近期，受新冠肺炎疫情和國際形勢變動的影響，A股市場呈現(xiàn)震蕩走勢，證監(jiān)會、證交所等有關(guān)部門多次釋放積極信號，提振市場信心。日前，深交所發(fā)布關(guān)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干舉措，包括支持中小企業(yè)健康發(fā)展、支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求、支持市場主體增持回購等。之后，多家A股公司披露股份回購方案。部分公司明確指出，回購股份的目的是為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益。

股票回購，是一種行之有效的利好市場操作，是指上市公司直接以現(xiàn)金等方式回購本公司在外的流通股，會使得股票價格上升，對投資者形成利好信息。自2018年末《上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》出臺以來，A股市場股票回購規(guī)模增多，原因在于新規(guī)定解決了回購金額不明晰、價格遠(yuǎn)低于市場價格等信息不對稱問題，更好地保護(hù)了投資者利益。此后A股市場往往在市場回調(diào)或筑底階段出現(xiàn)回購“熱潮”。從今年年初至今，尤其是在證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)聯(lián)合發(fā)布相關(guān)通知，鼓勵上市公司回購股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃之后，A股市場再現(xiàn)回購潮。

從回購原因來看，上市企業(yè)主要出于穩(wěn)定公司股價、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化利潤分配、用于股權(quán)激勵、降低敵意收購風(fēng)險等目的。在回購企業(yè)對外披露的信息中，大多數(shù)企業(yè)的回購目的在于股權(quán)激勵。這是因為，進(jìn)行回購的企業(yè)主要為主板藍(lán)籌企業(yè)，這類大企業(yè)更加看重公司長期發(fā)展價值，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊的穩(wěn)定，這對于提高上市公司質(zhì)量有積極作用。通過進(jìn)行股票回購鎖定激勵成本，也向市場傳遞出對公司未來發(fā)展堅定看好的積極信號。

從實(shí)際效果分析，密集回購有利于市場呈現(xiàn)積極態(tài)勢。比如在2020年二季度，新冠肺炎疫情形勢較為嚴(yán)峻，市場走勢持續(xù)下探，此時出現(xiàn)了一波回購潮，市場繼而呈現(xiàn)觸底反彈走勢。從長期來看，股票回購對上市企業(yè)起到一定發(fā)展激勵作用，企業(yè)在股票回購之后，由于受到市場支撐，其中不少會迎來收益增長。

對于投資者而言，進(jìn)行回購的企業(yè)在一般情況下是出于看好自身發(fā)展，短期股價或呈現(xiàn)上升趨勢。不過也要謹(jǐn)慎投資，加強(qiáng)風(fēng)險研判。不排除部分企業(yè)利用回購誘導(dǎo)投資者加大投資，或者利用信息不對稱進(jìn)行短期套利，且回購僅能一定程度上釋放積極信號，股價的變動主要還是與企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ω鼮橄嚓P(guān)。

（作者系清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、教授）