2022年4月29日，習(xí)近平總書記在主持中央政治局第三十八次集體學(xué)習(xí)時，就依法規(guī)范和引導(dǎo)我國資本健康發(fā)展發(fā)表了重要講話，指出了這一論題具有的理論意義和現(xiàn)實價值，總結(jié)了我黨百年歷程中對資本認識的深化，系統(tǒng)闡述了資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用、各類資本在市場經(jīng)濟中重要功能，強調(diào)要全面提升資本治理效能，健全資本發(fā)展的法律制度。這一講話立意高遠、內(nèi)涵深邃、博大精深、指向明確，是在社會主義市場經(jīng)濟條件下，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的重要指引。

資本的內(nèi)涵及其在企業(yè)層面的功能

資本是市場經(jīng)濟中常見的經(jīng)濟現(xiàn)象和基本概念，從不同角度出發(fā)，其內(nèi)涵不盡相同，主要有五種：一是在日常經(jīng)濟生活中，資本與本金、本錢時常屬于同義語，它是指持有者可利用來獲得利益或借貸抵押的價值物。根據(jù)載體的不同，可分為實物資本、貨幣資本、人力資本等。二是政治經(jīng)濟學(xué)從經(jīng)濟性質(zhì)和經(jīng)濟制度角度，將資本定義為“能夠帶來剩余價值的價值”，反映的是資本主義制度中資本家剝削勞動者的生產(chǎn)關(guān)系。馬克思在《資本論》等論著中深刻系統(tǒng)地闡述了資本主義制度下資本產(chǎn)生、資本本質(zhì)、資本功能、資本積累、產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)、資本收益（利潤）分配和資本歸宿等一系列理論問題，揭示了資本主義必然滅亡的歷史規(guī)律。三是經(jīng)濟增長理論認為，資本、勞動和科技是推進經(jīng)濟增長的基本生產(chǎn)要素。從亞當(dāng)·斯密到哈羅德-多馬模型再到索洛、斯旺、羅默和盧卡斯等都強調(diào)了資本在經(jīng)濟增長中的作用。但他們?nèi)狈Y金概念，所使用的“資本”范疇實際上是指資金，與此對應(yīng)，他們使用的股權(quán)性資本和債務(wù)性資本等概念實際上是股權(quán)性資金和債務(wù)性資金。四是在國際金融領(lǐng)域流行的“國際資本流動”中的“資本”，在內(nèi)涵上指的是資金，既包括資本性資金（或股權(quán)性資金）、債務(wù)性資金等金融性資金，也包括貨款、捐贈、投資收益等的貿(mào)易性、財政性、公益性等資金在國際間流動。不難看出，這一角度論及的“資本”，涉及從貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資、證券投資、國際捐贈、投資收益和個人間的國際貨幣匯兌等幾乎所有的貨幣支付領(lǐng)域。五是在金融、財務(wù)和法律角度，基于資產(chǎn)負債表機理，資本通常指的是投資者投入企業(yè)經(jīng)營運作且屬于所有者權(quán)益范疇的資金，與它對應(yīng)的概念是“負債”，資本+負債=資產(chǎn)。公司法規(guī)定，公司設(shè)立前發(fā)起人應(yīng)提供注冊資本并進行驗資，在營業(yè)執(zhí)照上明確記載公司的注冊資本數(shù)額；公司營運過程中從稅后利潤中提取的資本公積金、未分配的利潤均屬于“所有者權(quán)益”范疇。

市場經(jīng)濟是法治經(jīng)濟。公司法是調(diào)整公司營運的基本法律遵循，合伙企業(yè)法、商法、證券法、破產(chǎn)法等都建立在公司法的各項規(guī)定之上。企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)運作貫徹著資產(chǎn)負債機理，對負債、資本、資產(chǎn)等的管理不僅需要符合資金來源的性質(zhì)、數(shù)量和結(jié)構(gòu)，而且必須符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。企業(yè)間基于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的商業(yè)往來、信用機制應(yīng)符合相關(guān)法律規(guī)定和財務(wù)制度規(guī)定。各種金融活動（包括發(fā)股、發(fā)債、借款等）不得違反公司法等法律法規(guī)，也不得違反資產(chǎn)負債表的要求。從這些角度看，在經(jīng)濟金融運行中，資本的界定以金融、財務(wù)和法律的內(nèi)涵為宜。

