【摘要】區(qū)塊鏈?zhǔn)菙?shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)技術(shù)，正在改變科技、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)和監(jiān)管的面貌。區(qū)塊鏈金融深度融合數(shù)字、數(shù)據(jù)和技術(shù)，改變了傳統(tǒng)金融業(yè)的業(yè)態(tài)，出現(xiàn)了更多“區(qū)塊鏈+”的場(chǎng)景和場(chǎng)域，金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)散播和聚集的方式正在發(fā)生變化，出現(xiàn)了新的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和傳播渠道，對(duì)金融監(jiān)管理念、邏輯、工具和結(jié)構(gòu)提出了新的命題和挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管和金融市場(chǎng)之間的三元悖論在區(qū)塊鏈金融領(lǐng)域表現(xiàn)得更為突出，急需金融監(jiān)管部門(mén)利用金融科技和數(shù)據(jù)優(yōu)化傳統(tǒng)金融監(jiān)管方法和工具，實(shí)現(xiàn)以監(jiān)管科技為核心的智慧監(jiān)管。
【關(guān)鍵詞】數(shù)字經(jīng)濟(jì) 區(qū)塊鏈金融 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 智慧監(jiān)管
【中圖分類(lèi)號(hào)】TP311.13/F83 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A
【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2022.18.006
【作者簡(jiǎn)介】沈偉，上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院特聘教授、博導(dǎo)。研究方向?yàn)閲?guó)際法、金融法。主要著作有《Reconceptualizing the Regulatory Thicket: China's Financial Market after the Global Financial Crisis》《Decoding Chinese Bilateral Investment Treaties》。
引言
當(dāng)前，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展已步入快車(chē)道。早在2017年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已超27萬(wàn)億元，占GDP比重近三分之一。2018年9月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)開(kāi)行簽署《支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，計(jì)劃在短期投入大量資金建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)項(xiàng)目。此外，國(guó)家發(fā)展改革委等19部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并擴(kuò)大就業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和就業(yè)提質(zhì)擴(kuò)面互促共進(jìn)，使數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域成為吸納就業(yè)的重要渠道，同時(shí)不斷完善法律制度框架，使其適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
區(qū)塊鏈?zhǔn)菙?shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)技術(shù)之一，[1]也是新一輪科技革命的代表。[2]區(qū)塊鏈技術(shù)作為一項(xiàng)新型科技，具有去中心化、不可篡改、可溯源等特征，能夠適應(yīng)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的需求，因此區(qū)塊鏈技術(shù)逐漸在供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易金融、加密貨幣、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。目前，區(qū)塊鏈金融尚處在發(fā)展初期，技術(shù)成熟程度、標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)等方面均存在不足，尤其在區(qū)塊鏈金融監(jiān)管方面，依然存在諸多挑戰(zhàn)和難點(diǎn)。面對(duì)區(qū)塊鏈金融中的各類(lèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎面對(duì)，積極采取有效的應(yīng)對(duì)措施。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)的特征
數(shù)字經(jīng)濟(jì)并非獨(dú)立于其他經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而存在，相反，它是一種以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為根基、高度依賴(lài)數(shù)字計(jì)算技術(shù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)。技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以在一個(gè)相對(duì)去中介、去中心、去信任的環(huán)境中，通過(guò)識(shí)別、開(kāi)發(fā)、存儲(chǔ)和利用數(shù)據(jù)，更為迅速地優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)技術(shù)和數(shù)據(jù)賦予了時(shí)代新的特征，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)登上歷史舞臺(tái)，成為關(guān)鍵生產(chǎn)資料，釋放出巨大生產(chǎn)力，使既有生產(chǎn)關(guān)系得到重構(gòu)。在2018年首屆中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)投融資論壇上，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民明確指出數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)世界和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性，并提出“四個(gè)支持”助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。[3]
隨著數(shù)字化成為我們?nèi)粘Ｉ詈徒?jīng)濟(jì)活動(dòng)的一部分，各國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。新西蘭生產(chǎn)力委員會(huì)（New Zealand Productivity Commission）提出，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)與更廣泛的經(jīng)濟(jì)幾乎沒(méi)有區(qū)別，數(shù)字經(jīng)濟(jì)就是經(jīng)濟(jì)”。[4]從2016年杭州G20峰會(huì)《二十國(guó)集團(tuán)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作倡議》將“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”列為G20創(chuàng)新增長(zhǎng)藍(lán)圖中的一項(xiàng)重要議題，[5]到2017年政府工作報(bào)告指出要推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)﹢”深入發(fā)展、促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加快成長(zhǎng)，[6]再到2022年第五屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)提出共建“數(shù)字絲路”，[7]都彰顯了我國(guó)近年來(lái)深入實(shí)施數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的意愿和努力。據(jù)《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書(shū)（2022年）》顯示，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已然位居世界第二，[8]占同年GDP近四成；從增速來(lái)看，同比名義增長(zhǎng)16.2%，高于同期GDP名義增速3.4個(gè)百分點(diǎn)。可以看出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位愈發(fā)穩(wěn)固，支撐作用愈發(fā)明顯。[9]
在新一代信息技術(shù)的支撐之下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過(guò)程中顯示出比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更高的運(yùn)行效率、更快的創(chuàng)新速度以及更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。傳統(tǒng)的生產(chǎn)、流通、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)歷經(jīng)數(shù)字化變革產(chǎn)生了數(shù)字貿(mào)易等新業(yè)態(tài)。在新業(yè)態(tài)下，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)組織結(jié)構(gòu)趨向扁平化，借貸雙方、生產(chǎn)者和消費(fèi)者可以直接溝通和匹配。數(shù)字技術(shù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力，計(jì)算機(jī)領(lǐng)域普遍存在的摩爾定律[10]在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中同樣適用，在存儲(chǔ)器、芯片等的處理能力每18個(gè)月就能翻倍的情況下，以此為技術(shù)依托的數(shù)字經(jīng)濟(jì)具有比傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)更快的迭代更新速度也不足為奇。數(shù)字技術(shù)還突破了地理限制，降低了不同國(guó)家之間溝通、交易、物流等方面的成本。另外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有著超乎尋常的滲透能力，能實(shí)現(xiàn)不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)半徑的交疊，使它們?cè)谙嗷ト诤系耐瑫r(shí)迅猛發(fā)展，不論是數(shù)字經(jīng)濟(jì)自身還是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，都因此展現(xiàn)出前所未有的生機(jī)和活力。[11]
現(xiàn)階段的數(shù)字經(jīng)濟(jì)特別需要關(guān)注“平臺(tái)和生態(tài)”。這是一種不同于甚至是超越于市場(chǎng)和企業(yè)的組織形式。亞當(dāng)·斯密的分工理論放在一個(gè)企業(yè)里面就是企業(yè)的分工，放在市場(chǎng)里面就是市場(chǎng)的分工，現(xiàn)在的生態(tài)是一種不同于市場(chǎng)和企業(yè)這兩種截然劃分的結(jié)構(gòu)。無(wú)論企業(yè)大小，都需要看到和利用這一點(diǎn)。“變”是唯一的不變，小企業(yè)借助現(xiàn)有的平臺(tái)成為顛覆性的新平臺(tái)的案例是普遍存在的。
數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的命脈，數(shù)據(jù)要素滲透進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)即會(huì)釋放出巨大潛能，將后者推向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新和發(fā)展模式。[12]在倡導(dǎo)規(guī)則的設(shè)定應(yīng)圍繞資源的有效配置和合理利用而展開(kāi)、以追求制度效率的最大化的法經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下，[13]數(shù)據(jù)因依附于一定的載體得以固定，能滿(mǎn)足人類(lèi)生產(chǎn)和生活需要，是一種兼具確定性、可控制性、獨(dú)立性、價(jià)值性和稀缺性的信息財(cái)產(chǎn)。[14]有別于傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)和工業(yè)經(jīng)濟(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)將數(shù)據(jù)處理能力作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，在物質(zhì)資源數(shù)字化方面大放異彩，但在實(shí)現(xiàn)重視質(zhì)量的個(gè)性化發(fā)展的同時(shí)，也面臨著更為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)天然的流通屬性帶來(lái)了較小的時(shí)空束縛，這既是優(yōu)勢(shì)也是劣勢(shì)，因?yàn)閿?shù)字經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張的同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也在同步蔓延；而且立足于數(shù)據(jù)信息的數(shù)字經(jīng)濟(jì)依賴(lài)于人的創(chuàng)造力而不斷演進(jìn)和變化，不確定性極強(qiáng)。簡(jiǎn)言之，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的特征確保其能夠創(chuàng)造巨大收益、具有無(wú)限可能，但也裹挾了重重風(fēng)險(xiǎn)，必須給予足夠的重視和監(jiān)管。[15]數(shù)據(jù)所具備的財(cái)產(chǎn)利益和人格利益在數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理中分別對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)流動(dòng)和數(shù)據(jù)安全，如何在數(shù)據(jù)流動(dòng)和數(shù)據(jù)安全之間尋找平衡是全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理的主要分歧。我國(guó)《網(wǎng)絡(luò)安全法》《個(gè)人信息保護(hù)法》《數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估辦法》等法規(guī)確立了跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)“本地儲(chǔ)存、出境評(píng)估”的制度和以數(shù)據(jù)主權(quán)為基礎(chǔ)強(qiáng)調(diào)安全優(yōu)先的屬地管理模式，[16]但這與我國(guó)申請(qǐng)加入的《全面與進(jìn)步跨太平洋全面伙伴關(guān)系協(xié)定》（Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership, CPTPP）和《數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（Digital Economy Partnership Agreement, DEPA）總體上鼓勵(lì)數(shù)據(jù)跨境自由流動(dòng)、政府?dāng)?shù)據(jù)開(kāi)放共享等相對(duì)寬松的理念仍然存在一定的張力。
