協(xié)調(diào)聯(lián)動是保障財政與貨幣政策穩(wěn)健有效的必要舉措：

第一，為應對當前宏觀經(jīng)濟形勢和解決中長期問題，要求以積極財政政策為主、穩(wěn)健貨幣政策為輔；

第二，貨幣政策應靈活適度，為財政政策積極發(fā)力營造良好流動性環(huán)境。

政策協(xié)調(diào)聯(lián)動要統(tǒng)籌兼顧逆周期和跨周期：

第一，要在中長期宏觀視野下發(fā)揮政策穩(wěn)定短期宏觀經(jīng)濟的作用；

第二，財政政策和貨幣政策應不局限于逆周期調(diào)節(jié)效應，要協(xié)調(diào)聯(lián)動發(fā)揮綜合性機能并實現(xiàn)跨周期管理；

第三，政策協(xié)同聯(lián)動要警惕逆周期后遺癥，推動房地產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展和基礎設施建設提前布局。

2021年，中國經(jīng)濟比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%，經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復態(tài)勢，“十四五”實現(xiàn)良好開局。在財政政策方面，全年新增減稅降費超過1萬億元，不斷減輕市場主體負擔。同時要看到，中國經(jīng)濟發(fā)展將面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力。為此，建議強化財政貨幣政策協(xié)同，統(tǒng)籌逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。

中國經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇需求收縮壓力增大

中央經(jīng)濟工作會議指出，當前經(jīng)濟發(fā)展面臨三重壓力，“需求收縮”居于首位。2021年中國經(jīng)濟平穩(wěn)復蘇。同時，疫情反復可能制約消費復蘇節(jié)奏，制造業(yè)投資節(jié)奏放緩，基建投資增速低迷，房地產(chǎn)投資增速下行，進出口高位運行但未來可能周期性回落，經(jīng)濟面臨需求回落風險。

2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。但受基數(shù)效應和需求走弱等因素影響，經(jīng)濟增速逐季走低，且疫情反復影響消費復蘇，有效需求相對不足。

制造業(yè)投資邊際轉(zhuǎn)暖，但有效需求相對不足。一是制造業(yè)投資增速較快，融資條件較為寬松。四季度，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速維持兩位數(shù)增速，制造業(yè)景氣度邊際轉(zhuǎn)暖。制造業(yè)貸款需求指數(shù)高位運行，融資需求較為旺盛。金融環(huán)境相對寬松。二是制造業(yè)經(jīng)濟結(jié)構有所優(yōu)化，向高質(zhì)量方向發(fā)展。1-12月高技術制造業(yè)投資增速高于制造業(yè)投資整體增速。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)景氣度指數(shù)連續(xù)4個月處于擴張區(qū)間。三是有效需求不足影響制造業(yè)開工效率，投資預期有所轉(zhuǎn)弱。下半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速不及上半年，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率已連續(xù)7個月同比為負。四是制造業(yè)投資的外向型依賴依舊存在。我國工業(yè)出口交貨值保持高速，四季度增速運行區(qū)間明顯高于整體工業(yè)增加值，且增速持續(xù)走高。五是小型企業(yè)與大中型企業(yè)復蘇不均衡，大中型企業(yè)PMI處于景氣區(qū)間，中小企業(yè)更需資源支持。

基礎設施建設增速較低，需求拉動相對不足。一是傳統(tǒng)基礎設施建設增長緩慢。2021年全年基礎設施（不含電力）投資同比增長0.4%，兩年平均同比增速為-0.3%?；A設施建設投資（不含電力）累計投資完成額兩年平均同比增速自6月以來呈現(xiàn)走低態(tài)勢。二是基建原材料行業(yè)量價走低。其中，鋼鐵行業(yè)方面，全國電爐開工率和產(chǎn)能利用率則自6月以來均持續(xù)下行，下半年以來，鐵礦石綜合價格指數(shù)、螺紋鋼價格、熱軋板卷價格自高位回落，重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量呈現(xiàn)下行趨勢。全國水泥、混凝土價格指數(shù)也呈下降趨勢。整體來看，四季度建材綜合指數(shù)近兩年高位持續(xù)回落超18個百分點，顯示下游基建和地產(chǎn)需求偏弱。

房地產(chǎn)業(yè)增速下行，銷售景氣相對較低。一是2021年房地產(chǎn)開發(fā)資金增速收縮，投資增速下行。2021年房地產(chǎn)開發(fā)資金同比增速為4.2%，兩年平均增速由正轉(zhuǎn)負為-3.6%。二是房地產(chǎn)銷售景氣度下降，一、二手房銷價和土地成交溢價率走低。2021年商品房銷售面積不及疫情前2019年水平，居民持幣觀望。70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)和二手住宅價格指數(shù)當月同比增速自2019年4月以來均呈下行態(tài)勢。