在企業(yè)的經(jīng)營運作中，根據(jù)公司法等法律規(guī)定，資本有著六個主要功能：

第一，第一推動力。馬克思明確指出，“商品生產(chǎn)——無論是社會地考察還是個別地考察——要求貨幣形式的資本或貨幣資本作為每一個新開辦的企業(yè)的第一推動力和持續(xù)的動力”。企業(yè)的設(shè)立以資本投入并形成注冊資本為起點，資本增加是企業(yè)不斷擴大再生產(chǎn)的基礎(chǔ)性資金來源。離開了資本投入和資本增加，企業(yè)難以注冊設(shè)立為獨立法人，企業(yè)發(fā)展也將失去最基本的動力來源。

第二，界定了企業(yè)的組織性質(zhì)。公司法等法律規(guī)定，各類企業(yè)的組織性質(zhì)由股權(quán)結(jié)構(gòu)決定。有限責(zé)任公司由50個以下股東出資設(shè)立，股份有限公司的股東人數(shù)不受限制，獨資公司由一個股東投資設(shè)立，如此等等。另一方面，在有限責(zé)任制中，股東以其出資額對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任；在合伙制企業(yè)中，合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。只有明確了企業(yè)的組織性質(zhì)，才能確定哪類企業(yè)實行何種治理結(jié)構(gòu)。

第三，界定了企業(yè)的信用能力。在商業(yè)往來中，企業(yè)與員工、企業(yè)之間、企業(yè)與政府之間有著大量的信用交易。企業(yè)的信用能力在直接關(guān)系上由其資本數(shù)量決定，即企業(yè)的資本數(shù)量越大，可能承受的信用規(guī)模也越大。資本是企業(yè)信用的資金基礎(chǔ)。一旦無力償付到期的債務(wù)本息，不論是否有盈利能力，企業(yè)都將陷入破產(chǎn)境地；破產(chǎn)首先破的是與資本（或所有者權(quán)益）對應(yīng)的資產(chǎn)，由此，資本成為維護市場經(jīng)濟中信用機制的基石。

第四，界定了企業(yè)盈虧的基準。企業(yè)發(fā)展以資本增加為前提，資本增長越快則標志著企業(yè)的業(yè)務(wù)和市場拓展越快。從財務(wù)角度看，企業(yè)經(jīng)營運作中的自負盈虧以資本是否獲得利潤為基本標準。資本是承擔(dān)企業(yè)虧損的基礎(chǔ)性資金，企業(yè)經(jīng)營虧損首先表現(xiàn)為資本（或所有者權(quán)益）減少。如果說利潤是企業(yè)抵御經(jīng)營運作各種風(fēng)險的第一道防火墻的話，資本則是企業(yè)抵御各種風(fēng)險的最后一道防火墻。由此，資本規(guī)模界定了企業(yè)可承擔(dān)的風(fēng)險能力。

第五，界定了債務(wù)風(fēng)險的傳遞程度。從資金來源看，每一家企業(yè)的債務(wù)性資金都是對手方（如商業(yè)銀行等債權(quán)人）的資產(chǎn)，資本數(shù)量與負債數(shù)量的比例直接界定了企業(yè)的資產(chǎn)負債率高低。資產(chǎn)負債率過高，不僅將增大企業(yè)的經(jīng)營運作風(fēng)險，而且將影響到債權(quán)人資產(chǎn)的安全性。2008年美國金融危機爆發(fā)在內(nèi)生機制上主要由“負債→資產(chǎn)→負債……”的傳遞引致。反之，如果企業(yè)有充足的資本可以抵御虧損風(fēng)險，則債務(wù)風(fēng)險向債權(quán)人傳遞并引致連鎖效應(yīng)的程度就將大大降低。

第六，界定了遵紀守法的程度。在法治條件下，企業(yè)經(jīng)營運作中的違法違規(guī)行為將受到對應(yīng)處罰，它不僅迫使企業(yè)繳納相應(yīng)的罰金，而且將影響到企業(yè)經(jīng)營運作秩序和市場聲譽，這些損失最終由資本承擔(dān)。一般來說，企業(yè)的資本越扎實，對違法違規(guī)行為越忌憚，反之，資本數(shù)額越虛置，違法違規(guī)的可能性越大。

資本的本性及其無序擴張行為

馬克思在《資本論》第一卷中揭示資本原始積累的罪惡時，以腳注方式引述了《評論家季刊》的一段話：“資本逃避動亂和紛爭，它的本性是膽怯的。這是真的，但還不是全部真理。資本害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就保證到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。如果動亂和紛爭能帶來利潤，它就會鼓勵動亂和紛爭。走私和販賣奴隸就是證明。”這段話深刻地揭示了資本的雙重本性，一方面它害怕動亂和紛爭，內(nèi)在地要求經(jīng)濟社會運行秩序的穩(wěn)定；另一方面，它又害怕沒有利潤或利潤太少，為了最大化追逐利潤甚至敢于冒險、踐踏法律，鼓勵動亂和紛爭。