統(tǒng)籌數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和安全，體現(xiàn)在跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)中就是要在數(shù)據(jù)的高效流動(dòng)和安全穩(wěn)定之間找到平衡點(diǎn)。在數(shù)據(jù)流動(dòng)方面，我國(guó)應(yīng)構(gòu)建符合中國(guó)國(guó)情、與世界接軌的跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)規(guī)則體系，在維護(hù)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全的基礎(chǔ)上穩(wěn)健地開(kāi)放數(shù)字市場(chǎng)，加快我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推動(dòng)數(shù)字和數(shù)據(jù)的國(guó)際循環(huán)。
區(qū)塊鏈技術(shù)在金融和金融監(jiān)管領(lǐng)域的發(fā)展與應(yīng)用
區(qū)塊鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀。2008年，中本聰（Satoshi Nakamoto）在其文章《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）中首次提出區(qū)塊鏈的概念，是一個(gè)不依靠信任、使用工作量記錄證明交易公共歷史的電子交易系統(tǒng)，任何規(guī)則和激勵(lì)都可以通過(guò)共識(shí)機(jī)制來(lái)實(shí)施。[17]在《信息技術(shù) 區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù) 術(shù)語(yǔ)（征求意見(jiàn)稿）》（ISO22739）以及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《信息技術(shù) 區(qū)塊鏈和分布式記賬技術(shù) 參考架構(gòu)（征求意見(jiàn)稿）》中，區(qū)塊鏈被定義為“使用密碼技術(shù)鏈接將共識(shí)確認(rèn)過(guò)的區(qū)塊按順序追加形成的分布式賬本”。比特幣被普遍視為區(qū)塊鏈在全球的首個(gè)成功應(yīng)用。
事實(shí)上，計(jì)算資源和儲(chǔ)存資源冗余、計(jì)算成本降低為區(qū)塊鏈技術(shù)的誕生提供了現(xiàn)實(shí)的可行性，而生產(chǎn)社會(huì)化、共享經(jīng)濟(jì)以及分布式商業(yè)的廣闊前景為區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展提供了必要性。單體系統(tǒng)（Monolithic Architecture）[18]不斷完善的同時(shí)，業(yè)務(wù)協(xié)同成為根本需求，因此需建立更加可信的價(jià)值傳輸通道，扮演起企業(yè)之間、企業(yè)與個(gè)人之間協(xié)作平臺(tái)或者鏈接分布式商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等功能性角色。[19]
區(qū)塊鏈?zhǔn)且豁?xiàng)有望徹底改變現(xiàn)有社會(huì)經(jīng)濟(jì)權(quán)力分配方式和現(xiàn)有信任模型的技術(shù)。[20]傳統(tǒng)交易中除了雙方主體外還需要長(zhǎng)期形成的信用保障機(jī)制或第三方中介，以保證交易安全。世界上并不存在毫無(wú)人性弱點(diǎn)、沒(méi)有利益追求的第三方，因此只要有第三方就勢(shì)必出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義、代理成本和交易成本。區(qū)塊鏈中的各類(lèi)交易基于對(duì)區(qū)塊鏈本身的信任而非對(duì)第三方中介的信任展開(kāi)，這是一種100%基于代碼的信任模型，建立在現(xiàn)代密碼學(xué)的發(fā)展之上，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)依賴(lài)算法自動(dòng)運(yùn)行，同時(shí)依靠群體見(jiàn)證獲得全體參與者的認(rèn)可。[21]因此，盡管對(duì)虛擬貨幣采取的態(tài)度和管控措施不盡相同，各個(gè)國(guó)家對(duì)于虛擬貨幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)卻不約而同地表現(xiàn)出極大熱情，認(rèn)為該技術(shù)將一改當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)信息交互模式。[22]各國(guó)不斷推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)與其他領(lǐng)域結(jié)合。走到今天，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)是一項(xiàng)繼互聯(lián)網(wǎng)之后更為高效、幫助人們達(dá)成共識(shí)進(jìn)行協(xié)作的基礎(chǔ)設(shè)施，可以實(shí)現(xiàn)某些創(chuàng)造性勞動(dòng)不可篡改、不可偽造、不可抵賴(lài)。[23]
隨著時(shí)間的推移，區(qū)塊鏈研究焦點(diǎn)逐漸分散，區(qū)塊鏈行業(yè)投融資領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，但金融業(yè)始終是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用最廣泛、最活躍的行業(yè)之一。[24]我國(guó)在2021年落地的336項(xiàng)區(qū)塊鏈應(yīng)用項(xiàng)目中，金融領(lǐng)域共有82項(xiàng)，占比24.41%，僅次于政府服務(wù)領(lǐng)域（87項(xiàng)）。[25]區(qū)塊鏈技術(shù)被廣泛地應(yīng)用于各類(lèi)金融產(chǎn)品與服務(wù)之中，用以緩解傳統(tǒng)金融領(lǐng)域存在的痛點(diǎn)，如非常普遍的信息不對(duì)稱(chēng)、流程冗長(zhǎng)、組織和交易成本高等問(wèn)題。下述以當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用最多的三個(gè)細(xì)分方向，即貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融、交易清算[26]為例詳細(xì)展開(kāi)說(shuō)明。
貿(mào)易融資方面，蘇寧金融上線區(qū)塊鏈國(guó)內(nèi)信用證信息傳輸系統(tǒng)，為國(guó)內(nèi)銀行間信用證開(kāi)立電子化渠道，可以直接進(jìn)行信息交互，在確保線上開(kāi)證、通知、交單、到單、承兌、付款、閉卷等功能順利運(yùn)行的同時(shí)滿(mǎn)足嚴(yán)格合規(guī)、無(wú)需第三方、實(shí)時(shí)開(kāi)證、全程加密等要求，解決紙質(zhì)信用證安全性低、校驗(yàn)難等問(wèn)題，保證國(guó)內(nèi)信用證交換體系自主安全可控。趣鏈科技與興業(yè)銀行合作建立投標(biāo)保函申請(qǐng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)渠道、交互方式和底層技術(shù)上的創(chuàng)新，全流程在線服務(wù)成為現(xiàn)實(shí)，人力成本成功降低，業(yè)務(wù)相關(guān)方之間的信息不對(duì)稱(chēng)得到緩解，客戶(hù)體驗(yàn)感上升。人民銀行安排部署的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)采用聯(lián)盟鏈技術(shù)，根據(jù)角色和業(yè)務(wù)需求，各機(jī)構(gòu)以節(jié)點(diǎn)形式經(jīng)許可后接入數(shù)字票據(jù)網(wǎng)絡(luò)，并被授予不同的鏈上操作權(quán)限。在數(shù)字票據(jù)交易所這一信任中介的統(tǒng)籌下，交易基于共享數(shù)據(jù)完成，數(shù)字票據(jù)隨后以智能合約的形式盡數(shù)登記在聯(lián)盟鏈上。這一系列舉措有效解決了傳統(tǒng)票據(jù)領(lǐng)域耗材巨大、流程繁瑣的問(wèn)題，杜絕票據(jù)造假、一票多賣(mài)、重復(fù)報(bào)銷(xiāo)等情形的發(fā)生，降低小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的困難程度。
供應(yīng)鏈金融方面，易見(jiàn)區(qū)塊平臺(tái)為金融機(jī)構(gòu)提供貸前預(yù)審及貸后管理輔助服務(wù)；平安科技金融壹帳通搭建核心企業(yè)應(yīng)收賬款服務(wù)平臺(tái)，記錄應(yīng)收賬款全流程信息；騰訊微企鏈為核心企業(yè)資產(chǎn)端和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端牽線搭橋，將核心企業(yè)應(yīng)收賬款作為底層資產(chǎn)，完成債權(quán)憑證的轉(zhuǎn)讓拆分。這些項(xiàng)目能夠很好應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈金融的原有痛點(diǎn)，如信息不對(duì)稱(chēng)，信用傳遞受阻，融資難、授信復(fù)雜，資產(chǎn)流動(dòng)不暢，等等，將履約風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)，減少多方摩擦成本，防止票據(jù)造假、商業(yè)欺詐帶來(lái)的侵害。
交易清算方面，中國(guó)銀行通過(guò)區(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)成功完成河北雄安與韓國(guó)首爾兩地間的美元國(guó)際匯款；港版支付寶（AlipayHK）上線電子錢(qián)包跨境匯款服務(wù)，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)向菲律賓匯款，實(shí)現(xiàn)跨境匯款實(shí)時(shí)到賬；微眾銀行設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)間對(duì)賬平臺(tái)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)將資金信息和交易信息等旁路上鏈，交易數(shù)據(jù)只需秒級(jí)即可完成同步?？梢哉f(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)便利了交易清算的各個(gè)環(huán)節(jié)：支付發(fā)起階段，提高信息收集效率，不再受KYC（Know Your Customer，即充分了解你的客戶(hù)）流程成熟度桎梏，客戶(hù)信息、必要文件難以核實(shí)真實(shí)性等問(wèn)題不復(fù)存在；資金轉(zhuǎn)移階段，無(wú)需代理行參與并在銀行賬戶(hù)留存現(xiàn)金；交易后階段，能夠滿(mǎn)足向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送信息的高技術(shù)要求。時(shí)任英國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)事務(wù)部長(zhǎng)約翰·格蘭（John Glen）在2022年金融科技周期間的創(chuàng)新金融全球峰會(huì)上表示，英國(guó)政府確認(rèn)將用作支付手段的穩(wěn)定幣納入支付監(jiān)管范圍，為穩(wěn)定幣發(fā)行人和服務(wù)提供商在英國(guó)運(yùn)營(yíng)和投資創(chuàng)造條件。英國(guó)也會(huì)修改法律，將英國(guó)打造為世界上最適合啟動(dòng)和擴(kuò)展加密公司的地方，成為全球加密資產(chǎn)技術(shù)中心。
區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用方向和實(shí)例遠(yuǎn)不止上述種種。2017年7月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃的通知》（國(guó)發(fā)〔2017〕35號(hào)）提出要促進(jìn)區(qū)塊鏈技術(shù)與人工智能的融合，建立新型社會(huì)信用體系，最大限度降低人際交往成本和風(fēng)險(xiǎn)。這是在國(guó)家層面將區(qū)塊鏈和社會(huì)信用體系結(jié)合在一起。區(qū)塊鏈的這些應(yīng)用場(chǎng)景源于區(qū)塊鏈在彌合金融痛點(diǎn)方面正在發(fā)揮著特殊的作用。如在征信領(lǐng)域存在著諸多難題：數(shù)據(jù)采集正規(guī)渠道有限，數(shù)據(jù)獲得成本高；數(shù)據(jù)共享尚未形成共識(shí)，價(jià)值受限，數(shù)據(jù)爭(zhēng)奪戰(zhàn)一觸即發(fā)；用戶(hù)與機(jī)構(gòu)間信息不對(duì)稱(chēng)；數(shù)據(jù)易篡改、無(wú)法追溯，真實(shí)性、一致性、實(shí)時(shí)性難以保證；數(shù)據(jù)隱私保護(hù)問(wèn)題亟待解決等。深交所積極建設(shè)中介機(jī)構(gòu)征信鏈，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)提高數(shù)據(jù)真實(shí)性，為中介機(jī)構(gòu)提供有效保障。又如在稅收領(lǐng)域，數(shù)據(jù)造假、偷稅漏稅，征納雙方信息不對(duì)稱(chēng)，審計(jì)成本高等問(wèn)題一直存在。早在2018年，國(guó)家稅務(wù)總局授權(quán)深圳市稅務(wù)局試行區(qū)塊鏈電子發(fā)票，打通發(fā)票業(yè)務(wù)全流程，做到稅務(wù)機(jī)關(guān)各環(huán)節(jié)可追溯、業(yè)務(wù)運(yùn)行去中心化、納稅辦理線上化和報(bào)銷(xiāo)流轉(zhuǎn)無(wú)紙化。區(qū)塊鏈技術(shù)與金融業(yè)的結(jié)合有賴(lài)于兩者間的內(nèi)在耦合性，區(qū)塊鏈技術(shù)的特征恰好滿(mǎn)足了傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的需求。
總體而言，區(qū)塊鏈技術(shù)帶動(dòng)的證券數(shù)字化、去中心化業(yè)務(wù)處理是第二代金融基礎(chǔ)設(shè)施革命。[27]區(qū)塊鏈金融的產(chǎn)生和發(fā)展是國(guó)家政策和數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)內(nèi)需共同推動(dòng)的合力結(jié)果，體現(xiàn)了區(qū)塊鏈的技術(shù)稟性和數(shù)字正義屬性。