進出口高位運行，未來可能周期性回落。一是我國疫情防控和經(jīng)濟復蘇保持優(yōu)勢，助推進出口高速增長。我國憑借產(chǎn)業(yè)鏈完備的超大經(jīng)濟體優(yōu)勢，充分發(fā)揮“世界工廠”作用，對世界經(jīng)濟形成有效“補位”，進出口高速增長，填補滿足世界經(jīng)濟需求缺口。2021年出口總值達33639.6億美元，同比增長29.9%。二是隨著全球貿(mào)易逐漸重啟，中國出口或?qū)⒅鸩交芈?。從四季度來看，中國出口增速已呈下行態(tài)勢。除產(chǎn)能替代因素外，2021年出口基數(shù)較高，世界經(jīng)濟復蘇放緩減弱外需等因素均可能導致我國出口在未來逐步回落。

財政增收明顯支出精準性進一步提升

2021年，全國一般公共預算收入20.25萬億元，完成全年預算并有一定超收。其中，稅收收入17.27萬億元，增長11.9%，占比約85%；非稅收入2.98萬億元，增長4.2%，占比約15%。財政收入恢復性增加，體現(xiàn)中國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，且物價上漲帶來一定價格效應。預算收入同比增長10.7%，其中，中央一般公共預算收入9.15萬億元，比上年增長10.5%；地方一般公共預算本級收入11.1萬億元，比上年增長10.9%。

減稅降費政策持續(xù)發(fā)力，減輕市場主體壓力，激發(fā)經(jīng)濟活力。“十三五”期間累計減稅降費超過7.6萬億元，2021年繼續(xù)新增減稅降費超1萬億元。但需要注意的是，財政收入兩年平均增速3.1%低于名義GDP和實際GDP增速，占GDP的比重持續(xù)下降，財政可持續(xù)性壓力和發(fā)揮積極作用穩(wěn)定經(jīng)濟的壓力有所上升。

減稅降費效果顯著。通過落實減稅降費政策，促進“放水養(yǎng)魚”，減輕市場主體負擔，激發(fā)市場活力。具體來看，一是堅持扶小扶弱。一億多市場主體是中國經(jīng)濟基本盤，將小規(guī)模納稅人增值稅起征點從月銷售額10萬元提高到15萬元，在現(xiàn)行減半征收的基礎上，再減半征收小微企業(yè)和個體工商戶年應納稅所得額不到100萬元的部分。二是支持“專精特新”。引導中國經(jīng)濟向高端制造和科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。將制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費用加計扣除的比例提高到100%，并允許企業(yè)可以按照半年或者提前享受2021年前三季度的優(yōu)惠；對先進制造業(yè)企業(yè)實行按月全額退還新增的未抵進項增值稅稅額。三是做好疫情政策銜接。延長小規(guī)模納稅人減征增值稅等政策執(zhí)行期限，繼續(xù)實施階段性降低失業(yè)保險、工傷保險費率政策；取消港口建設費，降低航空公司民航發(fā)展基金的征收標準，繼續(xù)免征相關防疫藥品和醫(yī)療器械注冊費，取消普通護照加注收費，加大各類違規(guī)涉企收費的整治力度。四是完善制度性減稅。降低增值稅稅率、增值稅留抵退稅、個人所得稅專項附加扣除及企業(yè)所得稅環(huán)境保護、節(jié)能節(jié)水優(yōu)惠等制度性優(yōu)惠政策。

財政支出同比持平。財政支出增速較慢，全國一般公共預算支出24.63萬億元，同比增長0.3%，與去年應對疫情期間近乎持平。其中，中央一般公共預算本級支出3.5萬億元，比上年下降0.1%，剔除國防武警、國債發(fā)行付息、儲備等支出后，中央部門支出下降8.2%，體現(xiàn)中央帶頭過緊日子，嚴肅財經(jīng)紀律，并騰挪資源讓渡地方和基層。地方一般公共預算支出21.13萬億元，比上年增長0.3%，占總預算支出比重近86%，持續(xù)推進財力下沉，優(yōu)化支出重點和結(jié)構。

進一步提高財政支出的精準性和有效性。2021年建立了常態(tài)化財政資金直達機制，規(guī)模達到2.8萬億元，并向基層傾斜，分配省級1萬億元，分配市縣1.8萬億元。資金直達使用單位，沒有滯留，實現(xiàn)“一竿子到底”，截至年末實際形成支出2.67萬億元。教育、科學技術、社會保障和就業(yè)等重點領域支出增長均高于總體支出增幅。

