2024年，資本市場(chǎng)謀劃推出新改革、新制度、新行動(dòng)，一步步朝著“安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”邁進(jìn)。

機(jī)構(gòu)改革落地運(yùn)轉(zhuǎn)

2023年，《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》發(fā)布。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)由國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職責(zé)，劃入國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)，由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作。

2023年11月，證監(jiān)會(huì)職能配置、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定正式發(fā)布。根據(jù)定機(jī)構(gòu)、定職能、定編制，即“三定”方案，證監(jiān)會(huì)會(huì)內(nèi)部門改為“司”，共設(shè)19個(gè)正司局級(jí)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，設(shè)主席1名，副主席4名，駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組組長(zhǎng)1名。市場(chǎng)關(guān)注到一個(gè)大變化是，證監(jiān)會(huì)內(nèi)最大的部門稽查總隊(duì)由證監(jiān)會(huì)直屬事業(yè)單位調(diào)整為直屬行政機(jī)構(gòu)，正司級(jí)、行政編制170名，設(shè)總隊(duì)長(zhǎng)1名、副總隊(duì)長(zhǎng)5名，負(fù)責(zé)相關(guān)案件的調(diào)查、取證，提出處理意見等，以強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管。

2023年年末，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)更新了組織機(jī)構(gòu)名稱以及職能說明內(nèi)容，內(nèi)設(shè)19個(gè)正司局級(jí)機(jī)構(gòu)正式亮相。至此，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)改革落地。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒表示，改革體現(xiàn)了黨和國(guó)家對(duì)于金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管和金融高質(zhì)量發(fā)展的高度重視，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)化了行政執(zhí)法和市場(chǎng)監(jiān)管能力，在機(jī)構(gòu)地位上予以保障。

自2023年10月23日起，《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》提出由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作圓滿落地運(yùn)轉(zhuǎn)。上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所負(fù)責(zé)企業(yè)債券受理工作。田軒認(rèn)為，徹底將企業(yè)債的具體發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)，意味著未來企業(yè)債和公司債將在規(guī)則層面上進(jìn)一步趨同，為債券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展提供法治保障。

改革貫穿2023年資本市場(chǎng)工作。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革、北交所改革、獨(dú)立董事制度改革、深化債券注冊(cè)制改革、公募基金費(fèi)率改革、活躍資本市場(chǎng)“一攬子”舉措……都在2023年進(jìn)入新階段。2023年，A股進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代，這是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展又一個(gè)重要里程碑。當(dāng)然，注冊(cè)制制度規(guī)則的建立只是改革的第一步，這場(chǎng)牽動(dòng)資本市場(chǎng)全局的改革不可能一蹴而就，必須持續(xù)走深走實(shí)。

2023年1月至11月，A股分紅總額2.1萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高，是1月至11月再融資總額的近4倍，分紅家數(shù)占比65.7%，股息率3.04%。數(shù)百家上市公司宣布或?qū)嵤┕煞莼刭?gòu)，響應(yīng)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，推動(dòng)形成一輪又一輪增持回購(gòu)潮。

繼康美藥業(yè)案首單特別代表人訴訟后，2023年我國(guó)證券集體訴訟和解首案誕生，7195名澤達(dá)易盛投資者獲賠超2.8億元。這是資本市場(chǎng)法治建設(shè)進(jìn)展的一個(gè)縮影。

2023年，資本市場(chǎng)法治建設(shè)持續(xù)加力，法治供給繼續(xù)加強(qiáng)，依法治市效能得到提升。突出重典治本，持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為，從嚴(yán)糾治“繞道減持”“忽悠式回購(gòu)”、信息披露“蹭熱點(diǎn)”等問題。特別是突出大案要案查辦工作，依法嚴(yán)厲查處澤達(dá)易盛、紫晶存儲(chǔ)欺詐發(fā)行案，實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市并進(jìn)行立體化追責(zé)，會(huì)同公安部部署開展證券領(lǐng)域重點(diǎn)案件集中收網(wǎng)行動(dòng)，涉案金額超過90億元。2023年，上百家A股上市公司發(fā)布公司或相關(guān)方被立案調(diào)查的公告，被立案、處罰數(shù)量明顯增多，一定程度上扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)期以來證券違法成本過低的情況。

中信建投證券首席策略官陳果在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，2023年是幾年疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年，經(jīng)濟(jì)回升向好面臨一些困難和挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)預(yù)期低迷。中央針對(duì)性部署了一系列政策，包括在活躍資本市場(chǎng)領(lǐng)域推出了包括降低印花稅率，限制融資，規(guī)劃減持，下調(diào)證券手續(xù)費(fèi)、融資保證金比例、基金管理費(fèi)和機(jī)構(gòu)傭金交易費(fèi)率，推動(dòng)分紅，匯金增持等一系列措施。