區(qū)塊鏈技術(shù)在金融監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用。在金融監(jiān)管方面，區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)得淋漓盡致。區(qū)塊鏈技術(shù)主要解決信息交換與共享中的安全和信任問(wèn)題。[28]區(qū)塊鏈技術(shù)包括P2P（Peer-to-Peer，意即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)）通信技術(shù)、數(shù)字簽名、加密解密、鏈?zhǔn)劫~本等。區(qū)塊鏈的操作模式是利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)驗(yàn)證與存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，利用分布式節(jié)點(diǎn)共識(shí)算法生成和更新數(shù)據(jù)，利用密碼學(xué)保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問(wèn)安全，利用智能合約操作數(shù)據(jù)。區(qū)塊鏈的連接能力既為各單位提供深度融合的機(jī)會(huì)，也為處理涉及多主體的復(fù)雜業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。這些技術(shù)特性能使金融監(jiān)管達(dá)致透明、高效和民主，使金融置于人民手中。區(qū)塊鏈?zhǔn)潜旧戆裰饕?guī)范的技術(shù)，是科技時(shí)代民主的新樣態(tài)。[29]
首先，區(qū)塊鏈去中心化的運(yùn)行機(jī)制在電子通訊治理領(lǐng)域是一項(xiàng)全新的突破，提升了數(shù)據(jù)透明度和可追溯性，降低了金融監(jiān)管難度，只要監(jiān)管機(jī)構(gòu)成為區(qū)塊鏈的其中一個(gè)節(jié)點(diǎn)，就可以輕松獲取每一筆交易的詳細(xì)信息；其次，區(qū)塊鏈的不可篡改性保證了各方數(shù)據(jù)的真實(shí)度，交易安全可控；最后，數(shù)據(jù)共享使金融服務(wù)中信任傳遞效率發(fā)生質(zhì)的飛躍，交易成本大幅降低，風(fēng)控和征信的需求也能同時(shí)得到滿(mǎn)足。
區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用可以幫助解決金融監(jiān)管中常見(jiàn)的四個(gè)問(wèn)題：1.信息不對(duì)稱(chēng)。區(qū)塊鏈技術(shù)使得交易參與方信息同步，有效降低信息不對(duì)稱(chēng)。如，利用區(qū)塊鏈系統(tǒng)的跨鏈互訪技術(shù)，在組網(wǎng)時(shí)加入兩個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，可分別進(jìn)行操作與訪問(wèn)，實(shí)現(xiàn)多個(gè)同／異構(gòu)區(qū)塊鏈的互聯(lián)互通、跨鏈共識(shí)管理及數(shù)據(jù)交換處理等功能，提高信息交換的速度，降低因信息不透明帶來(lái)的監(jiān)管成本。信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的緩解，可以正面影響參與方的行為和策略。如果企業(yè)采用區(qū)塊鏈技術(shù)，銀行可以核實(shí)貸款的最終使用情況，高質(zhì)量的企業(yè)可以和低質(zhì)量的企業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)，提高經(jīng)濟(jì)效率。[30]2.層層監(jiān)管。傳統(tǒng)的監(jiān)管大多采用層層監(jiān)管的模式，區(qū)塊鏈的特征使得共同監(jiān)管成為可能。在此模式下，上層機(jī)構(gòu)可以直接參與到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)管中，立足大局統(tǒng)籌規(guī)劃，防范各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，提高監(jiān)管效率。3.事中預(yù)警難題。傳統(tǒng)金融監(jiān)管很難做到在第一時(shí)間應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是由于資金劃轉(zhuǎn)鏈路過(guò)長(zhǎng)，監(jiān)管層級(jí)繁瑣且相關(guān)信息無(wú)法在第一時(shí)間得到分享，最終的結(jié)果是監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法及時(shí)得知客觀準(zhǔn)確的信息。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接成為區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的一個(gè)節(jié)點(diǎn)時(shí)，就可以實(shí)時(shí)監(jiān)控其他用戶(hù)節(jié)點(diǎn)，識(shí)別潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)限制在可控范圍內(nèi)，達(dá)到事中預(yù)警的效果。4.交易信息失真。多點(diǎn)冗余全量數(shù)據(jù)庫(kù)機(jī)制、加解密和簽名驗(yàn)證原理在防止數(shù)據(jù)偽造、保障區(qū)塊鏈中項(xiàng)目和資金數(shù)據(jù)不被單點(diǎn)篡改等方面發(fā)揮著巨大作用，金融活動(dòng)信息的安全性和可靠性得以提高，虛假交易、資金挪用等金融亂象也因此有所收斂。[31]
區(qū)塊鏈技術(shù)的局限性與三元悖論
金融科技中互聯(lián)網(wǎng)借貸的監(jiān)管歷程直觀地反映了金融創(chuàng)新發(fā)展、金融市場(chǎng)穩(wěn)定、金融監(jiān)管最簡(jiǎn)規(guī)則不可能并存的“三元悖論”。[32]根據(jù)Eric Brewer提出的“CAP定理”（the CAP Theorem），分布式系統(tǒng)中存在著“不可能三角”，即一致性（Consistency）、可用性（Availability）和分區(qū)容錯(cuò)性（Partition tolerance）不可兼得，最多只能同時(shí)滿(mǎn)足兩項(xiàng)。[33]區(qū)塊鏈這一典型的分布式系統(tǒng)也受限于三元悖論，無(wú)論區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)采用哪種共識(shí)機(jī)制決定新區(qū)塊的生成方式，在安全性、可擴(kuò)展性、去中心化取舍中，最多三者取其二。[34]安全性可以理解為金融科技的安全和穩(wěn)定，可擴(kuò)展性是金融科技的創(chuàng)新性，去中心化是區(qū)塊鏈技術(shù)的核心和基本規(guī)則。由此，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的金融科技也面臨三元悖論。
區(qū)塊鏈技術(shù)的局限性。作為一項(xiàng)新興技術(shù)，區(qū)塊鏈在使用過(guò)程中存在著一些問(wèn)題，而這三個(gè)問(wèn)題之間又互有聯(lián)系。1.安全問(wèn)題。區(qū)塊鏈的發(fā)展面臨的第一個(gè)問(wèn)題就是安全問(wèn)題。如51%攻擊問(wèn)題，即PoW共識(shí)機(jī)制（Proof of Work，指比特幣協(xié)議中的工作量證明機(jī)制）下，區(qū)塊鏈中的節(jié)點(diǎn)一旦掌握全網(wǎng)51%的算力就能篡改、偽造區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)，盡管在現(xiàn)實(shí)中攻擊成功后獲得的收益遠(yuǎn)不及掌握全網(wǎng)51%算力所花費(fèi)的成本，但這并不意味著該威脅消失；PoS共識(shí)機(jī)制（Proof of Stake，指比特幣協(xié)議中的權(quán)益證明機(jī)制）可在一定程度上避開(kāi)前述困擾，但與此同時(shí)也引發(fā)了新的問(wèn)題，即區(qū)塊分叉（fork）的NAS（Nothing at Stake，無(wú)利害關(guān)系，指出塊節(jié)點(diǎn)可以在不受損失的前提下同時(shí)為多條鏈出塊，從而有可能獲得所有收益的問(wèn)題）攻擊。更為安全有效的共識(shí)機(jī)制有待進(jìn)一步研究。[35]又如，區(qū)塊鏈采用的非對(duì)稱(chēng)加密機(jī)制也無(wú)法對(duì)抗數(shù)學(xué)、密碼學(xué)和計(jì)算技術(shù)等相關(guān)學(xué)科的突飛猛進(jìn)，一旦未來(lái)各類(lèi)新興計(jì)算技術(shù)能達(dá)到短時(shí)破解非對(duì)稱(chēng)加密算法的效果，區(qū)塊鏈技術(shù)將面臨極大的安全隱患。
2.效率問(wèn)題。實(shí)際運(yùn)用中，區(qū)塊鏈擔(dān)負(fù)起記錄整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中從其產(chǎn)生到當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)所有變化的使命，并且還需準(zhǔn)備好相應(yīng)的備份數(shù)據(jù)。眾所周知，金融領(lǐng)域的數(shù)據(jù)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在變化，總量十分龐大，給數(shù)據(jù)存儲(chǔ)帶來(lái)極大難題。以以太坊（Ethereum）[36]為例，如果要同步自其創(chuàng)建以來(lái)的全部數(shù)據(jù)，新節(jié)點(diǎn)需要幾百GB的存儲(chǔ)空間并開(kāi)始漫長(zhǎng)的等待。按照以太坊越發(fā)活躍的走勢(shì)和時(shí)間累積效應(yīng)，[37]無(wú)論是存儲(chǔ)量還是存儲(chǔ)速度，以目前的區(qū)塊鏈技術(shù)都無(wú)法滿(mǎn)足需要。如何提升存儲(chǔ)速率、擴(kuò)大存儲(chǔ)容量等問(wèn)題亟需解決，適用于工業(yè)級(jí)的解決方案仍有待開(kāi)發(fā)。[38]
3.資源問(wèn)題。在算力資源方面，如何將分布式系統(tǒng)中各節(jié)點(diǎn)貢獻(xiàn)的算力匯集起來(lái)解決實(shí)際問(wèn)題成為一個(gè)重要的研究方向。以比特幣為代表的虛擬貨幣生態(tài)圈在參與者越來(lái)越多、挖礦設(shè)備越來(lái)越專(zhuān)業(yè)的情況下已成為高能耗的資本密集型行業(yè)，可是其中的算力除了用于解決SHA256哈希[39]和隨機(jī)數(shù)搜索外并不產(chǎn)生任何實(shí)際社會(huì)價(jià)值。[40]未來(lái)的發(fā)展方向是設(shè)計(jì)行之有效的交互機(jī)制匯聚和利用分布式共識(shí)節(jié)點(diǎn)的群體智能，更為合理地利用有限的資源，在發(fā)展區(qū)塊鏈的同時(shí)解決社會(huì)實(shí)際問(wèn)題。在數(shù)據(jù)資源方面，國(guó)內(nèi)許多金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)發(fā)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。但這些系統(tǒng)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，無(wú)法兼容互通，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)難以交互，極易造成不必要的資源浪費(fèi)。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用與升級(jí)受限，依附于區(qū)塊鏈技術(shù)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局也將受到影響。[41]
區(qū)塊鏈發(fā)展的三元悖論。狹義上，區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N由數(shù)據(jù)區(qū)塊按照時(shí)間順序聯(lián)結(jié)而成的鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，它通過(guò)節(jié)點(diǎn)共識(shí)生成數(shù)據(jù)、加密算法保障安全、智能合約編程運(yùn)作，形成不易篡改和偽造的分布式公開(kāi)賬本。[42]廣義上，區(qū)塊鏈的意義遠(yuǎn)不僅僅在于記賬，它建構(gòu)了一種激勵(lì)性自主生產(chǎn)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接傳遞、共享化集體維護(hù)的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)和治理邏輯。[43]
誠(chéng)然，區(qū)塊鏈為社會(huì)治理提供了新的技術(shù)與理念，但區(qū)塊鏈技術(shù)背后所蘊(yùn)含的復(fù)雜多變，甚至有著一定矛盾的社會(huì)期望和主觀需求，也會(huì)給治理帶來(lái)新挑戰(zhàn)。[44]如果在保證資源消耗穩(wěn)定的前提下提高效率，那么由于區(qū)塊鏈自身的特性，安全將無(wú)法得到保證；要想在有限資源的前提下優(yōu)先保障區(qū)塊鏈的安全，則無(wú)法保證區(qū)塊鏈工作效率的提升；如果想要兼顧安全與效率，那么消耗的資源總量將會(huì)大大超過(guò)當(dāng)前的預(yù)算。因而，對(duì)于區(qū)塊鏈的發(fā)展來(lái)說(shuō)在資源有限的前提下，安全、效率只能取其一。
針對(duì)區(qū)塊鏈在發(fā)展過(guò)程中遭遇的問(wèn)題，可以有如下解決方案：1.融合多種創(chuàng)新技術(shù)?？茖W(xué)技術(shù)不斷發(fā)展的當(dāng)下，單一技術(shù)創(chuàng)新力度不足，復(fù)合型技術(shù)變得越來(lái)越受青睞?？梢韵胍?jiàn)在不久的將來(lái)，區(qū)塊鏈結(jié)合生物識(shí)別、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)手段，更為便捷地實(shí)現(xiàn)金融交易活動(dòng)的公開(kāi)透明。云計(jì)算可以為監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)控管理區(qū)塊鏈系統(tǒng)提供便利；大數(shù)據(jù)可以分析金融交易雙方的行為偏好，由此精準(zhǔn)推薦產(chǎn)品與服務(wù)。科技手段的融會(huì)貫通創(chuàng)新了監(jiān)管模式，能夠增加監(jiān)管模式、方法和工具的科技含量，保障金融監(jiān)管的有效性，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。2.制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。由于各行各業(yè)目前沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，因而區(qū)塊鏈的研發(fā)需要國(guó)家制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。例如，中國(guó)人民銀行發(fā)布的《金融分布式賬本技術(shù)安全規(guī)范》（JR/T 0184—2020）規(guī)定了金融分布式賬本技術(shù)的安全體系，涵蓋基礎(chǔ)軟件、密碼算法、共識(shí)協(xié)議、智能合約等方面，[45]區(qū)塊鏈技術(shù)與金融領(lǐng)域的結(jié)合自此有了基礎(chǔ)性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。
區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管難點(diǎn)與挑戰(zhàn)
區(qū)塊鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，前者指的是由整體性的共同因素導(dǎo)致、影響所有市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)，該種風(fēng)險(xiǎn)具有使整個(gè)金融系統(tǒng)崩潰的威力，如果無(wú)法成功化解則可能引致金融危機(jī)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。技術(shù)與區(qū)塊鏈的安全息息相關(guān)。區(qū)塊鏈金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于技術(shù)本身。