將以穩(wěn)為主向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型

中央經(jīng)濟工作會議指出，要“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，再次強調(diào)“以經(jīng)濟建設為中心”。中國經(jīng)濟回旋余地大，政策空間足，享有社會主義體制優(yōu)勢，政府穩(wěn)增長決心大，多項政策將保障經(jīng)濟金融大局穩(wěn)定。

制造業(yè)投資平穩(wěn)復蘇，新能源、新技術、新業(yè)態(tài)等經(jīng)濟增長新動能逐漸涌現(xiàn)。2021年投資分項中，制造業(yè)投資增速高于基建投資和房地產(chǎn)投資，消費和外需發(fā)展勢頭較好，制造業(yè)大局穩(wěn)定，工業(yè)成為對GDP增長貢獻最多的因素。2022年我國仍將保持制造業(yè)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，并加大信貸資源、稅收條件等政策支持力度，呵護制造業(yè)發(fā)展。新經(jīng)濟方面，近年來相關產(chǎn)業(yè)工業(yè)增加值增速持續(xù)高于整體增速，新經(jīng)濟發(fā)展保持高景氣，尤其是光伏、風電等為代表的新能源產(chǎn)業(yè)，電動車、新型電池、虛擬現(xiàn)實、半導體等為代表的新業(yè)態(tài)和新技術不斷取得突破和高速增長，“碳中和”和“碳達峰”為目標的綠色發(fā)展模式也已在路上。政策方面，國家推出“專精特新”小巨人計劃，科創(chuàng)板、北交所等多層次資本市場建立支持科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。中國經(jīng)濟正逐漸從強調(diào)“量”的增長轉(zhuǎn)向注重“質(zhì)”的發(fā)展，制造業(yè)向中高端轉(zhuǎn)型升級。

傳統(tǒng)基建和新基建均有廣闊空間。一是我國傳統(tǒng)基礎設施建設領域仍有增長空間，“十四五”期間將強化交通、能源、水利等基礎設施建設。我國在鐵路、高速公路的建設密度、運營效率等方面較發(fā)達國家仍有差距，在機場數(shù)量、航運效率、港口服務效率方面較美國等發(fā)達國家都有明顯的提升空間。此外，我國基礎設施在東中西部、城鄉(xiāng)之間分布不均衡的問題較為突出，經(jīng)濟落后區(qū)域仍有基礎設施短板問題。二是穩(wěn)增長需基建投資發(fā)揮重要作用，新基建可兼顧跨周期和逆周期。加大在5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域的投入力度，著力打造信息基礎設施、融合基礎設施和創(chuàng)新基礎設施。發(fā)揮新基建的引領作用，一方面在短期形成固定資產(chǎn)投資，擴大短期需求，助推經(jīng)濟穩(wěn)增長，另一方面在長期形成新供給，助推出現(xiàn)制造業(yè)和消費新業(yè)態(tài)。三是2022年基礎設施建設有望發(fā)力，支撐經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇。中央經(jīng)濟工作會議提出適度超前開展基礎設施投資，基建投資有望提前發(fā)力。

地產(chǎn)調(diào)控政策邊際調(diào)整，房地產(chǎn)業(yè)以穩(wěn)為主。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。一方面，調(diào)控政策要求保施工、保交房，部分城市出臺多種政策提振商品房銷售，推動實現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”。另一方面，金融政策邊際松動，銀保監(jiān)會要求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款，銀行間交易商協(xié)會召開房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會，支持符合房地產(chǎn)調(diào)控政策的企業(yè)在銀行間市場融資。房地產(chǎn)信貸政策和公開市場融資有所回暖，資金鏈壓力邊際緩解。

海外需求邊際回落，更多依托內(nèi)循環(huán)實現(xiàn)經(jīng)濟增長。隨著疫情影響在未來逐漸消退，境外各國生產(chǎn)能力恢復，對中國出口形成替代，海外需求可能有所回落。當前，我國供給水平高于需求水平，主要因為外需缺口。一旦外需缺口填補，內(nèi)需不足，供給慣性可能導致供大于求，出現(xiàn)短期經(jīng)濟失衡。中國經(jīng)濟需要未雨綢繆，多措并舉支持消費擴大、制造業(yè)發(fā)展，補齊基建投資并穩(wěn)定地產(chǎn)投資。

強化財政貨幣政策協(xié)同兼顧逆周期和跨周期調(diào)節(jié)