展望2024年，為了進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好和活躍資本市場(chǎng)，宏觀政策上寬財(cái)政將與寬貨幣形成配合，改善社會(huì)預(yù)期。貨幣政策有望進(jìn)一步降息降準(zhǔn)，推動(dòng)資金價(jià)格下降，使得社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。財(cái)政政策將進(jìn)一步加碼，提高廣義赤字、增加地方政府專項(xiàng)債新增額度。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求。在活躍資本市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步激發(fā)上市公司等經(jīng)營(yíng)主體內(nèi)生穩(wěn)市動(dòng)力，大力推進(jìn)投資端改革，推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期布局。

債券市場(chǎng)行情分化

資本市場(chǎng)是“幾家歡喜幾家愁”。復(fù)盤2023年債券市場(chǎng)，從全年維度看，利率債在全年的牛市格局中，長(zhǎng)短端行情數(shù)次分化，曲線形態(tài)呈現(xiàn)“平—陡—平”的三段走勢(shì)。鵬揚(yáng)基金固定收益組合管理部總經(jīng)理王經(jīng)瑞接受記者采訪時(shí)表示，這背后是經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率的修正、政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)、資金預(yù)期的交替擾動(dòng)。從2023年全年來看，流動(dòng)性寬松、基本面偏弱、機(jī)構(gòu)配置需求旺盛，成為支撐債市走強(qiáng)的底層邏輯，市場(chǎng)交易主線在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期間反復(fù)切換，在交易盤之間激烈博弈。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，展望今年全年，在中央加杠桿、地方化債、寬貨幣配合的大背景下，“資產(chǎn)荒”格局或?qū)⒀永m(xù)，利率中樞或仍有一定幅度下行。從節(jié)奏上看，在財(cái)政政策快速落地、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能回升的年初時(shí)點(diǎn)，信貸開門紅、政府債券供給集中等因素也集中出現(xiàn)，10年期國(guó)債利率或有所波動(dòng)；但隨著擴(kuò)內(nèi)需、寬信用政策的落地，債市或利空出盡，而海外衰退壓力顯現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)等海外經(jīng)濟(jì)體降息周期的啟動(dòng)，也將為國(guó)內(nèi)寬貨幣打開空間，10年期國(guó)債利率或下行至2.5%左右。

信用債方面，在“化債+管債”的框架下，2024年城投債凈融資水平預(yù)計(jì)有所回落，呈現(xiàn)“債荒”格局，而金融債的供給則將有所提升，市場(chǎng)熱點(diǎn)將產(chǎn)生轉(zhuǎn)移，銀行二永債、保險(xiǎn)永續(xù)債等品種的配置和交易機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

期貨市場(chǎng)加大對(duì)外開放

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2023年我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為85.01億手，累計(jì)成交額為568.51萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)25.6%和6.28%；累計(jì)上市期貨期權(quán)新品種21個(gè)，總品種數(shù)已達(dá)131個(gè)。

2023年，我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化程度提升，主要體現(xiàn)在特定品種和外資獨(dú)資機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加等。2023年1月，我國(guó)菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權(quán)作為境內(nèi)特定品種，將引入境外交易者參與交易。6個(gè)油脂油料期貨期權(quán)品種同步對(duì)外開放，標(biāo)志著我國(guó)油脂油料期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了一體化對(duì)外開放。

2023年5月，核準(zhǔn)設(shè)立摩根士丹利期貨（中國(guó)）有限公司；8月，我國(guó)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在上海國(guó)際能源交易中心上市交易，它是國(guó)內(nèi)首個(gè)航運(yùn)期貨品種，也是我國(guó)第一個(gè)在商品期貨交易所上市的指數(shù)類、現(xiàn)金交割的期貨品種，也是第一個(gè)服務(wù)類期貨品種。

2023年3月，證監(jiān)會(huì)就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，標(biāo)志著我國(guó)衍生品交易市場(chǎng)進(jìn)入監(jiān)管新階段。方正中期期貨總裁許丹良認(rèn)為，管理辦法完善了衍生品市場(chǎng)法規(guī)體系，與期貨和衍生品法相配套，在法律層級(jí)形成有效合力，增強(qiáng)了期貨和衍生品法的實(shí)施效果。

在金融期貨市場(chǎng)，2023年是國(guó)債期貨上市10周年，也是30年合約上市首年，30年國(guó)債ETF應(yīng)運(yùn)而生，體現(xiàn)出國(guó)債期貨支持證券基金行業(yè)守正創(chuàng)新，市場(chǎng)充分利用國(guó)債期貨品種，發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、支持創(chuàng)新的功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2023年是“保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)的第9年，我國(guó)期貨市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”金融支農(nóng)惠農(nóng)模式創(chuàng)新，規(guī)模和覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，在保障農(nóng)民收入、服務(wù)初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)、助力鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、賦能普惠金融等方面取得積極成效。共有93家期貨公司通過“保險(xiǎn)+期貨”模式為生豬、玉米、蘋果、天然橡膠等18個(gè)涉農(nóng)品種提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，項(xiàng)目覆蓋31個(gè)?。▍^(qū)、市）的1224個(gè)縣，覆蓋農(nóng)戶539萬(wàn)戶次。

專家表示，2024年是期貨市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵之年，隨著期貨自營(yíng)、保證金融資等業(yè)務(wù)回歸母公司，期貨公司服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的工具和手段將更加豐富。