首先，當(dāng)前的區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)大都依托第三方開(kāi)源平臺(tái)產(chǎn)生，因此在可信節(jié)點(diǎn)管理、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)等方面均存在技術(shù)依賴(lài)。事實(shí)上，除了希望涉足金融科技行業(yè)的ICT（Information and Communications Technology，信息與通信技術(shù)）公司外，區(qū)塊鏈金融的創(chuàng)新要么由現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)發(fā)起，要么由初創(chuàng)科技型企業(yè)主導(dǎo)。盡管現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)正通過(guò)增長(zhǎng)投資從戰(zhàn)略上應(yīng)對(duì)新進(jìn)入者帶來(lái)的市場(chǎng)威脅，但是無(wú)論初創(chuàng)科技型企業(yè)選擇直接挑戰(zhàn)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)、展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，還是選擇合作模式，為現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)提供解決方案以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，[46]金融機(jī)構(gòu)會(huì)受限于技術(shù)因素是不爭(zhēng)的事實(shí)。若想在區(qū)塊鏈金融發(fā)展上獨(dú)當(dāng)一面，區(qū)塊鏈金融服務(wù)提供方必須掌握核心技術(shù)，否則，不同合作機(jī)構(gòu)間的信任問(wèn)題將成為區(qū)塊鏈金融發(fā)展過(guò)程中一條不可逾越的鴻溝。[47]簡(jiǎn)言之，技術(shù)對(duì)克服加密算法被破解的風(fēng)險(xiǎn)、智能合約漏洞風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)攻擊風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。[48]
其次，正如區(qū)塊鏈三元悖論所言，區(qū)塊鏈技術(shù)尚難以兼顧金融對(duì)安全、去中心化、可擴(kuò)展性的多維度要求，大部分機(jī)構(gòu)都選擇在保證安全的基礎(chǔ)上盡可能地尋求另外兩項(xiàng)的平衡點(diǎn)。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，每完成一筆交易，各個(gè)節(jié)點(diǎn)都需要驗(yàn)證并完整保存相關(guān)的數(shù)據(jù)信息。隨著金融業(yè)務(wù)日益豐富、系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)日益增多，同一時(shí)刻下所有節(jié)點(diǎn)確認(rèn)、復(fù)制、保存信息所花費(fèi)的時(shí)間更長(zhǎng)，所占據(jù)的存儲(chǔ)空間更大，這既影響交易確認(rèn)速度，又容易造成資源浪費(fèi)。[49]簡(jiǎn)言之，為了確保安全性，必然會(huì)出現(xiàn)能耗不斷提升而交易效率降低的情形。
再者，當(dāng)區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)部因?yàn)橐馔馐录蛘呔腿绾芜M(jìn)行版本升級(jí)有意見(jiàn)分歧而發(fā)生分叉時(shí)，盡管其本質(zhì)上是治理問(wèn)題，[50]但依舊會(huì)對(duì)共識(shí)程度產(chǎn)生重大影響，給技術(shù)層面帶來(lái)新的難題，引發(fā)新的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
然后，區(qū)塊鏈中的智能合約具有強(qiáng)制執(zhí)行、實(shí)時(shí)結(jié)算、不可撤回的特點(diǎn)，在各種共識(shí)機(jī)制下攻擊成功的難度雖高，但確實(shí)存在著黑客掌握足夠節(jié)點(diǎn)[51]的可能性，同時(shí)由于缺少及時(shí)核查、修復(fù)的有效機(jī)制，智能合約本身常常存在代碼、邏輯等方面的技術(shù)結(jié)構(gòu)性安全漏洞。此外，用戶(hù)私鑰具有唯一性，數(shù)據(jù)信息幾乎不可篡改，密鑰是否安全直接關(guān)乎使用者的人身權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)。所以，一旦智能合約漏洞外露，抑或私鑰被他人獲取，極可能引發(fā)信息泄露、財(cái)產(chǎn)損失、金融秩序紊亂等一系列后果。然而面對(duì)技術(shù)漏洞，研究者處于一個(gè)進(jìn)退兩難的境地：如果披露漏洞細(xì)節(jié)，可能威脅到區(qū)塊鏈信息服務(wù)提供者、使用者的數(shù)據(jù)安全、財(cái)產(chǎn)安全；但若不披露，則又難以給信息服務(wù)提供者敲響警鐘，系統(tǒng)安全意識(shí)淡化遇到黑客攻擊頻率上升，意味著更大的利益損失[52]。
最后，金融業(yè)存在的“數(shù)據(jù)孤島”[53]問(wèn)題在短期內(nèi)只能有所緩解，但難以完全解決。目前區(qū)塊鏈信息服務(wù)提供方有關(guān)交互操作的說(shuō)法更像是一種營(yíng)銷(xiāo)策略，因?yàn)槲覈?guó)雖已先后發(fā)布《金融分布式賬本技術(shù)安全規(guī)范》（JR/T 0184-2020）和《區(qū)塊鏈技術(shù)金融應(yīng)用評(píng)估規(guī)則》（JR/T 0193-2020），但是覆蓋領(lǐng)域并不完整，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)并未統(tǒng)一，大多數(shù)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)仍無(wú)法與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)信息互聯(lián)互通，用戶(hù)選擇了一個(gè)區(qū)塊鏈平臺(tái)，在某種程度上就意味著被鎖定在該平臺(tái)，無(wú)法與其他平臺(tái)進(jìn)行交互操作或輕松切換至其他平臺(tái)。
金融市場(chǎng)向來(lái)不缺投機(jī)套利者，該部分群體會(huì)在逐利心態(tài)的驅(qū)使下輕視甚至無(wú)視潛在風(fēng)險(xiǎn)一哄而上，擾亂金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行，引致新風(fēng)險(xiǎn)。早在2017年，比特幣價(jià)值走高使得區(qū)塊鏈技術(shù)知名度飆升，區(qū)塊鏈熱潮席卷而來(lái)，投資者投機(jī)興致高漲。[54]為了推廣加密貨幣項(xiàng)目，部分項(xiàng)目方不惜將傳統(tǒng)金融市場(chǎng)稱(chēng)作“CeFi”（Centralized Finance，即“中心化金融”，現(xiàn)有金融體系都是CeFi，如銀行、證券交易所、各種金融機(jī)構(gòu)），方便將其項(xiàng)目直接“對(duì)標(biāo)”傳統(tǒng)金融圈，而這種“對(duì)標(biāo)”并無(wú)相關(guān)理論作為支撐，投資者一旦警惕性不足就會(huì)血本無(wú)歸。[55]在股票這一較為成熟的市場(chǎng)中，為了抑制泡沫生成，各個(gè)國(guó)家制定了相對(duì)完備的投資者保護(hù)條款，投資者自己在入場(chǎng)之前必須較為清晰地認(rèn)識(shí)到潛在風(fēng)險(xiǎn)；而新興的區(qū)塊鏈金融市場(chǎng)則不然。以使用區(qū)塊鏈共享價(jià)值體系的加密貨幣為例，在交易所與承兌商的運(yùn)營(yíng)徹底合規(guī)之前，向一干投資者披露的市場(chǎng)信息往往滯后于現(xiàn)實(shí)，更有甚者，是錯(cuò)誤、頗具誘導(dǎo)性的。貿(mào)然買(mǎi)入加密貨幣違背了金融對(duì)風(fēng)控的要求，沒(méi)有足夠的價(jià)值交換，以高波動(dòng)率吸引資金，這種情況下的“蒙眼投資”并不為市場(chǎng)所鼓勵(lì)。直到2017年9月，隨著國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)下令禁止境內(nèi)的ICO（Initial Coin Offering，意指區(qū)塊鏈項(xiàng)目首次發(fā)行代幣，募集比特幣、以太坊等通用數(shù)字貨幣的行為）交易并陸續(xù)屏蔽境外ICO交易平臺(tái)的域名之后，這一亂象才逐漸銷(xiāo)聲匿跡，區(qū)塊鏈也隨之降溫。
沒(méi)有合格主體背書(shū)，沒(méi)有足夠的信用抵押物，區(qū)塊鏈金融的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就不會(huì)提升。在投機(jī)浪潮中，擠兌危機(jī)一旦發(fā)生，“南海泡沫”[56]又將重現(xiàn)。達(dá)摩克利斯劍落下之處，哀嚎的不會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)了然于胸、早有應(yīng)對(duì)策略的金融機(jī)構(gòu)，而只能是對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性缺乏清晰認(rèn)知的投資者。[57]區(qū)塊鏈金融具有顯著的虛擬性和地域開(kāi)放性，傳統(tǒng)金融難以突破的網(wǎng)點(diǎn)限制無(wú)法阻攔區(qū)塊鏈金融向其他地區(qū)滲透。[58]因此，一旦區(qū)塊鏈金融的參與者、提供方有決策失誤、操作失誤，風(fēng)險(xiǎn)波及范圍也將是超越地域限制的。
區(qū)塊鏈金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)和難點(diǎn)。區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用極大地改變了各類(lèi)金融產(chǎn)品和服務(wù)所立足的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及相應(yīng)的使用方式，同時(shí)也對(duì)金融業(yè)監(jiān)管產(chǎn)生了影響。事實(shí)上，對(duì)區(qū)塊鏈金融進(jìn)行監(jiān)管的根本目的與區(qū)塊鏈所要實(shí)現(xiàn)的前景基本吻合，兩者都追求以低成本實(shí)現(xiàn)公開(kāi)、透明、高效的目標(biāo)，保證確定性和穩(wěn)定性，促進(jìn)市場(chǎng)自由運(yùn)作、開(kāi)放繁榮。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)利用區(qū)塊鏈技術(shù)，提高跟蹤追查、匯集報(bào)告等方面水平，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，對(duì)區(qū)塊鏈金融等新興領(lǐng)域的監(jiān)管仍然難以達(dá)到預(yù)期效果，主要難點(diǎn)在以下方面。1.去中心化削弱宏觀調(diào)控能力。區(qū)塊鏈技術(shù)通過(guò)分布式的核算和存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)信息驗(yàn)證、傳遞和管理，去中心化的特征表明其可以實(shí)現(xiàn)高度自治，沒(méi)有明確的、預(yù)設(shè)的管理中心和管理結(jié)構(gòu)；而國(guó)家層面發(fā)揮宏觀調(diào)控作用恰恰要求中心化的集中管理。區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用將在一定程度上削弱宏觀調(diào)控的能力，沖擊舊有的金融交易、金融監(jiān)管體制，形成監(jiān)管的盲區(qū)。
2.非實(shí)名性、去中心化難以界定責(zé)任主體。區(qū)塊鏈不要求公開(kāi)個(gè)人信息，而通過(guò)公鑰地址進(jìn)行信息轉(zhuǎn)換。這意味著即便區(qū)塊鏈?zhǔn)垢黝?lèi)數(shù)據(jù)信息可溯源，人們也只能看到動(dòng)態(tài)流向而無(wú)法對(duì)參與者進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證。由此，非實(shí)名性雖保護(hù)了用戶(hù)隱私，但也為洗錢(qián)、非法融資、詐騙等違法犯罪行為提供了可乘之機(jī)，影響現(xiàn)有金融體系的穩(wěn)定性，同時(shí)可能造成社會(huì)恐慌，繼而引發(fā)其他方面的社會(huì)問(wèn)題；而監(jiān)管者需要跟蹤交易鏈條和尋找相應(yīng)密鑰方能找到罪魁禍?zhǔn)?。去中心化則意味著任何基于區(qū)塊鏈開(kāi)展金融活動(dòng)的平臺(tái)不會(huì)被任何單一的政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)或個(gè)人控制。雖然這一方面意味著參與主體能相互制約、相互監(jiān)督，如只有同時(shí)更改51%以上節(jié)點(diǎn)的行為才能有效，但另一方面也說(shuō)明即使參與者中有權(quán)威、正直、可信賴(lài)的主體也不足以保證行為的合法性。易滋生非法行為并非徹底禁止一項(xiàng)新興事物的理由，而應(yīng)要求施加更加嚴(yán)格的監(jiān)管。然而，區(qū)塊鏈前述兩大特性還將導(dǎo)致監(jiān)管過(guò)程中責(zé)任主體界定的困難。2019年初《區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定》的發(fā)布與實(shí)施明確了區(qū)塊鏈信息服務(wù)提供者、使用者對(duì)其違法犯罪行為承擔(dān)責(zé)任。[59]當(dāng)一個(gè)去中心化機(jī)構(gòu)平臺(tái)由“成百上千位非實(shí)名人士”構(gòu)成時(shí)，一旦發(fā)生違法犯罪行為，難以迅速確定責(zé)任人，幫助受害者得到救濟(jì)，執(zhí)法者必須將整個(gè)平臺(tái)作為對(duì)象進(jìn)行干預(yù)，而非直接追究單一組織或個(gè)人的責(zé)任。[60]
3.高效率增加風(fēng)險(xiǎn)傳播速度。金融業(yè)的本質(zhì)是控制風(fēng)險(xiǎn)、獲得收益。區(qū)塊鏈技術(shù)能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融網(wǎng)點(diǎn)不夠密集、業(yè)務(wù)效率不夠高的缺陷，建立起完備的金融網(wǎng)絡(luò)。交易完備性成為區(qū)塊鏈系統(tǒng)的重要指標(biāo)之一。沒(méi)有交易完備性的鏈只能做存證，不能交易。金融交易如果使用不完備的鏈，加上區(qū)塊鏈去中心的特性催生的無(wú)金融中介機(jī)構(gòu)信用背書(shū)的金融市場(chǎng)，就會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。[61]然而，萬(wàn)事萬(wàn)物具有雙面性，在幫助金融業(yè)更為高效地傳遞價(jià)值、配置資源的同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)也使得金融風(fēng)險(xiǎn)找到絕佳的傳播途徑，傳播速度隨之上升，[62]交叉?zhèn)鞑ジ鼮閲?yán)重，由此引發(fā)的危害也更廣泛，是對(duì)金融體系穩(wěn)定性的極大挑戰(zhàn)，需要全新、高效的監(jiān)管模式加以應(yīng)對(duì)。
