研究經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)十年，我從未見過(guò)有哪位經(jīng)濟(jì)學(xué)家否認(rèn)貨幣的作用。當(dāng)年讀馬克思的《資本論》，其中關(guān)于“貨幣作用”的名言，我至今能背得出原文。馬克思說(shuō)：在社會(huì)資本再生產(chǎn)中，“貨幣表現(xiàn)為發(fā)動(dòng)整個(gè)過(guò)程的第一推動(dòng)力”；并指出，對(duì)每一個(gè)新開辦的企業(yè)來(lái)說(shuō)，貨幣是“第一推動(dòng)力和持續(xù)的動(dòng)力”。

貨幣作為商品的一般等價(jià)物，具有“價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣”等五大職能。事實(shí)上，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，一切商品交換皆離不開貨幣，在經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣確實(shí)起到了舉足輕重的作用，這大概也是西方國(guó)家為何遇到每次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，皆要用擴(kuò)張性貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的原因。

往前追溯。上世紀(jì)30年代，西方世界發(fā)生經(jīng)濟(jì)大蕭條。1936年，凱恩斯出版了《就業(yè)、利息和貨幣通論》，他所開出的藥方，是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)，即用擴(kuò)張性財(cái)政政策與貨幣政策投資公共工程，擴(kuò)大內(nèi)需。此一主張，一度成為歐美國(guó)家的國(guó)策，凱恩斯也因此被譽(yù)為戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)繁榮之父。然而到了上世紀(jì)70年代，西方世界卻普遍陷入了滯脹。于是凱恩斯的理論遭到眾多批評(píng)，千夫所指，四面楚歌。

2007年，美國(guó)又發(fā)生了次貸危機(jī)。面對(duì)大規(guī)模失業(yè)，奧巴馬政府再次采用凱恩斯的理論，一方面推行赤字預(yù)算（發(fā)國(guó)債）；另一方面實(shí)施量化寬松的貨幣政策。可遺憾的是，奧巴馬執(zhí)政時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)并無(wú)明顯起色；特朗普上臺(tái)后，改用供給學(xué)派的主張，大刀闊斧地減稅，并將公司所得稅率從35%降至21%，最近幾年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才逐步有所恢復(fù)。

再看中國(guó)，2008年，受美國(guó)次貸危機(jī)的沖擊，國(guó)內(nèi)不少中小企業(yè)停產(chǎn)歇業(yè)，當(dāng)時(shí)有近2000萬(wàn)農(nóng)民工提前下崗返鄉(xiāng)。為了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，同年11月，國(guó)務(wù)院推出了4萬(wàn)億擴(kuò)需計(jì)劃，重點(diǎn)投資鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)在回過(guò)頭看，4萬(wàn)億擴(kuò)需計(jì)劃對(duì)緩解次貸危機(jī)沖擊，效果的確立竿見影，但同時(shí)也讓我們進(jìn)入了漫長(zhǎng)的“前期政策消化期”。

從上面的例子可見，貨幣既能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也有負(fù)作用，甚至可能闖禍。若站在企業(yè)的角度，這樣講似乎不太好理解。對(duì)單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，貨幣作為商品的固定等價(jià)物，手里的貨幣越多，調(diào)動(dòng)資源的能力就越強(qiáng)，貨幣當(dāng)然越多越好。也正是從這個(gè)意義上，馬克思說(shuō)貨幣是企業(yè)的第一推動(dòng)力和持續(xù)動(dòng)力。

但若從宏觀角度看，貨幣并非多多益善。何以見得？對(duì)此需要我們理解“貨幣”與“資本”的區(qū)別。馬克思講得很清楚，資本是不斷增值的價(jià)值，其“實(shí)物形態(tài)”是各種生產(chǎn)要素（商品）；“價(jià)值形態(tài)”則表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣。這就是說(shuō)，貨幣本身并非資本，特別是當(dāng)金銀貨幣退出流通后，貨幣只是資本的紙制副本。

是的，貨幣與資本不是一回事。若讀者不信，可以去讀《資本論》，你會(huì)發(fā)現(xiàn)馬克思說(shuō)“貨幣是第一推動(dòng)力”，那里的“貨幣”其實(shí)是指“貨幣資本”，而不是指紙幣（錢）。當(dāng)一國(guó)發(fā)行的貨幣等于商品流通所需要的貨幣量時(shí)，貨幣是資本。若貨幣超發(fā)，不僅不會(huì)增加資本，反而會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值、引發(fā)通脹。

讓我舉個(gè)例子解釋。根據(jù)貨幣流通公式：流通中所需要的貨幣量=一定時(shí)期社會(huì)商品價(jià)格總額/同名貨幣流通速度。假定商品價(jià)格總額為50萬(wàn)億元，貨幣流通速度5次/年，則流通中所需要的貨幣量為10萬(wàn)億元。假定央行發(fā)行了12萬(wàn)億元的貨幣，那么這多發(fā)的2萬(wàn)億元沒(méi)有對(duì)應(yīng)的商品，就只是錢，而不是資本。

讀者看明白沒(méi)有？資本是不斷增值的價(jià)值，而紙幣發(fā)多了會(huì)貶值，所以我們不能將兩者混為一談。我在前面說(shuō)過(guò)，作為經(jīng)濟(jì)第一推動(dòng)力的貨幣，指的是貨幣資本；而且按照馬克思在《資本論》中的分析，貨幣要發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，至少應(yīng)具備以下三大前提。

前提一：貨幣供求要保持總量平衡。在金銀貨幣流通的前提下，貨幣是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力；而當(dāng)紙幣替代金銀貨幣流通后，若貨幣供給大于需求，必然導(dǎo)致通脹。一旦出現(xiàn)這種情況，則弊大于利，會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利的后果。

前提二：商品供求要同時(shí)保持總量與結(jié)構(gòu)平衡。經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)發(fā)展史皆表明，貨幣是中性的，貨幣調(diào)節(jié)屬于總量調(diào)節(jié)，解決不了結(jié)構(gòu)問(wèn)題。當(dāng)供給短缺時(shí)，增加貨幣投放只會(huì)拉動(dòng)價(jià)格上漲；而當(dāng)供給過(guò)剩時(shí)，多發(fā)貨幣也只會(huì)火上澆油，加劇生產(chǎn)過(guò)剩與結(jié)構(gòu)失衡。

前提三：貨幣資源的分配應(yīng)由市場(chǎng)起決定作用。有兩個(gè)重點(diǎn)：一是要尊重市場(chǎng)“等價(jià)交換”規(guī)則，政府不能管價(jià)格；二是要放開市場(chǎng)利率。對(duì)某些需要扶持的企業(yè)，政府可用財(cái)政貼息的辦法予以支持，不可用行政手段控制利率。只有讓市場(chǎng)化利率引導(dǎo)資金流動(dòng)，才能將好鋼用在刀刃上，提高資金的配置效率。

回到中國(guó)的現(xiàn)實(shí)，我提三點(diǎn)建議：第一，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，財(cái)政政策可靠前發(fā)力，重點(diǎn)減稅，但貨幣政策則應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)健，絕不能搞大水漫灌；第二，為了保就業(yè)與民生，應(yīng)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，把擴(kuò)大內(nèi)需與結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來(lái)，堅(jiān)持從供給側(cè)發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需；第三，應(yīng)重視GDP增速，但不必糾結(jié)5.5%的速度指標(biāo)，要保持定力，堅(jiān)持速度服從質(zhì)量，把高質(zhì)量發(fā)展放在首位。