當前和未來一段時間穩(wěn)增長壓力增大，需要多措并舉掃除影響經(jīng)濟增長的機制障礙。尤其是結(jié)合四季度宏觀經(jīng)濟形勢，需求不足與供需錯配成為當前經(jīng)濟的主要矛盾之一，亟須貨幣政策與財政政策加強協(xié)同，拉動經(jīng)濟有效需求，推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

協(xié)調(diào)聯(lián)動是保障財政與貨幣政策穩(wěn)健有效的必要舉措。

第一，為應對當前宏觀經(jīng)濟形勢和解決中長期問題，要求以積極財政政策為主、穩(wěn)健貨幣政策為輔。當前，我國房地產(chǎn)價格高企、PPI處于歷史高位、收入差距較大、宏觀杠桿率居高難下等問題均成為貨幣政策發(fā)力的現(xiàn)實約束。財政政策具備時滯較短、針對性更強、實施機制更直接有效的特點，更應成為穩(wěn)定宏觀短期需求的主要手段。此外，構建長期增長新動能、實現(xiàn)經(jīng)濟跨周期治理更應偏重財政政策。貨幣政策以總量調(diào)節(jié)為主，對結(jié)構性問題和體制性問題觸及較淺。財政政策可發(fā)揮定向支持作用，促進經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整，以經(jīng)濟手段掃除制約經(jīng)濟長期發(fā)展的體制機制障礙，支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展，矯正經(jīng)濟主體激勵，推動經(jīng)濟高質(zhì)量增長。

第二，貨幣政策應靈活適度，為財政政策積極發(fā)力營造良好流動性環(huán)境。為規(guī)避財政政策擠出效應和其他后遺癥，貨幣政策應靈活配合，維持適宜的利率環(huán)境，提高實體經(jīng)濟對金融資源的可得性。貨幣政策能在財政政策積極發(fā)力時協(xié)調(diào)配合，相對抑制名義利率漲幅，規(guī)避擠出效應，并使實際利率下降，拉動居民消費和私人部門投資。

政策協(xié)調(diào)聯(lián)動要統(tǒng)籌兼顧逆周期和跨周期。

第一，要在中長期宏觀視野下發(fā)揮政策穩(wěn)定短期宏觀經(jīng)濟的作用?？紤]到當前我國經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力較大，要兼顧重要性和緊迫性，對于解決短期困難具有不可替代作用的“逆周期”調(diào)節(jié)依舊要活躍于政策舞臺。要避免短期需求政策過早退出，并允許經(jīng)濟穩(wěn)定政策盡早發(fā)力。要以逆周期為基礎，為解決經(jīng)濟長期問題謀求穩(wěn)定適宜的宏觀環(huán)境，為改革發(fā)展模式、解決深層困難創(chuàng)造戰(zhàn)略窗口期。

第二，財政政策和貨幣政策應不局限于逆周期調(diào)節(jié)效應，要協(xié)調(diào)聯(lián)動發(fā)揮綜合性機能并實現(xiàn)跨周期管理。財政政策具有微觀結(jié)構調(diào)整功能，結(jié)構性貨幣政策框架的提出也一定程度彌補了貨幣政策重宏觀總量、輕微觀結(jié)構的不足，強調(diào)了定向支持作用。兩大政策應超越需求側(cè)調(diào)控和總量視角，以供給側(cè)結(jié)構性改革為主線，“跨周期”構建經(jīng)濟在中長期高質(zhì)量發(fā)展的新動能，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化升級，提高供給質(zhì)量。

第三，政策協(xié)同聯(lián)動要警惕逆周期后遺癥，推動房地產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展和基礎設施建設提前布局。經(jīng)濟邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，宏觀政策更強調(diào)刺激有效需求，完善有效供給，推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構轉(zhuǎn)型，刺激地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建已不再是穩(wěn)增長的主要手段?；A設施建設要加強收益成本的科學測算和“因地施策”提前布局。對于存在基建短板的中西部落后地區(qū)和廣大農(nóng)村，仍應不遺余力補齊基礎設施欠賬，為后發(fā)追趕打好硬件基礎。在傳統(tǒng)基建較充足的地區(qū)，要避免重復建設和政績工程，加強基建數(shù)字化、智能化和科學化轉(zhuǎn)型，提前布局新基建，在擴大短期需求的同時增強長期發(fā)展動能。

（作者：閆坤系中國社會科學院財稅研究中心執(zhí)行副主任、研究員，張曉珉系中國銀行間市場交易商協(xié)會高級經(jīng)理）