěn)杠桿的宏觀政策可能會帶來兩方面的不利后果。一方面，在疫情影響尚未全面消除的情況下，如果宏觀政策為了去杠桿而過早收緊，將導致實際利率升高，不僅會加劇債務(wù)者的償債負擔，從“分子端”推高杠桿率，而且會抑制消費和投資需求，不利于經(jīng)濟增長。另一方面，在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，有效需求不足，而房地產(chǎn)市場卻逆勢而上，這根源于實體經(jīng)濟增長乏力。僅靠收緊宏觀政策雖然能夠在一定程度上減少流向房地產(chǎn)市場的資金，從而有助于實現(xiàn)金融穩(wěn)定的目標，但是不利于實現(xiàn)“穩(wěn)增長”的目標。因此，在未來一段時期內(nèi)，宏觀政策要處理好穩(wěn)增長和穩(wěn)杠桿的關(guān)系，從而同時實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。貨幣政策財政政策和宏觀審慎監(jiān)管政策則應(yīng)分別主要錨定經(jīng)濟穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，并加強結(jié)構(gòu)改革以從根本上化解杠桿上升問題。

二是宏觀政策力度要適度加大以幫助經(jīng)濟恢復正常水平。2021年宏觀調(diào)控逐步回歸常態(tài)化。就貨幣政策而言，從數(shù)量型指標來看，2021年以來M2增速有所回落，6月份同比增速為8.6%，較2020年同期下降了2.5個百分點；社會融資規(guī)模存量同比增速為11%，較2020年同期下降了1.8%。從價格型指標來看，2021年6月份，銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率分別為2.13%和2.17%，均高于5月份和2020年同期的水平。就財政政策而言，從財政赤字來看，2021年財政赤字率目標為3.2%，比2020年降低了0.4個百分點，并且2021年還減少了1萬億的特別國債。從財政支出增速來看，2021年全國一般公共預(yù)算支出25萬億，增速1.8%，低于2020年2.8%的水平，這主要是調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余大幅減少所致。政府性基金預(yù)算支出13.1萬億元，增速11.2%，顯著低于2020年28.8%的水平，這主要是因為收入端預(yù)算降低和專項債規(guī)模下降。在疫情沖擊影響還未完全結(jié)束以及經(jīng)濟下行壓力有所加大的情況下，當前宏觀政策力度略顯不足。

未來要進一步加大宏觀政策力度，以幫助經(jīng)濟盡快恢復正常水平，這主要有兩個方面的原因。

一方面，全年經(jīng)濟形勢的主要矛盾在于經(jīng)濟復蘇，而不是通貨膨脹。2021年以來，受國際大宗商品價格上漲的影響，PPI呈現(xiàn)出快速上漲的趨勢，表面上出現(xiàn)了一定的通脹跡象。然而，與PPI相比，核心CPI由于剔除了容易受到季節(jié)性與隨機性因素沖擊的食品和能源價格，趨勢更加穩(wěn)定，能更好地從價格總水平方面反映經(jīng)濟運行狀況。2021年1—6月份，核心CPI的同比漲幅僅為0.4%，比2020年同期降低了0.8個百分點，處于歷史較低水平。從核心CPI的走勢來看，經(jīng)濟不僅不存在較大的通脹風險，反而下行壓力還有所加大。因此，宏觀政策應(yīng)該進一步加大力度，遏制經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大。

另一方面，既有宏觀調(diào)控理論主要是關(guān)注短期的產(chǎn)出缺口與通脹缺口，忽視了長期的潛在增速缺口。潛在增速缺口指的是潛在增速對其長期合理水平的偏離幅度。潛在增速合理水平是指當經(jīng)濟結(jié)構(gòu)可以靈活調(diào)整時，一個經(jīng)濟體所具備的最優(yōu)潛在增速。筆者和陳偉澤的研究指出，宏觀政策既要關(guān)注產(chǎn)出缺口，也要關(guān)注潛在增速缺口。近年來，中國潛在增速缺口一直為負?！逗暧^經(jīng)濟政策評價報告2021》測算結(jié)果顯示，“十二五”時期潛在增速缺口為-0.2%，“十三五”時期進一步擴大0.2個百分點至-0.4%。2021年，預(yù)計潛在增速缺口會在-0.2%左右。因此，宏觀政策應(yīng)該進一步加大力度，扭轉(zhuǎn)潛在增速缺口持續(xù)為負的局面。

三是宏觀政策實施的關(guān)鍵在于提高調(diào)控效率。近年來，中國宏觀政策調(diào)控效率需要進一步改善。就貨幣政策而言，在潛在增速持續(xù)放緩和實體經(jīng)濟回報率下降的情況下，貨幣政策發(fā)力進一步加劇了資金“脫實向虛”傾向，并未很好地實現(xiàn)推動實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。就財政政策而言，雖然近年來財政政策一直采取積極的定位，但是從實際效果來看，積極財政政策對企業(yè)投資和居民消費的拉動作用較為有限。

事實上，中國對宏觀政策傳導效率的重視程度在持續(xù)加強。就貨幣政策而言，自2013年四季度到2021年一季度的央行《貨幣政策執(zhí)行報告》中，都提及要疏通貨幣政策的傳導機制或提高貨幣政策傳導效率，政府工作報告和中央經(jīng)濟工作會議中也頻頻出現(xiàn)類似表述。就財政政策而言，2016—2021年的政府工作報告分別要求積極的財政政策“加力增效”“更加積極有效”“聚力增效”“加力提效”“大力提質(zhì)增效”“提質(zhì)增效、更可持續(xù)”。

當前企業(yè)投資和居民消費的低迷在很大程度上源于長期存在的結(jié)構(gòu)性問題和體制機制障礙，如果不消除相關(guān)障礙，貨幣政策和財政政策調(diào)控就難以有效提振企業(yè)投資和居民消費，宏觀政策調(diào)控效率也難以實質(zhì)性提高。解決這一困境的根本辦法在于創(chuàng)新與完善中國特色宏觀調(diào)控，統(tǒng)籌穩(wěn)定政策、增長政策與結(jié)構(gòu)政策，實現(xiàn)“宏觀政策三策合一”。在這一新調(diào)控框架下，增長政策與結(jié)構(gòu)政策協(xié)調(diào)配合，能夠扭轉(zhuǎn)中國長期以來依靠投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長模式，并且從根本上解決持續(xù)存在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，打通穩(wěn)定政策向企業(yè)投資和居民消費的傳導機制，切實提高政策傳導效率，從而幫助中國經(jīng)濟更好地實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的雙穩(wěn)定目標。

（作者為中國人民大學國家經(jīng)濟學教材建設(shè)重點研究基地執(zhí)行主任、經(jīng)濟學院教授、教育部長江學者特聘教授）

【注：本文系國家自然科學基金應(yīng)急管理項目“國內(nèi)經(jīng)濟政策環(huán)境與金融風險防范”（項目編號：71850003）階段性成果】

【參考文獻】

①習近平：《把握新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局》，《求是》，2021年第9期。

②劉偉、陳彥斌：《“兩個一百年”奮斗目標之間的經(jīng)濟發(fā)展：任務(wù)、挑戰(zhàn)與應(yīng)對方略》，《中國社會科學》，2021年第3期。

③劉偉、陳彥斌：《2020—2035年中國經(jīng)濟增長與基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化》，《中國人民大學學報》，2020年第4期。

④陳彥斌、陳偉澤：《潛在增速缺口與宏觀政策目標重構(gòu)——兼以中國實踐評西方主流宏觀理論的缺陷》，《經(jīng)濟研究》，2021年第3期。

責編/賈娜    美編/宋揚

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