4.缺乏國(guó)際化的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管。區(qū)塊鏈技術(shù)不僅能打破企業(yè)的壁壘，而且能沖破地域的限制，促進(jìn)和鼓勵(lì)跨國(guó)流動(dòng)。隨著金融科技的發(fā)展，各個(gè)國(guó)家制定了相應(yīng)的制度規(guī)范，發(fā)揮監(jiān)管作用，以達(dá)到減少金融犯罪、保護(hù)投資者權(quán)益等目的。如2017年英國(guó)發(fā)布《反洗錢(qián)、反恐怖主義融資和資金轉(zhuǎn)移條例（2017）》（Money Laundering, Terrorist Financing and Transfer of Funds Regulations 2017，簡(jiǎn)稱(chēng)MLRs），保障客戶(hù)在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力范圍內(nèi)進(jìn)行虛擬貨幣交易；2020年美國(guó)公布《加密貨幣：執(zhí)法框架》（Cryptocurrency: An Enforcement Framework），為美國(guó)虛擬貨幣的監(jiān)管框架添磚加瓦；2020年我國(guó)發(fā)布《金融分布式賬本技術(shù)安全規(guī)范》（JR/T 0184-2020），標(biāo)志著我國(guó)金融區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)體系已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)。與區(qū)塊鏈技術(shù)的廣泛適用所不匹配的是，目前尚無(wú)全球通用的區(qū)塊鏈金融標(biāo)準(zhǔn)體系和監(jiān)管框架?？鐕?guó)區(qū)塊鏈應(yīng)用案例日益繁多，各個(gè)節(jié)點(diǎn)完全可能位于不同國(guó)家，而主權(quán)國(guó)家的法律各不相同，這就意味著同一個(gè)項(xiàng)目可能在某些國(guó)家、地區(qū)觸犯法律，而在其他國(guó)家、地區(qū)并未違法，又或許都觸犯法律但程度不一致。[63]由此可見(jiàn)，缺乏國(guó)際化的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管容易引起司法管轄權(quán)的討論，造成司法體系的混亂。[64]投資者趨利避害的本性會(huì)導(dǎo)致區(qū)塊鏈的創(chuàng)建者、參與者鉆區(qū)域差異的空子以謀求利益最大化，甚至利用技術(shù)跨地區(qū)行動(dòng)，以較小的成本實(shí)施違法違規(guī)行為。
5.在創(chuàng)新基礎(chǔ)上形成監(jiān)管和收益平衡。在中心化的金融監(jiān)管下，撤銷(xiāo)交易、限制交易權(quán)限或凍結(jié)賬戶(hù)等措施發(fā)揮著重要作用，然而這些措施在去中心化的區(qū)塊鏈金融中無(wú)法適用，或者適用這些措施會(huì)影響投資者的利益。正如前文所述，監(jiān)管目標(biāo)與區(qū)塊鏈金融的發(fā)展前景應(yīng)當(dāng)互相重合，即以低成本贏得高收益——當(dāng)然此處的收益也包括金錢(qián)之外的社會(huì)利益，因此，如何協(xié)調(diào)中心化和去中心化的發(fā)展，如何防止傳統(tǒng)金融受到?jīng)_擊導(dǎo)致金融危機(jī)，如何在監(jiān)管與收益之間找到平衡點(diǎn)，將成為區(qū)塊鏈金融監(jiān)管過(guò)程中的關(guān)鍵所在。
發(fā)展應(yīng)對(duì)性的原則監(jiān)管和智慧監(jiān)管
區(qū)塊鏈金融的未來(lái)與監(jiān)管模式密不可分，過(guò)度嚴(yán)苛?xí)璧K技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)發(fā)展，過(guò)度寬松則會(huì)亂象叢生，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國(guó)區(qū)塊鏈金融發(fā)展的現(xiàn)狀與特征，因勢(shì)利導(dǎo)，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念、改良監(jiān)管體系、更新監(jiān)管方法，使得區(qū)塊鏈金融朝著正確的方向前行。因此，原則監(jiān)管、智慧監(jiān)管亟待加強(qiáng)。
原則監(jiān)管是以監(jiān)管目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)、主要以引導(dǎo)方式實(shí)施的監(jiān)管，具有靈活性、主動(dòng)性、持久性，是一種動(dòng)態(tài)的監(jiān)管。[65]在原則監(jiān)管下，監(jiān)管主體會(huì)根據(jù)監(jiān)管對(duì)象的行為、結(jié)果是否與目標(biāo)相符合與監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行溝通，在溝通的基礎(chǔ)上提出建議——在監(jiān)管主體與監(jiān)管對(duì)象之間，與其說(shuō)是管制與被管制的關(guān)系，不如說(shuō)是引導(dǎo)與被引導(dǎo)的關(guān)系。[66]原則監(jiān)管在很大程度上依賴(lài)于“軟法”（如指導(dǎo)方針、政策等）以及行業(yè)自律，這擴(kuò)大了自由裁量權(quán)，為金融機(jī)構(gòu)高層充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性、推動(dòng)金融創(chuàng)新提供了空間，有利于化解區(qū)塊鏈金融現(xiàn)有監(jiān)管主體專(zhuān)業(yè)性不足的難題。[67]經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有周期性，但是科技發(fā)展日新月異，快速變化和發(fā)展的金融科技未經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)周期的檢驗(yàn)，相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則就難以形成與沉淀，[68]原則監(jiān)管能巧妙適應(yīng)技術(shù)變革引發(fā)的監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管對(duì)象上的變化，同時(shí)也能保證金融監(jiān)管內(nèi)部堅(jiān)實(shí)的內(nèi)在邏輯不受影響。
智慧監(jiān)管意在防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)創(chuàng)新、保護(hù)消費(fèi)者等多個(gè)價(jià)值追求之間保持平衡，并不會(huì)為了安全性而放棄發(fā)展良機(jī)，頗為適合正處于發(fā)展初期的區(qū)塊鏈金融。[69]區(qū)別于命令控制型監(jiān)管，智慧監(jiān)管理念下的監(jiān)管主體除了政府和企業(yè)自身之外，還包括行業(yè)協(xié)會(huì)、大眾（金融消費(fèi)者）和社會(huì)在內(nèi)的第三方。智慧監(jiān)管還提倡利用多樣的監(jiān)管工具，采取不同的監(jiān)管策略，如功能監(jiān)管、行業(yè)自律、自我規(guī)制、監(jiān)管科技、沙箱（Sandbox）等。在互補(bǔ)性監(jiān)管主體組合、多元化監(jiān)管工具政策的加持下，智慧監(jiān)管可以兼顧靈活、效率與公平的需求。[70]
實(shí)行多中心化的功能型監(jiān)管。從《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險(xiǎn)法》等現(xiàn)行法律可以看出，目前我國(guó)金融業(yè)監(jiān)管模式采取的是分業(yè)監(jiān)管[71]和機(jī)構(gòu)監(jiān)管。[72]在我國(guó)金融業(yè)起步階段，這類(lèi)監(jiān)管模式對(duì)防范金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起到了至關(guān)重要的作用。[73]然而金融創(chuàng)新促使金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)愈加明顯，區(qū)塊鏈技術(shù)的加入更是促發(fā)了金融市場(chǎng)的巨大變革，去中心化、資產(chǎn)實(shí)時(shí)流轉(zhuǎn)、跨司法轄區(qū)的數(shù)字資產(chǎn)交易屢見(jiàn)不鮮。[74]金融場(chǎng)景日漸復(fù)雜，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也更難準(zhǔn)確定義，分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)日益復(fù)雜的金融交易活動(dòng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。另外，分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管意味著約束不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的規(guī)則大相徑庭，資本要求、風(fēng)險(xiǎn)管控等要求也天差地別，監(jiān)管真空理所當(dāng)然地存在。而出于趨利避害的本性，監(jiān)管套利行為的出現(xiàn)并非意料之外[75]——金融領(lǐng)域監(jiān)管套利的典型場(chǎng)景即提供某產(chǎn)品的某金融機(jī)構(gòu)通過(guò)改變其類(lèi)屬將自己置于標(biāo)準(zhǔn)最寬松、手段最平和的監(jiān)管之下。[76]如此境地下，金融監(jiān)管體系面臨著重構(gòu)的命運(yùn)。
相應(yīng)的，功能監(jiān)管基于金融產(chǎn)品基本功能而產(chǎn)生，由統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)不同類(lèi)別的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，具有跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的特征。一方面，金融產(chǎn)品基本功能往往具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，以此為根據(jù)的功能監(jiān)管也具有穩(wěn)定性；另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)展功能監(jiān)管可以避免注意力被束縛在某一細(xì)分行業(yè)內(nèi)而無(wú)視其余部分的風(fēng)險(xiǎn)。所以，功能監(jiān)管更具連續(xù)性和一致性。[77]值得強(qiáng)調(diào)的是，功能監(jiān)管逐步取代分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管，并不意味著要縮小監(jiān)管主體范圍，相反，應(yīng)當(dāng)改變當(dāng)前監(jiān)管主體雖形式多樣但實(shí)質(zhì)單一的局面，達(dá)成監(jiān)管主體多中心化，使得區(qū)塊鏈金融監(jiān)管不再僅僅是行政化的管控。
繼續(xù)強(qiáng)化功能監(jiān)管、逐步實(shí)現(xiàn)監(jiān)管多中心化，才能解決監(jiān)管資源匱乏問(wèn)題，突破分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管下的職能僵化和監(jiān)管套利困境，更妥善地應(yīng)對(duì)金融業(yè)未來(lái)發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種復(fù)雜狀況。
專(zhuān)項(xiàng)法律促進(jìn)行業(yè)自律、自我規(guī)制。區(qū)塊鏈金融監(jiān)管多中心化是大勢(shì)所趨，這就不得不提及行業(yè)自律。行業(yè)自律的主體是行業(yè)組織，區(qū)別于政府與企業(yè)個(gè)體；依據(jù)既可以是國(guó)家既有的法律法規(guī)和政策，也可以是行業(yè)內(nèi)部的行規(guī)行約、行為準(zhǔn)則；根本目的在于監(jiān)督同行行為，協(xié)調(diào)利益關(guān)系，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展；主要要求包括公開(kāi)必要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、說(shuō)明投資風(fēng)險(xiǎn)、制定行業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)、獨(dú)立實(shí)施監(jiān)管等。[78]我國(guó)區(qū)塊鏈的監(jiān)管發(fā)端于協(xié)會(huì)培訓(xùn)，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)開(kāi)啟了區(qū)塊鏈技術(shù)培訓(xùn)的實(shí)踐。
之所以應(yīng)當(dāng)倡導(dǎo)行業(yè)自律，是因?yàn)檩^之政府層面的監(jiān)管，行業(yè)自律更具靈活性、專(zhuān)業(yè)性、及時(shí)性，能夠接觸到更為直接、更為充分的信息將更利于對(duì)癥下藥。在我國(guó)，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于金融行業(yè)是一個(gè)自下而上的過(guò)程，不同于那些鼓勵(lì)型政策事前出臺(tái)的領(lǐng)域，現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)、初創(chuàng)科技型企業(yè)、交易所等市場(chǎng)參與主體的改革動(dòng)機(jī)最為強(qiáng)烈，專(zhuān)業(yè)性也更高，由交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)（既包括金融，也包括區(qū)塊鏈）之類(lèi)的自律組織進(jìn)行自律監(jiān)管，發(fā)揮制定行業(yè)制度、建立職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)等方面的優(yōu)勢(shì)，積極促進(jìn)區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)中各方主體的信息披露，實(shí)行登記備案、[79]安全評(píng)估、[80]合規(guī)審查、違規(guī)懲戒等措施，能夠有效彌補(bǔ)國(guó)家監(jiān)管體制的漏洞。
此外，自我規(guī)制也值得推廣。自我規(guī)制建立在企業(yè)個(gè)體自愿的基礎(chǔ)之上，利用企業(yè)所掌握的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、優(yōu)質(zhì)信息相互監(jiān)督。由于企業(yè)通常不會(huì)自主產(chǎn)生自我規(guī)制的意愿，可以從基礎(chǔ)立法、監(jiān)督執(zhí)法等方面入手，以專(zhuān)項(xiàng)法律保證自我規(guī)制的形成，激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行自我約束，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)監(jiān)管創(chuàng)新[81]。
行業(yè)自律和自我規(guī)制都可以有效緩解傳統(tǒng)監(jiān)管主體應(yīng)對(duì)區(qū)塊鏈金融時(shí)專(zhuān)業(yè)性不足的問(wèn)題，起到補(bǔ)充性監(jiān)管的作用，以最小成本降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，不論是行業(yè)自律還是自我規(guī)制，都需要政府在背后不斷進(jìn)行協(xié)調(diào)和激勵(lì)，需要法律法規(guī)提供合法性的支持。