不論是馬克思的理論還是西方國家200多年的實踐都表明，資本追逐利潤未必一定是壞事。在《共產(chǎn)黨宣言》中，馬克思和恩格斯精辟指出：“資產(chǎn)階級在它的不到一百年的階級統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產(chǎn)力，比過去一切世代創(chuàng)造的全部生產(chǎn)力還要多，還要大。”在《資本論》和其他論著中，馬克思也屢屢肯定了資本追逐利潤的經(jīng)濟功績和歷史功績。

但是，在法治不到位的條件下，資本追逐利潤的負面效應(yīng)就將凸顯。一是它將一切經(jīng)濟社會關(guān)系都變成了純粹的金錢關(guān)系，只要能夠獲利，各種非勞動產(chǎn)品乃至勞動力、良心、道德等都可以成為交易對象。二是在單個企業(yè)生產(chǎn)的有組織性和全社會生產(chǎn)的無政府狀態(tài)的矛盾中，經(jīng)濟危機頻繁發(fā)生。恩格斯指出，資本的“運動逐漸加快，慢步轉(zhuǎn)成快步，工業(yè)快步轉(zhuǎn)成跑步，跑步又轉(zhuǎn)成工業(yè)、商業(yè)、信用和投機事業(yè)的真正障礙賽馬中的狂奔，最后，經(jīng)過幾次拼命的跳躍重新陷入崩潰的深淵。如此反復(fù)不已”。三是自由競爭引致生產(chǎn)集中，資本集中進而引致壟斷，銀行資本和工業(yè)資本融合形成了金融寡頭（即萬能壟斷者）。它們不僅操控著生產(chǎn)和市場，而且操控政府，在全球持續(xù)地引發(fā)國際爭端、軍事沖突乃至戰(zhàn)爭。在完善法治的過程中，1890年“謝爾曼法”問世，西方國家邁入了反壟斷的進程；二戰(zhàn)以后，凱恩斯主義的宏觀調(diào)控政策落地，改變了自1825年以后每隔10年左右爆發(fā)一次經(jīng)濟危機的軌跡。雖然在一國范圍內(nèi)，資本的負面效應(yīng)得到法治的進一步約束，但在國際間資本霸權(quán)依然強硬。

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，以資本為基礎(chǔ)的各種經(jīng)濟活動有序展開必須遵守三方面規(guī)則：一是市場經(jīng)濟的規(guī)律、機制，如公平交易、欠債還錢、明碼標價等；二是相關(guān)法律的規(guī)定，如公司法、證券法、破產(chǎn)法等；三是不可突破社會道德底線，擾亂經(jīng)濟社會生活秩序。1994年以后，隨著社會主義市場經(jīng)濟的推進，我國出臺了公司法等一系列商法制度，頒布了民法典。這些法律制度立足國情，反映了經(jīng)濟金融運行的基本機理，是我國資本發(fā)展的基本遵循。在經(jīng)濟發(fā)展中，資本作為生產(chǎn)要素的擴張是必然的，但它必須建立在“依法”和“守理”的基礎(chǔ)上。一旦離開了這些遵循，資本擴張就將進入“無序”狀態(tài)，給企業(yè)的經(jīng)營運作帶來嚴重風(fēng)險，同時，給宏觀經(jīng)濟運行和金融運作帶來風(fēng)險。

在我國的市場經(jīng)濟實踐中，資本無序擴張有著多種表現(xiàn)。第一，在新設(shè)企業(yè)中，抽逃注冊資本、重復(fù)使用同一資本、交叉使用資本和將信貸資金用于注冊資本。這些運作方式的一個基本目的在于，以少量注冊資本滾動擴展為多倍的可運作資本。第二，在資產(chǎn)運作中，通過疊加運用股權(quán)質(zhì)押、對賭入股、同業(yè)競爭、頻繁進行資產(chǎn)評估、滾動式擴大負債規(guī)模等路徑，達到以少量資本套取巨額信貸資金、控制巨額資產(chǎn)、在“做大”的名義下實現(xiàn)獨霸一方的愿景。第三，以“產(chǎn)融結(jié)合”為幌子，借助股權(quán)方式介入金融機構(gòu)，通過重復(fù)進行股權(quán)質(zhì)押，以不當(dāng)手法套取信貸資金，增強其壟斷市場的能力。第四，利用壟斷地位，通過霸王條款，強制獲取客戶各方面信息，再利用信息和數(shù)據(jù)的壟斷，操縱市場渠道、市場行情和市場價格，牟取暴利。第五，散布不實之詞，實施不正當(dāng)競爭行為，以此壓制乃至打垮競爭對手。

