4月10日，隨著首批10家主板注冊制企業(yè)上市鳴鑼敲鐘，我國股票發(fā)行注冊制改革全面落地，這是我國資本市場改革中的又一重要里程碑。

牽動全局影響深遠

股票發(fā)行制度是資本市場的基礎(chǔ)制度之一。全面實行股票發(fā)行注冊制，是黨中央、國務(wù)院根據(jù)當前世界經(jīng)濟金融發(fā)展形勢，立足改革開放大局作出的重大決策部署。習(xí)近平總書記宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，拉開了股票發(fā)行注冊制改革的序幕。從試點起步，到存量擴圍，再到全市場推行，我國資本市場走出了一條尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的注冊制改革之路。

注冊制改革帶來的變化是全方位、根本性的，給市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。中國證監(jiān)會主席易會滿表示，注冊制改革是一場觸及監(jiān)管底層邏輯的變革、刀刃向內(nèi)的變革、牽動資本市場全局的變革，影響深遠。

資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，特別是服務(wù)科技創(chuàng)新的能力大幅提升。截至去年年末，注冊制下上市公司合計達1075家，IPO融資1.2萬億元，均占到試點注冊制以來全市場的一半以上。第一家同股不同權(quán)企業(yè)、第一家未盈利企業(yè)、第一家紅籌企業(yè)……一大批過去在核準制發(fā)行條件下無緣在境內(nèi)上市的企業(yè)，開啟了資本市場新征程。一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，吸引了更多社會資本投早、投小、投科技；創(chuàng)業(yè)板更加聚焦成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，近九成新上市公司為高新技術(shù)企業(yè)。

結(jié)構(gòu)性問題是制約資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。注冊制改革破解了一系列結(jié)構(gòu)性難題，市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生深刻變化，市場活力和韌性明顯增強。目前戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司已超過2500家，較2019年初增加1000多家，市值占比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保險機構(gòu)等機構(gòu)投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年12月末的20%左右，個人投資者交易金額占比長期超過80%的格局被打破，下降到60%左右。市場秩序更加規(guī)范，更多資金向盈利能力強、科技含量高、成長性好的企業(yè)集中，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價趨勢已經(jīng)形成。

法治建設(shè)取得標志性成果。新證券法、刑法修正案（十一）出臺實施，虛假陳述民事賠償司法解釋、刑事案件追訴立案標準等配套制度出臺，從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面。中國特色的證券集體訴訟制度誕生，首例“康美案”判決賠償5.2萬中小投資者24.59億元，成為資本市場法治史上的里程碑事件。

把選擇權(quán)交給市場

上市難，過去一直是中國企業(yè)發(fā)展的隱痛，如今已有解。

“發(fā)行上市不再神秘，全過程各環(huán)節(jié)更加規(guī)范、透明、高效，上市預(yù)期更加明確。”這是多家上市公司的共同感受。“上市審核全程公開高效。”中重科技董事長馬冰冰告訴記者，公司根據(jù)證監(jiān)會和上交所要求平移材料后，扎實做好審核問詢反饋，與監(jiān)管部門溝通非常順暢，上市審核各項工作透明高效。同時，全面注冊制改革進一步優(yōu)化了市場化詢價方式，公司通過線上和線下與投資者充分交流，順利完成了新股市場化定價。

中電港是一家電子元器件應(yīng)用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺企業(yè)。“公司提交平移材料后，交易所當天完成受理，問詢問題精簡、重點突出，在信息充分披露基礎(chǔ)上，有效縮短審核周期，提高了審核效率。”中電港有關(guān)負責人告訴記者，明顯感受到注冊制下可預(yù)期性更強，只要企業(yè)質(zhì)量過硬，符合各項條件和政策要求，就能實現(xiàn)上市。

專家表示，全面注冊制不僅僅是簡單的審核主體變更，更重要的變化是堅持以信息披露為核心，大幅增強發(fā)行上市條件的包容性，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷；全面注冊制也絕不意味著放松審核要求，而是更加注重嚴格把關(guān)，審核方式發(fā)生變化，通過問詢把好信息披露質(zhì)量關(guān)；更加強調(diào)開門搞審核，發(fā)行上市更加規(guī)范、透明、可預(yù)期，內(nèi)部制衡和社會監(jiān)督更加嚴格；更加注重法治保障，大幅提高違法違規(guī)成本。

全面注冊制改革進一步壓嚴壓實中介機構(gòu)責任。國泰君安證券投行事業(yè)部副總裁金利成表示，申報即擔責的要求，督促各方歸位盡職，對保薦機構(gòu)而言就是要切實提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，充分發(fā)揮投研、定價能力，由提高發(fā)行人上市的“可批性”向保證發(fā)行人的“可投性”轉(zhuǎn)變，嚴把“入口關(guān)”，為投資者提供更有價值的標的。

發(fā)展空間更加廣闊

回顧資本市場30多年波瀾壯闊的發(fā)展歷程，有2項里程碑式的改革萬眾矚目、載入史冊，激發(fā)了資本市場的澎湃發(fā)展動力。一個是起步于上世紀90年代的股權(quán)分置改革，這項重大改革解決了長期困擾市場的同股不同權(quán)難題，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的無限干事熱情。另一個就是股票發(fā)行注冊制改革，這是資本市場改革的“牛鼻子”工程。與核準制相比，注冊制不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關(guān)方式、透明度、監(jiān)管執(zhí)法的深刻變化，牽涉到資本市場深層次的利益格局調(diào)整，擔負著支持科技創(chuàng)新、服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的歷史使命。

全面注冊制改革拓展了中國資本市場廣闊的發(fā)展空間，將更好發(fā)揮資源配置功能，推動更多優(yōu)質(zhì)、長期、耐心的資金活水流向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，暢通科技、資本與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)，為我國實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更為強勁的動力。

我國市場規(guī)模巨大，產(chǎn)業(yè)體系完備，發(fā)展基礎(chǔ)厚實。全面注冊制改革有利于更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得上市發(fā)展的機會。“成功走上資本市場道路是中電港實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的起點。”中電港有關(guān)負責人表示，借助注冊制改革東風，中電港將以做優(yōu)做強核心主業(yè)為目標，利用好資本市場平臺，創(chuàng)造更加優(yōu)良的業(yè)績。

上海市委副書記、市長龔正表示，上海將以全面實行股票發(fā)行注冊制為契機，著力提升上海國際金融中心能級，推動更多技術(shù)含量高、創(chuàng)新能力強、成長空間大的優(yōu)秀企業(yè)擁抱資本市場。

“全力構(gòu)建更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)體系，努力匯聚全世界更多企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、資本、人才，為高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的新動能，為全國發(fā)展大局作出新的更大貢獻！”廣東省委副書記、深圳市委書記孟凡利表示。

我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，金融要更好發(fā)揮基礎(chǔ)資源配置和支撐作用，推動經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，要更大力度支持高水平科技自立自強。在新征程上，全面注冊制改革必將引領(lǐng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展向縱深推進，助力資本市場更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局，續(xù)寫新的輝煌篇章。