利用監(jiān)管科技實(shí)施數(shù)據(jù)化治理策略。金融科技的創(chuàng)新不僅促進(jìn)了金融本身的發(fā)展，而且還重新定義了金融監(jiān)管，監(jiān)管科技登上舞臺(tái)。監(jiān)管科技是將創(chuàng)新科學(xué)技術(shù)應(yīng)用到區(qū)塊鏈金融監(jiān)管過(guò)程中，更為高效地完成數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管理、打擊犯罪等監(jiān)管活動(dòng)。不過(guò)，不能簡(jiǎn)單地將監(jiān)管科技視為金融科技的一個(gè)子集，它是改變金融監(jiān)管范式的關(guān)鍵，代表了金融監(jiān)管的下一個(gè)邏輯演進(jìn)，這才是監(jiān)管科技的真正潛力。[82]監(jiān)管科技將監(jiān)管范式推向科技化和數(shù)字化方向，能提高效率、降低成本，更好地適應(yīng)新時(shí)代金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)變化的需求。[83]
根據(jù)具體應(yīng)用主體，監(jiān)管科技又可劃分為合規(guī)科技和規(guī)制科技，前者被認(rèn)為是狹義的監(jiān)管科技，專(zhuān)指金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)使用科技應(yīng)對(duì)必須遵循的金融業(yè)監(jiān)管規(guī)則和必須履行的各項(xiàng)義務(wù)，降低合規(guī)成本，控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是“利用科技應(yīng)對(duì)監(jiān)管”；[84]廣義的監(jiān)管科技還包括了后者，指的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)面對(duì)接連不斷的金融創(chuàng)新，依靠科技獲取數(shù)據(jù)信息，進(jìn)行實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)的監(jiān)管，利用數(shù)據(jù)作出有針對(duì)性的響應(yīng)，從而減少監(jiān)管信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象、緩解金融法律滯后性問(wèn)題、降低錯(cuò)誤監(jiān)管和過(guò)度監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，是“利用科技執(zhí)行監(jiān)管”[85]。
當(dāng)前監(jiān)管科技的應(yīng)用主要包括KYC合規(guī)要求、反洗錢(qián)、交易賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)評(píng)估和壓力測(cè)試等。[86]以電子KYC系統(tǒng)為例，系統(tǒng)可以自動(dòng)監(jiān)控和報(bào)告交易限額，基于算法審核交易模式，確保金融機(jī)構(gòu)行為合規(guī)性，幫助客戶(hù)入市，同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信度。[87]隨著金融科技的變革，高質(zhì)量數(shù)據(jù)和強(qiáng)大計(jì)算能力為核心的監(jiān)管科技足以將“了解客戶(hù)”的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮橹苯?、具象?ldquo;了解數(shù)據(jù)”。[88]在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下，監(jiān)管科技可以構(gòu)建出一條有機(jī)監(jiān)管路徑，使監(jiān)管策略實(shí)現(xiàn)從一味的違規(guī)打擊到合理合規(guī)引導(dǎo)的轉(zhuǎn)向，解決特定情形下政府與市場(chǎng)的雙重失靈困境。[89]
當(dāng)然，監(jiān)管科技不是萬(wàn)能的。監(jiān)管科技的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)，監(jiān)管科技首先是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型的監(jiān)管，如何管理與使用數(shù)據(jù)，如何確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、安全性，這些問(wèn)題的回答和解決關(guān)系到消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，更關(guān)系到監(jiān)管方向是否正確、風(fēng)險(xiǎn)防控是否周全。[90]一方面，數(shù)據(jù)有賴(lài)于監(jiān)管主體自身去收集，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)取決于其監(jiān)管能力，而監(jiān)管科技正好發(fā)揮作用，此處數(shù)據(jù)與監(jiān)管科技是相互成就的關(guān)系；另一方面，數(shù)據(jù)還靠監(jiān)管對(duì)象即區(qū)塊鏈金融市場(chǎng)參與主體自主提供。為避免監(jiān)管對(duì)象刻意規(guī)避審查而少提供數(shù)據(jù)或者提供不合格的數(shù)據(jù)，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)巧妙運(yùn)用技術(shù)判斷數(shù)據(jù)信息的完整性和真實(shí)性，也應(yīng)當(dāng)制定更健全的法律作為后備制度保障，[91]從立法、執(zhí)法、司法、守法切入，實(shí)現(xiàn)技術(shù)手段與法律手段的配合。
推進(jìn)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)。針對(duì)區(qū)塊鏈金融這一新興領(lǐng)域，監(jiān)管主體除了發(fā)布禁止性文件、實(shí)施命令控制型規(guī)制外，尚未出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則，未將區(qū)塊鏈金融正式納入監(jiān)管范圍。正如前文所述，僅僅采用負(fù)面清單、嚴(yán)格規(guī)制區(qū)塊鏈金融的發(fā)展，并不能徹底阻止區(qū)塊鏈金融違法違規(guī)現(xiàn)象的發(fā)生；而且我們也不應(yīng)當(dāng)靠一味犧牲金融科技創(chuàng)新以換取金融市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定。世界從來(lái)都不是非黑即白的，不作為金融業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管和作為金融業(yè)務(wù)予以同等監(jiān)管，與其走這兩個(gè)極端，不如在不斷的試驗(yàn)中找到中間地帶，將區(qū)塊鏈金融作為金融業(yè)務(wù)加以靈活的、適度的監(jiān)管[92]。對(duì)此，源自英國(guó)的沙箱機(jī)制很有借鑒意義。
2016年5月，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority, FCA）提出“監(jiān)管沙箱”的概念。監(jiān)管沙箱是一個(gè)特定的安全空間，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)抑或是初創(chuàng)科技型企業(yè)都可以在這一空間內(nèi)對(duì)新的產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式、交付機(jī)制進(jìn)行試驗(yàn)，而無(wú)需承擔(dān)常規(guī)情形下開(kāi)展試點(diǎn)活動(dòng)可能引發(fā)的不利后果。沙箱機(jī)制不能免除企業(yè)對(duì)客戶(hù)的責(zé)任。[93]事實(shí)上，通過(guò)限制性監(jiān)管來(lái)鼓勵(lì)創(chuàng)新，在最大程度上保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、防止風(fēng)險(xiǎn)外溢，這才是“沙箱”精神所在。[94]沙箱機(jī)制的優(yōu)勢(shì)在于以特定范圍為限減少金融科技創(chuàng)新的規(guī)則障礙，降低企業(yè)金融科技創(chuàng)新成本，擴(kuò)大產(chǎn)品與服務(wù)范圍，提高金融服務(wù)水平，為客戶(hù)帶來(lái)更多的福利，達(dá)成金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管控雙重目標(biāo)。
中國(guó)的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)與此有異曲同工之妙。2019年12月，為了更好地促進(jìn)金融科技行業(yè)發(fā)展，落實(shí)《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》，中國(guó)人民銀行宣布正式開(kāi)展金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)工作；[95]2020年1月，北京率先啟動(dòng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)。截至2022年4月底，全國(guó)29個(gè)?。灾螀^(qū)及市級(jí)地區(qū)共推出156項(xiàng)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)項(xiàng)目。同時(shí)，金融科技創(chuàng)新試點(diǎn)進(jìn)入資本市場(chǎng)領(lǐng)域，第一批共16個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目已在北京地區(qū)開(kāi)展。[96]
結(jié)語(yǔ)
數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心是信息、數(shù)據(jù)和科技。區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)成為全球技術(shù)革命的底層基礎(chǔ)設(shè)施，并且隨著區(qū)塊鏈技術(shù)持續(xù)融合優(yōu)化，“區(qū)塊鏈﹢”的應(yīng)用場(chǎng)景也在擴(kuò)大，元宇宙，Web3.0[97]浪潮中都有區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈延伸到數(shù)字金融、數(shù)字資產(chǎn)交易等多個(gè)領(lǐng)域。從中國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈條分布看，區(qū)塊鏈金融占到43.85%。[98]區(qū)塊鏈金融也帶來(lái)了隱私、數(shù)字身份、安全性、互操作性和供應(yīng)商中立性等政策和監(jiān)管問(wèn)題。
區(qū)塊鏈技術(shù)的滲透促進(jìn)監(jiān)管模式的變化。區(qū)塊鏈金融監(jiān)管要求監(jiān)管者考慮在技術(shù)和系統(tǒng)開(kāi)發(fā)邊界之外存在的監(jiān)管差異，需要一種交叉的監(jiān)管。金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)應(yīng)當(dāng)秉承柔性（軟法）監(jiān)管的理念，契合了近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融軟法治理的精神，是對(duì)監(jiān)管沙箱這一國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)化，可以有效避免新興行業(yè)萌芽階段“不管就亂，一管就死”的傳統(tǒng)困境。金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)有助于監(jiān)管主體在金融創(chuàng)新過(guò)程中提出指引，根據(jù)金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)需求及時(shí)更新監(jiān)管理念與措施，由被動(dòng)響應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)引導(dǎo)。
推進(jìn)和完善我國(guó)金融科技創(chuàng)新監(jiān)管應(yīng)當(dāng)聚焦關(guān)鍵問(wèn)題。首先，監(jiān)管主體應(yīng)當(dāng)努力為市場(chǎng)參與主體提供公平競(jìng)爭(zhēng)的制度環(huán)境，杜絕因主體差異而產(chǎn)生的差別待遇；其次，應(yīng)當(dāng)充分將金融科技應(yīng)用于監(jiān)管，及時(shí)總結(jié)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，積極參考國(guó)外相關(guān)立法，穩(wěn)步推動(dòng)與金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)相銜接的監(jiān)管規(guī)則的出臺(tái)，提升監(jiān)管水平；最后，在各地具體推行試點(diǎn)工作時(shí)應(yīng)當(dāng)因地制宜，采取措施盡可能避免沙箱機(jī)制本身的局限性，如免責(zé)聲明的發(fā)布、知情客戶(hù)參與測(cè)試可能影響測(cè)試方案的效果，為參與項(xiàng)目的企業(yè)量身定制授權(quán)要求可能導(dǎo)致監(jiān)管資源濫用等。[99]簡(jiǎn)言之，金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)與金融科技的發(fā)展與時(shí)俱進(jìn)，適應(yīng)金融科技的科技發(fā)展和科技特點(diǎn)，發(fā)揮區(qū)塊鏈金融的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈金融發(fā)展的客觀需求，需要做好從技術(shù)到法律規(guī)則的體系化準(zhǔn)備。[100]
注釋
[1][30]聶輝華、李靖：《區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)學(xué)的形成與展望》，《浙江工商大學(xué)學(xué)報(bào)》，2021年第5期。
[2]楊昊：《區(qū)塊鏈：從密碼朋克到人類(lèi)命運(yùn)共同體》，《國(guó)際論壇》，2021年第2期。
[3]“四個(gè)支持”一是支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)主體規(guī)范、高效融資；二是支持網(wǎng)信企業(yè)規(guī)范發(fā)展，夯實(shí)國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全基礎(chǔ)；三是支持跨部門(mén)構(gòu)筑數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制的建設(shè)；四是支持發(fā)展私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成、支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。參見(jiàn)《證監(jiān)會(huì)：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“四個(gè)支持”寓監(jiān)管于服務(wù)中》，2018年9月30日，http://money.people.com.cn/stock/n1/2018/0930/c67815-30323131.html。
[4]New Zealand Productivity Commission and Australian Productivity Commission, "Growing the Digital Economy in Australia and New Zealand," 14 February, 2019, https://www.productivity.govt.nz/research/growing-digital/.