資本無序擴張擾亂了市場經(jīng)濟發(fā)展的正常秩序，抑制了市場競爭的效率，突破了市場交易的道德底線，不僅不利于創(chuàng)新驅(qū)動的深化、信用機制的展開和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的優(yōu)化，而且容易引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險，影響宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健運行，妨礙新發(fā)展理念的落實、新發(fā)展格局的構(gòu)建和高質(zhì)量發(fā)展的推進，因此，必須予以規(guī)范和治理。

使各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展

要切實規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，發(fā)揮各類資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用，必須在尊重市場經(jīng)濟內(nèi)在規(guī)律和運行機制的基礎(chǔ)上，運用綜合舉措，全面強化法治建設(shè)，使得各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展。其中包括：

第一，堅持社會主義基本經(jīng)濟制度，毫不動搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動搖鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展，充分發(fā)揮各類資本作為重要生產(chǎn)要素的積極作用，依法公平對待各類資本，支持各類資本的有序健康發(fā)展。

第二，完善和落實公司法等法律制度，強化對注冊資本到位和在位情況的監(jiān)管執(zhí)法檢查，嚴防虛假注冊、抽逃資本等現(xiàn)象。市場監(jiān)管部門應(yīng)著力做好三方面的監(jiān)管：一是嚴格監(jiān)管各類企業(yè)注冊資本數(shù)額的真實性，追溯它的真實來源，防范利用信貸資金進行企業(yè)注冊的虛假現(xiàn)象發(fā)生。二是定期或不定期地對企業(yè)注冊資本數(shù)額的在位情況進行檢查，穿透式追溯企業(yè)動用注冊資本投向設(shè)立子公司的動態(tài)，通過資金流動的財務(wù)機制把握企業(yè)資本增加的資金來源，防范企業(yè)運用信貸資金進行注冊資本的擴張，促使企業(yè)的信用能力與資本數(shù)額相匹配。三是從維護市場經(jīng)濟信用體系和信用機制的高度，對虛假注冊、抽逃資本、財務(wù)造假、惡意拖欠貨款、套取信貸資金等違法違規(guī)行為進行嚴厲處罰。

第三，進一步完善資本制度。一是在充分調(diào)研和科學(xué)研究的基礎(chǔ)上，限制企業(yè)創(chuàng)設(shè)子公司、次級子公司的層級，形成限制資本擴張倍數(shù)的機制。二是從制度上限制股權(quán)質(zhì)押的效力，強化股權(quán)質(zhì)押的審查機制，厘清與該股權(quán)對應(yīng)的企業(yè)負債狀況，遏止同一股權(quán)反復(fù)質(zhì)押套取銀行信貸資金的行為。三是落實公司法中關(guān)于禁止同業(yè)競爭的規(guī)定，弱化壟斷優(yōu)勢。對同一投資者而言，將有限資本投入具有業(yè)務(wù)競爭的兩家子公司中，這既不符合市場經(jīng)濟中的競爭規(guī)則，也不符合規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟等邏輯。應(yīng)借鑒發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗，從嚴監(jiān)管同業(yè)競爭現(xiàn)象。四是限制同一資產(chǎn)的頻繁評估增值，限定企業(yè)進行資產(chǎn)評估的最短間隔年限，同時，要求企業(yè)在資產(chǎn)評估增值時補交對應(yīng)的所得稅等款項。五是落實以資本規(guī)模界定信用規(guī)模的機制，通過穿透性監(jiān)管，查實債務(wù)性資產(chǎn)的最后承擔(dān)者，使負債規(guī)模與資本規(guī)模相匹配。

第四，健全產(chǎn)權(quán)保護制度，落實公平競爭原則，強化公平競爭的監(jiān)管審查制度，破解各種市場壁壘，形成各類資本機會平等、公平進入、有序競爭的市場環(huán)境。

第五，深化資本的監(jiān)管體制機制改革，彌補監(jiān)管短板，運用法律機制、經(jīng)濟機制和行政機制建立立體的全過程全覆蓋的監(jiān)管體系，切實提高資本監(jiān)管能力和監(jiān)管體系現(xiàn)代化水平，有效防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

（作者：王國剛，系中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院、中國財政金融研究中心一級教授，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員；本文系國家社科基金重大項目〔18ZDA093〕階段性研究成果）