今年以來(lái)，央行在2月、5月、7月先后3次實(shí)施了比較重大的貨幣政策調(diào)整。近日，央行宣布將發(fā)布幾項(xiàng)新政策：第一，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行。第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例。第三，首次設(shè)立支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)

“為進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民銀行將堅(jiān)定堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在近日召開(kāi)的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示。

在降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率方面，潘功勝介紹，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。

潘功勝表示，人民銀行在設(shè)計(jì)貨幣政策工具調(diào)整過(guò)程中，有幾個(gè)重要的考量因素：一是支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)；二是在設(shè)計(jì)貨幣政策工具中的一個(gè)重要考量因素，要推動(dòng)價(jià)格的溫和回升；三是要兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行業(yè)自身的健康性；四是匯率，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；五是注重貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)同配合，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見(jiàn)效。

今年2月份，人民銀行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這次存款準(zhǔn)備金率擬再次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，可以向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。目前，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7%。其中，大型銀行目前是8.5%，這次調(diào)整后將從8.5%降到8%；中型銀行現(xiàn)在是6.5%，這次調(diào)整后將從6.5%降到6%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在幾年前已經(jīng)執(zhí)行5%的存款準(zhǔn)備金率，這次不在調(diào)整的范疇。潘功勝表示，降準(zhǔn)政策實(shí)施后，銀行業(yè)平均存款準(zhǔn)備金率大概是6.6%，這個(gè)水平與國(guó)際上主要經(jīng)濟(jì)體的央行相比，還有一定的空間。在存款準(zhǔn)備金率的工具上，到年底前還有3個(gè)月時(shí)間，根據(jù)相關(guān)情況，有可能進(jìn)一步再下調(diào)0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)。

目前，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率是央行的主要政策利率。7月份，人民銀行將7天期逆回購(gòu)操作利率從1.8%下調(diào)至1.7%。潘功勝表示，這次下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，從1.7%下調(diào)到1.5%，在市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制下，政策利率的調(diào)整將會(huì)帶動(dòng)各類(lèi)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的調(diào)整。預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整之后，將會(huì)帶動(dòng)中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)大概0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2個(gè)到0.25個(gè)百分點(diǎn)。

“這次利率調(diào)整對(duì)銀行凈息差的影響總體保持中性。”潘功勝表示，下調(diào)存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會(huì)減少客戶的提前還款。央行降準(zhǔn)相當(dāng)于為銀行直接提供低成本的、長(zhǎng)期的資金運(yùn)營(yíng)，MLF和公開(kāi)市場(chǎng)操作是央行向商業(yè)銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。

進(jìn)一步完善房貸定價(jià)機(jī)制

近年來(lái)，人民銀行不斷完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎政策，從供需兩端綜合施策，多次調(diào)降個(gè)人住房貸款的最低首付比例、降低貸款利率、取消利率政策下限，設(shè)立保障性住房再貸款支持收購(gòu)存量商品房等系列政策。為落實(shí)中央關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的決策部署，人民銀行會(huì)同國(guó)家金融監(jiān)督管理總局出臺(tái)了5項(xiàng)房地產(chǎn)金融的新政策。

具體來(lái)看，一是引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率。去年8月份，人民銀行推動(dòng)商業(yè)銀行有序降低存量房貸利率，效果是比較好的。今年5月17日，全國(guó)房貸利率的政策下限放開(kāi)之后，新發(fā)放貸款利率在LPR基礎(chǔ)上減點(diǎn)幅度擴(kuò)大，利率水平大幅下降，再一次拉大了新老房貸的利差，尤其是在北京、上海、深圳、廣州這些大城市。對(duì)此，人民銀行擬指導(dǎo)銀行對(duì)存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計(jì)平均下降幅度在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。之所以說(shuō)是平均，因?yàn)橘J款是在不同時(shí)期發(fā)放的，不同時(shí)期、不同地區(qū)、不同銀行，發(fā)放的存量房貸利率水平不一樣，這個(gè)預(yù)測(cè)下降的幅度是一個(gè)預(yù)期的平均數(shù)。

據(jù)了解，銀行下調(diào)存量房貸利率，有利于進(jìn)一步降低借款人房貸利息支出，預(yù)計(jì)這一項(xiàng)政策將惠及5000萬(wàn)戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出總數(shù)大概1500億元，這有助于促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)和投資，也有利于減少提前還貸行為，同時(shí)還可以壓縮違規(guī)置換存量房貸的空間，保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