[5]《二十國(guó)集團(tuán)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作倡議》，2016年9月29日，http://www.cac.gov.cn/2016-09/29/c_1119648520.htm。
[6]《國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)鮮祖德解讀〈數(shù)字經(jīng)濟(jì)及其核心產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類(lèi)（2021）〉》，2021年6月4日，http://www.zgxxb.com.cn/pc/content/202106/04/content_5761.html。
[7]文雁兵：《數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)：一次具有風(fēng)向標(biāo)意義的盛會(huì)》，2022年7月28日，https://m.gmw.cn/baijia/2022-07/28/35914405.html。
[8]蘇德悅：《〈全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書(shū)（2022年）〉發(fā)布，數(shù)字經(jīng)濟(jì)為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新動(dòng)能》，2022年7月30日，https://www.cnii.com.cn/gxxww/rmydb/202207/t20220730_400751.html。
[9]中國(guó)信息通信研究院：《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告（2022年）》，2022年7月8日，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202207/P020220729609949023295.pdf。
[10]英特爾公司的創(chuàng)始人戈登·摩爾（Gordon Moore）提出，在至少十年內(nèi)，集成電路上能被集成的晶體管數(shù)目將會(huì)以每?jī)赡攴环乃俣确€(wěn)定增長(zhǎng)，后來(lái)這一周期縮短為18個(gè)月。摩爾的這個(gè)預(yù)言因后被集成電路的發(fā)展過(guò)程所驗(yàn)證，因而被人譽(yù)為“摩爾定律”。參見(jiàn)毛恩榮：《網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)上收益遞增的原因分析》，《時(shí)代經(jīng)貿(mào)（中旬刊）》，2007年5月第S3期。
[11]翟崑：《數(shù)字全球化的戰(zhàn)略博弈態(tài)勢(shì)及中國(guó)應(yīng)對(duì)》，《人民論壇》，2021年6月中。
[12]中國(guó)信息通信研究院：《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書(shū)——疫情沖擊下的復(fù)蘇新曙光》，2021年8月，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202108/P020210913403798893557.pdf。
[13]See Richard A. Posner, Economic Analysis of Law, New York: Aspen Law & Business, 1998, pp. 3-15.
[14]齊愛(ài)民：《捍衛(wèi)信息社會(huì)中的財(cái)產(chǎn)》，北京大學(xué)出版社，2009年，第53～54頁(yè)。
[15]《金融如何支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展——專(zhuān)訪北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂》，2018年11月12日，https://www.financialnews.com.cn/ll/ft/201811/t20181112_149244.html。
[16]許多奇：《治理跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)的貿(mào)易規(guī)則體系構(gòu)建》，《行政法學(xué)研究》，2022年第4期。
[17]Satoshi Nakamoto, "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System," https://bitcoin.org/bitcoin.pdf.
[18]指整個(gè)系統(tǒng)的所有功能單元，整體部署到同一個(gè)進(jìn)程（所有代碼可以打包成1個(gè)或多個(gè)文件）。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，單體系統(tǒng)是以單進(jìn)程的形式在一個(gè)計(jì)算機(jī)節(jié)點(diǎn)上運(yùn)行，而分布式系統(tǒng)是以多進(jìn)程的形式在多個(gè)計(jì)算機(jī)節(jié)點(diǎn)上運(yùn)行。
[19]韓涵：《區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用》，2018年4月3日，http://www.caict.ac.cn/xwdt/ynxw/201804/t20180426_158073.htm。
[20][60]凱倫·楊：《區(qū)塊鏈監(jiān)管：“法律”與“自律”之爭(zhēng)》，林少偉譯，《東方法學(xué)》，2019年第3期。
[21]趙磊：《區(qū)塊鏈技術(shù)的算法規(guī)制》，《現(xiàn)代法學(xué)》，2020年第2期。
[22]王碩：《區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀及創(chuàng)新趨勢(shì)分析》，《上海金融》，2016年第2期。
[23]王懷民：《探究區(qū)塊鏈思想本源》，2022年7月27日，https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3MTkwMzM0Nw==&mid=2247796102&idx=2&sn=172917b587a47be79499564e6134bdd3&chksm=eb34ba9adc43338ccf82f7c3cbddf5a168ce3a50807144f75609fffe08656c3b9b572b0a826c&scene=27。
[24]中國(guó)信息通信研究院：《中國(guó)金融科技生態(tài)白皮書(shū)》，2021年10月，http://www.caict.ac.cn/kxyj/qwfb/bps/202111/t20211101_392015.htm。
[25]嶗山區(qū)人民政府、中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、中國(guó)區(qū)塊鏈生態(tài)聯(lián)盟、賽迪（青島）區(qū)塊鏈研究院、賽迪智庫(kù)網(wǎng)絡(luò)安全研究所：《2021年中國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展白皮書(shū)》，2022年5月，https://preview-static.clewm.net/cli/view-doc/view.html?url=https%3A%2F%2Fncstatic.clewm.net%2Frsrc%2F2022%2F0608%2F14%2Fb300eef94483cdd485ce80ea24937410.pdf&filename=2021。
[26]據(jù)《2021年中國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展白皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)，2021年金融領(lǐng)域區(qū)塊鏈應(yīng)用落地?cái)?shù)量中與貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融、交易清算相關(guān)的應(yīng)用占比分別為21.95%、15.85%、12.20%，位居前三。
[27]姚前：《區(qū)塊鏈技術(shù)與新型金融基礎(chǔ)設(shè)施變革》，《當(dāng)代金融家》，2021年第9期。
[28][100]馬明亮：《區(qū)塊鏈司法的生發(fā)邏輯與中國(guó)前景》，《比較法研究》，2022年第2期。
[29]參見(jiàn)威廉馬格努森：《區(qū)塊鏈與大眾之治》，高奇琦、陳志豪、張鵬譯，2021年，上海人民出版社。
[31]賴(lài)春暉：《區(qū)塊鏈在金融監(jiān)管中的應(yīng)用與實(shí)踐》，《杭州金融研修學(xué)院學(xué)報(bào)》，2018年第6期。
[32]沈偉：《金融創(chuàng)新三元悖論和金融科技監(jiān)管困局：以風(fēng)險(xiǎn)為原點(diǎn)的規(guī)制展開(kāi)》，《中國(guó)法律評(píng)論》，2022年第2期。
[33]Eric A. Brewer, "Towards Robust Distributed Systems," January, 2000, https://www.researchgate.net/publication/221343719_Towards_robust_distributed_systems.
[34]Vitalik Buteri, "On Sharding Blockchains," 25 December, 2019, https://github.com/ethereum/wiki/wiki/Sharding-FAQ.
[35]具體來(lái)說(shuō)，由于在類(lèi)似于PoS的共識(shí)算法中，區(qū)塊分叉的成本支付極小，礦工為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，會(huì)同時(shí)在多個(gè)分叉上進(jìn)行挖礦，使其區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)得不到及時(shí)的收斂，從而破壞共識(shí)。See Nicolas T. Courtois and Lear Bahack, "On Subversive Miner Strategies and Block Withholding Attack in Bitcoin Digital Currency," 2 December, 2014, https://arxiv.org/pdf/1402.1718.pdf.
[36]以太坊的概念首次在2013至2014年間由程序員Vitalik Buterin受比特幣啟發(fā)后提出，大意為“下一代加密貨幣與去中心化應(yīng)用平臺(tái)”，以太幣曾經(jīng)是僅次于比特幣的市值第二高的加密貨幣。
[37]賀海武、延安、陳澤華：《基于區(qū)塊鏈的智能合約技術(shù)與應(yīng)用綜述》，《計(jì)算機(jī)發(fā)展與研究》，2018年第11期。
[38]Ittay Eyal, Adem Efe Gencer, Emin Gün Sirer, and Robbert van Renesse, "Bitcoin-NG: A Scalable Blockchain Protocol," 16-18 March, 2016, https://www.usenix.org/system/files/conference/nsdi16/nsdi16-paper-eyal.pdf.
