自2019年7月22日開市至今，科創(chuàng)板已穩(wěn)步運行3年。3年來，科創(chuàng)板發(fā)展及試點注冊制情況受到社會各界廣泛關注。

“科創(chuàng)板開啟了我國注冊制改革試點征程?？苿?chuàng)板在統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革中經(jīng)受住了市場檢驗，增強了資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的包容性、適應性。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。

建設好改革“試驗田”

與海外成熟市場相比，我國資本市場存在一些薄弱地帶，其中一個突出問題就是科技企業(yè)融資渠道不暢通。科技創(chuàng)新類企業(yè)發(fā)展有獨特規(guī)律，前期往往需要大量資本投入，同時在一定期限內不盈利或者盈利水平較低。過去，我國資本市場企業(yè)上市融資標準是針對成熟企業(yè)制定，不能滿足科技創(chuàng)新類企業(yè)需要，使不少具有發(fā)展前景的科創(chuàng)企業(yè)海外上市。

如何改變這一局面？科創(chuàng)板“試驗田”針對科創(chuàng)企業(yè)融資特點，從多個維度做出改革。

在發(fā)行上市標準上，科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，提升市場包容性?？苿?chuàng)板設立了5套上市標準，用包容姿態(tài)擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權架構的科創(chuàng)企業(yè)。“科創(chuàng)板設立了多元包容的發(fā)行上市條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素，設立多元化上市條件，允許符合條件的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權架構企業(yè)上市，滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。”上交所相關負責人表示。

科創(chuàng)板取消持續(xù)盈利、無形資產占比限制等發(fā)行條件門檻，優(yōu)化實際控制人、主營業(yè)務和董事高管核心技術人員變更年限、同業(yè)競爭等發(fā)行條件，取而代之的是嚴格的信息披露要求。

科創(chuàng)板試點注冊制信息披露規(guī)則，針對科創(chuàng)企業(yè)特點，發(fā)布了專門的招股說明書格式準則，細化信息披露要求，增加行業(yè)特點、核心技術、未盈利及存在累計未彌補虧損企業(yè)風險揭示等針對性披露要求。發(fā)布審核問答，明確重大事項的信息披露要求。在突出財務信息、合規(guī)信息審核把關的基礎上，強化科創(chuàng)屬性和技術先進性、企業(yè)經(jīng)營和業(yè)務模式、未來發(fā)展空間、重大風險因素等業(yè)務與技術相關信息的披露。

“科創(chuàng)板不同于主板，其上市標準弱化利潤指標，強調科技創(chuàng)新指標，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展開拓了融資渠道。未來，科創(chuàng)板還需從多維度出發(fā)，在做市商、互聯(lián)互通和指數(shù)設計中體現(xiàn)對科技企業(yè)的支持。”川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示。

助力“硬科技”企業(yè)發(fā)展

“試驗田”建設為科創(chuàng)企業(yè)帶來了改革紅利?？苿?chuàng)板搭起了科技創(chuàng)新和資本之間的橋梁，更多的科技創(chuàng)新型企業(yè)借此走向資本市場。當前，科創(chuàng)板已成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選地。截至今年6月底，共有41家制造業(yè)公司入選單項冠軍企業(yè)名單。

作為實體經(jīng)濟高質量發(fā)展的生力軍，科創(chuàng)板公司整體維持了較強盈利質量。去年，科創(chuàng)板上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額合計814.51億元，同比增長9%，顯示出良好變現(xiàn)能力和回款效率。同時，超四成公司毛利率超過50%，近四成公司凈利率超過20%，市場競爭力較強?？苿?chuàng)板整體業(yè)績保持較快增長。

“科創(chuàng)板能夠推動科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，激發(fā)科技創(chuàng)新活力，落實國家發(fā)展戰(zhàn)略，助推經(jīng)濟結構轉型升級。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

科創(chuàng)板上市公司高度集中于高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，在服務國家戰(zhàn)略、推動經(jīng)濟高質量發(fā)展中的作用日益凸顯。在多個面向前沿的硬科技領域，科創(chuàng)板已匯聚了一批涉及各產業(yè)鏈環(huán)節(jié)、多應用場景的創(chuàng)新企業(yè)，在促進科技、資本和產業(yè)高水平循環(huán)中更進一步，逐步推動產業(yè)鏈供應鏈自主可控能力的提升。

截至6月底，科創(chuàng)板集成電路領域公司數(shù)量達61家，占A股集成電路上市公司約一半，涉及上游芯片設計、中游晶圓代工及下游封裝測試，同時兼具半導體材料和設備制造等支撐環(huán)節(jié)，持續(xù)深耕創(chuàng)新鏈、完善供應鏈。此外，光伏、動力電池、工業(yè)機器人等產業(yè)鏈上下游企業(yè)也陸續(xù)登陸科創(chuàng)板，一大批關鍵技術攻關者，借力資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產業(yè)鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

促進經(jīng)濟發(fā)展良性循環(huán)

“從實際效果看，科創(chuàng)板定位清晰，聚焦于服務國家戰(zhàn)略的高科技創(chuàng)新企業(yè)，形成了一批硬科技前沿企業(yè)。目前，科創(chuàng)板企業(yè)中，新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備、制造企業(yè)占比近80%?？苿?chuàng)板很好地支撐了優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)的科研投入、市場拓展，截至7月21日收盤，總市值超過5.5萬億元。”田軒表示。

科創(chuàng)板作為科技創(chuàng)新型企業(yè)聚集地，截至今年6月30日共有141家上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名單，分別占科創(chuàng)板上市公司總數(shù)的32.7%、專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的35.7%和注冊制下專精特新“小巨人”企業(yè)上市總數(shù)的65.6%。專精特新企業(yè)加快突破“卡脖子”關鍵技術，有效連接產業(yè)鏈的“斷點”、疏通“堵點”，為自主可控的國產化進程提速增效。

資本力量助推科創(chuàng)板上市公司持續(xù)高強度研發(fā)投入。去年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額合計達到883.51億元，同比增長31%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為13%。其中，39家公司的研發(fā)投入占比超過30%。

科創(chuàng)板公司創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，在助力我國科技自立自強的主戰(zhàn)場上，取得一系列技術突破和科研進展。去年，科創(chuàng)板公司合計新增發(fā)明專利7800余項，平均每家公司擁有發(fā)明專利數(shù)達到108項。科創(chuàng)板專精特新“小巨人”企業(yè)呈現(xiàn)出高成長和重研發(fā)的顯著特征：去年，合計實現(xiàn)營業(yè)收入1259.33億元、凈利潤195.24億元，分別同比增長39%和42%；合計研發(fā)投入金額超110億元，同比增長29%。

“企業(yè)競爭力更多地體現(xiàn)在科技創(chuàng)新力和長期發(fā)展?jié)摿ι?，科?chuàng)企業(yè)將迎來更加成熟、包容、高質量的金融環(huán)境。隨著股票發(fā)行注冊制改革穩(wěn)步推進，資本市場將進一步完善市場機制，以市場化為基本導向，優(yōu)化投資者結構，引導長期資本向優(yōu)質企業(yè)集聚，完善退市機制，促進優(yōu)勝劣汰，形成資本與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。”田軒表示。