潘功勝透露，近期會(huì)正式發(fā)布上述文件。因?yàn)樯婕暗慕杩钊撕芏?，銀行也需要有一定的時(shí)間進(jìn)行必要的技術(shù)準(zhǔn)備。下一步，央行也在考慮將指導(dǎo)商業(yè)銀行完善按揭貸款的定價(jià)機(jī)制，由銀行、客戶雙方基于市場(chǎng)化原則自主協(xié)商進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

二是統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%。為更好支持城鄉(xiāng)居民剛性和多樣化改善性住房需求，全國(guó)層面的商業(yè)性個(gè)人住房貸款將不再區(qū)分首套房和二套房，最低首付比例統(tǒng)一為15%。在此基礎(chǔ)上，各地可因城施策、自主確定是否采取差別化的安排，并確定轄區(qū)最低首付比例下限。商業(yè)銀行根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況和意愿，與客戶協(xié)商確定具體的首付比例水平。

三是延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件的期限。前期，人民銀行和金融監(jiān)管總局出臺(tái)了“金融16條”、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款這兩項(xiàng)政策，對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展和化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用。其中，房企存量融資展期、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款等階段性政策將于年底到期。綜合當(dāng)前形勢(shì)，擬將上述兩項(xiàng)政策文件延期至2026年底。

四是優(yōu)化保障性住房再貸款政策。5月17日，人民銀行宣布設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，支持地方國(guó)有企業(yè)以合理價(jià)格收購(gòu)已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房，這是房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存的一項(xiàng)重要舉措。為進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)銀行和收購(gòu)主體的市場(chǎng)化激勵(lì)，擬將保障性住房再貸款政策中人民銀行出資的比例，由原來(lái)的60%提高到100%，加快推動(dòng)商品房的去庫(kù)存進(jìn)程。

五是支持收購(gòu)房企存量土地。在將部分地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場(chǎng)化收購(gòu)房企土地，盤(pán)活存量用地，緩解房企資金壓力。在必要的時(shí)候，也可以由人民銀行提供再貸款支持。

支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展

黨的二十屆三中全會(huì)要求“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”。穩(wěn)定資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要意義。潘功勝介紹，央行將創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。同時(shí)，創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。值得注意的是，這是央行首次設(shè)立支持資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

業(yè)內(nèi)人士分析，央行創(chuàng)設(shè)新工具旨在穩(wěn)定股市、提振信心。股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，近期受多重因素影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲弱，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振微觀主體信心，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)形成挑戰(zhàn)。為支持股市穩(wěn)定發(fā)展，提振投資者信心，人民銀行創(chuàng)設(shè)了新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，充分體現(xiàn)了加大宏觀調(diào)控力度、增進(jìn)宏觀政策協(xié)同。

潘功勝表示，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國(guó)債、中央銀行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)，將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力?；Q便利首期操作規(guī)模5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。

“互換便利不是直接給錢(qián)，不會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。”專(zhuān)家表示，現(xiàn)行中國(guó)人民銀行法規(guī)定，央行不得直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀金融機(jī)構(gòu)融資能力，又不是直接給非銀金融機(jī)構(gòu)提供資金，不會(huì)投放基礎(chǔ)貨幣。

此外，人民銀行還將創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購(gòu)和增持上市公司股票。潘功勝透露，中央銀行向銀行發(fā)放再貸款，提供資金支持比例為100%，再貸款利率1.75%，首期額度3000億元，未來(lái)可視運(yùn)用情況擴(kuò)大規(guī)模。商業(yè)銀行發(fā)放貸款時(shí)，可加點(diǎn)至2.25%左右。值得注意的是，這項(xiàng)政策適用于不同所有制的上市公司。

據(jù)悉，股票回購(gòu)、增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，是通過(guò)激勵(lì)相容機(jī)制，引導(dǎo)21家全國(guó)性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購(gòu)和增持股票。有關(guān)部門(mén)對(duì)貸款用途核實(shí)確認(rèn)后，人民銀行按照貸款本金的100%提供再貸款支持。接下來(lái)，人民銀行將與證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局密切協(xié)作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購(gòu)和增持工作。