[39]Secure Hash Algorithm，簡(jiǎn)稱(chēng)SHA，意為安全散列算法，是一種密碼散列函數(shù)算法標(biāo)準(zhǔn)，SHA算法的不同變體除了生成摘要的長(zhǎng)度、循環(huán)運(yùn)行的次數(shù)等一些細(xì)微差異之外，基本結(jié)構(gòu)是一致的。SHA256意指，對(duì)于任意長(zhǎng)度的消息，SHA256都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)256bit長(zhǎng)的哈希值，稱(chēng)作消息摘要。這個(gè)摘要相當(dāng)于是個(gè)長(zhǎng)度為32個(gè)字節(jié)的數(shù)組，通常用一個(gè)長(zhǎng)度為64的十六進(jìn)制字符串來(lái)表示。
[40]袁勇、王飛躍：《區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀與展望》，《自動(dòng)化學(xué)報(bào)》，2016年第4期。
[41]張明春：《區(qū)塊鏈在金融會(huì)計(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用前景、挑戰(zhàn)及對(duì)策》，《金融科技時(shí)代》，2021年第1期。
[42]中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇：《中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書(shū)（2016）》，2016年10月18日，http://ec.whu.edu.cn/uploads/soft/171211/1_1616199501.pdf。
[43]汪青松：《區(qū)塊鏈作為治理機(jī)制的優(yōu)劣分析與法律挑戰(zhàn)》，《社會(huì)科學(xué)研究》，2019年第4期。
[44]季乃禮、蘭金奕：《三元悖論視角下的區(qū)塊鏈信任與社會(huì)治理研究》，《山東科技大學(xué)學(xué)報(bào)》，2020年第5期。
[45]全國(guó)金融標(biāo)注化技術(shù)委員會(huì)：《金融分布式賬本技術(shù)安全規(guī)范》，2020年2月5日，https://www.cfstc.org/bzgk/gk/view/yulan.jsp?i_id=1855&s_file_id=1741。
[46][93]Peter Yeoh, "Innovations in Financial Services: Regulatory Implications," Business Law Review, 2016, (37):5, pp. 191-192, p. 194.
[47][49]夏詩(shī)園：《區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)及監(jiān)管研究》，《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2018年第7期。
[48]李鳴、孫琳、王晨輝：《基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣安全風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施研究》，《中國(guó)信息安全》，2021年第3期。
[50]張禮卿、吳桐：《區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用：理論依據(jù)、現(xiàn)實(shí)困境與破解策略》，《改革》，2019年第12期。
[51]正如前文所述51%攻擊問(wèn)題。
[52]金璐：《規(guī)則與技術(shù)之間：區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)研判與法律規(guī)制》，《法學(xué)雜志》，2020年第7期。
[53]數(shù)據(jù)孤島是指由于業(yè)務(wù)信息化建設(shè)等各種原因所導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)部各數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)據(jù)無(wú)法互通、相互分隔，不同部門(mén)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)就像一座座孤島，只能利用各自的數(shù)據(jù)，而無(wú)法形成針對(duì)企業(yè)整體的全局視角。
[54]張魯楠：《區(qū)塊“鏈”向未來(lái)》，《浙商》，2019年第24期。
[55]王軒：《區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的新發(fā)展——DeFi的創(chuàng)新及挑戰(zhàn)》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》，2021年第13期。
[56]“南海泡沫”是指1720年前后，英國(guó)一家名為“南海”的股份有限公司主導(dǎo)的股票投機(jī)爆炒事件，脫離常軌的投資狂潮引發(fā)了股價(jià)暴漲和暴跌，以及之后的經(jīng)濟(jì)泡沫和金融危機(jī)。
[57]唐凌：《狗狗幣的非理性狂歡，該落幕了》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，2021年第10期。
[58][78]最高人民法院課題組：《我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展情況、立法規(guī)制與司法應(yīng)對(duì)》，《金融服務(wù)法評(píng)論》，2015年第1期。
[59]參見(jiàn)《區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定》（國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室令第3號(hào)），2019年1月10日，http://big5.www.gov.cn/gate/big5/www.gov.cn/gongbao/content/2019/content_5392298.htm。
[61]陳思語(yǔ)：《區(qū)塊鏈應(yīng)用于證券交易的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范》，《法律適用》，2019年第23期。
[62]夏詩(shī)園：《區(qū)塊鏈技術(shù)在金融行業(yè)的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理》，2018年第11期。
[63]Milind Tiwari, Adrian Gepp and Kuldeep Kumar, "The Future of Raising Finance - a New Opportunity to Commit Fraud: A Review of Initial Coin Offering (ICOs) Scams," Crime, Law and Social Change, 2020, 73(2), p. 419.
[64]Imad Antoine Ibrahim and Jon Truby, "Governance in the Era of Blockchain Technology in Qatar: A Roadmap and a Manual for Trade Finance," 8 June, 2021, https://link.springer.com/content/pdf/10.1057/s41261-021-00165-1.pdf.
[65]MBA智庫(kù)文檔：原則監(jiān)管，https://doc.mbalib.com/tag/%E5%8E%9F%E5%88%99%E7%9B%91%E7%AE%A1。
[66]MBA智庫(kù)百科：《金融之規(guī)則監(jiān)管》，2019年4月16日，http://tradeinservices.mofcom.gov.cn/article/zhishi/jichuzs/201904/81334.html。
[67]Ilias Kapsis, "A Truly Future-Oriented Legal Framework for Fintech in the EU," European Business Law Review, 2020, 31(3), p. 510.
[68]沈偉：《金融科技的去中心化和中心化的金融監(jiān)管——金融創(chuàng)新的規(guī)制邏輯及分析維度》，《現(xiàn)代法學(xué)》，2018年第3期。
[69]云塊鏈應(yīng)用于司法已經(jīng)成為智慧司法的重要環(huán)節(jié)。韓旭至：《司法區(qū)塊鏈的價(jià)值目標(biāo)及其實(shí)現(xiàn)路徑》，《上海大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》，2022年第2期。
[70][81]朱娟：《我國(guó)區(qū)塊鏈金融的法律規(guī)制——基于智慧監(jiān)管的視角》，《法學(xué)》，2018年第11期。
[71]分業(yè)監(jiān)管是指根據(jù)從事金融業(yè)務(wù)的不同機(jī)構(gòu)主體及其不同的業(yè)務(wù)范圍，由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別實(shí)施監(jiān)管的體制。
[72]機(jī)構(gòu)監(jiān)管是指按照金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)型設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別管理各自的金融機(jī)構(gòu)，但某一類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者無(wú)權(quán)監(jiān)管其他類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)。
[73][75]常健、羅偉恒：《論區(qū)塊鏈技術(shù)下我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融法律的制度演化》，《北京行政學(xué)院學(xué)報(bào)》，2018年第6期。
[74]萬(wàn)國(guó)華、孫婷：《證券區(qū)塊鏈金融：市場(chǎng)變革、法律挑戰(zhàn)與監(jiān)管回應(yīng)》，《法律適用》，2018年第23期。
[76]廖凡：《競(jìng)爭(zhēng)、沖突與協(xié)調(diào)——金融混業(yè)監(jiān)管模式的選擇》，《北京大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）》，2008年第3期。
[77]百度百科：功能性金融監(jiān)管，2022年3月29日更新，https://baike.baidu.com/item/%E5%8A%9F%E8%83%BD%E6%80%A7%E9%87%91%E8%9E%8D%E7%9B%91%E7%AE%A1/3404033?fr=aladdin。
[79]2019年2月15日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室實(shí)施的《區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定》規(guī)定，區(qū)塊鏈信息服務(wù)提供者應(yīng)當(dāng)在提供服務(wù)之日起的十個(gè)工作日內(nèi)通過(guò)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室區(qū)塊鏈信息服務(wù)備案管理系統(tǒng)填報(bào)服務(wù)提供者的名稱(chēng)、服務(wù)類(lèi)別、服務(wù)形式、應(yīng)用領(lǐng)域、服務(wù)器地址等信息，履行備案手續(xù)。如果機(jī)構(gòu)未履行備案手續(xù)或者填報(bào)虛假備案信息的，由國(guó)家和省、自治區(qū)、直轄市互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室依據(jù)職責(zé)責(zé)令限期改正；拒不改正或者情節(jié)嚴(yán)重的，給予警告，并處一萬(wàn)元以上三萬(wàn)元以下罰款。
[80]2019年8月9日，《國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室關(guān)于〈區(qū)塊鏈信息服務(wù)管理規(guī)定〉涉安全評(píng)估條款說(shuō)明的公告》指出，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局所屬的中國(guó)國(guó)家認(rèn)證認(rèn)可監(jiān)督管理委員會(huì)，已經(jīng)在信息安全管理和信息技術(shù)服務(wù)管理方面建立了完整的認(rèn)證體系，具備一批已獲認(rèn)定認(rèn)可的測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)。相關(guān)企業(yè)可委托上述具有相關(guān)資質(zhì)的測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展安全評(píng)估，或自行對(duì)區(qū)塊鏈信息服務(wù)開(kāi)展安全風(fēng)險(xiǎn)自評(píng)估。
[82]Douglas W. Arner, Janos Nathan Barberis and Ross Buckley, "FinTech, RegTech, and the Reconceptualization of Financial Regulation," January, 2017, https://www.researchgate.net/publication/320109794.
[83][84][86]程雪軍：《我國(guó)監(jiān)管科技的風(fēng)險(xiǎn)衍生與路徑轉(zhuǎn)換：從金融科技“三元悖論”切入》，《上海大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》，2022年第1期；徐冬根：《論法律語(yǔ)境下的金融科技與監(jiān)管科技——以融合與創(chuàng)新為中心展開(kāi)》，《東方法學(xué)》，2019年第6期。
[85][88]楊東：《監(jiān)管科技：金融科技的監(jiān)管挑戰(zhàn)與維度建構(gòu)》，《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》，2018年第5期。
[87]Ross Buckley, Dirk Zetzsche, Douglas W. Arner and Rolf H. Weber, "The Evolution and Future of Data-driven Finance in the EU," Common Market Law Review, 2020, 57(2), p. 336.
[89]楊東：《“共票”：區(qū)塊鏈治理新維度》，《東方法學(xué)》，2019年第3期。
[90]楊松、張永亮：《金融科技監(jiān)管的路徑轉(zhuǎn)換與中國(guó)選擇》，《法學(xué)》，2017年第8期。
[91]黃尹敘：《區(qū)塊鏈應(yīng)用技術(shù)的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之治理——以數(shù)字貨幣為例》，《東方法學(xué)》，2020年第5期。
[92]廖凡：《論金融科技的包容審慎監(jiān)管》，《中外法學(xué)》，2019年第3期。
[94]崔志偉：《區(qū)塊鏈金融：創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)及其法律規(guī)制》，《東方法學(xué)》，2019年第3期。
[95]柏亮：《數(shù)字金融：科技賦能與創(chuàng)新監(jiān)管》，北京：中譯出版社，2021年，第22～23頁(yè)。
[96]王浙華：《金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)報(bào)告（2022）》，零壹財(cái)經(jīng)·零壹智庫(kù)，2022年5月，https://www.01caijing.com/article/323643.htm。
[97]意指互聯(lián)網(wǎng)潛在的下一階段，一個(gè)運(yùn)行在“區(qū)塊鏈”技術(shù)之上的“去中心化”的互聯(lián)網(wǎng)。
[98]參見(jiàn)姚前：《中國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2021）》，2022年，北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社。
[99]鄧建鵬、孫鵬磊：《區(qū)塊鏈國(guó)際監(jiān)管與合規(guī)應(yīng)對(duì)》，北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2019年，第260～263頁(yè)。
Blockchain Financial Regulation in the Era of Digital Economy: Current Situation,
Risks and Responses
Shen Wei
Abstract: Blockchain is a fundamental technology of digital economy, which is changing the landscape of technology, industry, market and regulation. Blockchain finance is deeply integrated with the digital, data and technology, which has changed the traditional financial industry, and more "blockchain+" scenarios and fields have emerged. Therefore, the way of risk spreading and gathering in the financial industry is changing, and new types of risks and transmission channels have emerged, which raises new issues and poses new challenges to the concept, logic, tools and structure of financial regulation. The triadic paradox between financial innovation, financial regulation and financial market is more prominent in blockchain finance, and there is an urgent need for financial regulators to optimize traditional financial regulation methods and tools by using financial technology and data, and to realize smart regulation with regulatory technology as the core.
Keywords: digital economy, blockchain finance, systemic risk, intelligent regulation
